「追求」8年終入主，國泰君安控股華安基金，成「含基量」最高券商

本文來源：時代周報 作者：寧鵬

歷時8年，國泰君安終於完成了對華安基金的控股。

近日，中國證監會正式核准國泰君安受讓上海工業投資持有的華安基金8%股權。本次交易完成後，國泰君安持有華安基金的51%的股權。這意味著，國泰君安成為「一參一控」放寬的受益者，成為首家從「一參一控」切換到「一控一牌」的證券公司。

所謂「一參一控」，是指一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數量不得超過一家。2022年5月，「一參一控一牌」落地，具體為在繼續堅持基金管理公司「一參一控」政策前提下，適度放寬公募持牌數量限制，允許同一集團下券商資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業資管機構申請公募牌照。

在此之前，國泰君安資管正式獲發公募基金牌照。伴隨著對華安基金控股的實現，國泰君安已成為目前「含基量」最高的證券公司。

國泰君安「換牌」

國泰君安在公募行業布局頗早，其發起設立的國聯安基金，是國內首批合資基金公司。

國聯安基金成立於2003年4月3日，直到2018年3月28日中國證監會核准了國泰君安將其持有的51%國聯安基金股權轉讓給太平洋資管，控股關係持續了15年。

當然，國泰君安和太平洋資管的這筆交易發生於2017年4月28日，這部分國聯安基金股權的對價為10.45億元。按此計算，國聯安彼時的估值在20億元左右。值得一提的是，國泰君安與太平洋資管這筆交易，一度迎來「攪局者」。

圖源：圖蟲創意

國聯安基金股權在上海聯交所掛牌後，國盛證券一度表現出了強烈的興趣，卻被國泰君安「喊停」。國盛金控公告顯示，國泰君安認為國盛證券在兩方面不符合受讓資格：其一，國盛證券相對控股江信基金，不符合證監會規定的「一參一控」；其二，儘管2017年2月10日股東大會批准了《關於國盛證券轉讓江信基金30%股權暨關聯交易的議案》，但國聯安基金的公司章程規定，若出讓境內任一基金管理公司股權不滿三年，不得成為本公司股東。

國泰君安放棄國聯安基金的股權，顯然源自其對華安基金控股權的追求。作為「老十家」的華安基金，五股東均隸屬上海國資委，其中上海電氣、上海工業投資、錦江國際投資管理為國資委旗下公司，國泰君安投資管理、上國投則為上海國際集團旗下子公司。

有資深業內人士告訴時代周報記者，從資管規模以及盈利能力等各項指標來看，華安基金相均較國聯安基金有明顯優勢，而國企改革則為國泰君安重新布局提供了機會。

2014年，上海電氣以6億元價格在上海聯交所掛牌轉讓其所持的20%華安基金股權。因其餘股東均放棄優先購買權，這部分股權去向一度引發各種猜測。最終，國泰君安成功摘牌，首次成為華安基金股東。根據彼時的監管要求，這筆交易遲遲未進入支付階段，國泰君安為此先後付出了兩筆合計4990.6萬元的追加支付費。

2021年3月、2022年3月、2022年5月，國泰君安分別從錦江國際投資管理、上國投、上海工業投資受讓華安基金8%、15%、8%股權。其中購自錦江國際投資管理的8%股權未公布對價，而後面兩次股權交易分別作價18.12億元、10.12億元。伴隨著華安基金資管規模的增長，交易對價逐步攀升，對比當年國泰君安所出讓的國聯安基金51%股權，國泰君安或為「換牌」支付了逾20億元的差價。

首家「一控一牌」

在控股華安基金之前，國泰君安全資子公司國泰君安資管亦於2020年12月獲批公募業務資格，並在2021年4月20日正式拿到公募基金牌照。

歷時8年，國泰君安終於實現對華安基金的控股並表，並成為「公募新規」後業內首家控股一家公募基金管理公司且資管子公司具有公募基金管理業務資格的證券公司。

華泰證券研報指出，國泰君安參股華安基金開展公募業務，持股比連續提升，疊加華安基金業績延續增長態勢，其對公司的營業收入及凈利潤貢獻度均顯著增長。

據申萬宏源證券測算，2022年上半年華安基金實現營收18.2億元，凈利潤5.1億元，彼時對國泰君安的利潤貢獻達3.4%。國泰君安2022年半年報顯示，上半年實現營業收入為195.54億元，同比下降10.79%；歸母凈利潤63.73億元，同比下降20.47%。

事實上，在國泰君安的各子公司中，華安基金的盈利能力最為出彩。2021年，華安基金實現營收36.31億元，凈利潤10.06億元；國泰君安資管實現營收20.7億元，凈利潤6.14億元；國泰君安證裕實現營收7.94億元，凈利潤5.32億元。

東興證券研報指出，華安基金作為公募基金「老十家」之一，有著豐富的基金管理經驗和規模龐大的基金投資隊伍，有望為國泰君安提供有益的基金管理經驗和優質的可平移客群，是全業務鏈低成本引流的有效途徑，並可助力代銷金融產品。

天風證券研報則認為，控股華安基金後不僅彌補國泰君安在公募賽道的短板，並成為行業擁有雙公募牌照的稀缺標的，有望獲得估值溢價。