午評：中石化——性感的大傢伙？

4月11日早盤，滬深兩市震蕩攀升，滬指站上3200點整數關口，題材股與權重股均表現活躍。截至午間收盤，滬指漲0.9%報3219點，深成指漲0.76%，創業板指漲0.43%。

前十大權重股中，當前漲幅最大的是中國石化。受國際油價回升刺激，今天早盤中國石化與中國石油雙雙跳空高開，不過前者明顯更為強勢，截至午間收盤，中國石化上漲3.25%，中國石油漲1.19%。從技術形態上看，中國石化也明顯強於中國石油，2月的那次大跌也未能跌破半年線，中國石油卻創了階段新低。

正好昨晚某個知名資管公眾號發表了一篇關於中石化的文章，其中提到，2016年4月之前，石化雙雄股價走勢一直十分接近，但是從2016年4月以後，中國石化與中國石油的喇叭口一直在擴大，近日已走出了不同的方向。

該文章認為，中石化有以下利好：是一股息率比較高，未來還有上升可能；二是中石化作為集勘探開發、煉油、化工和銷售上下游一體的具有完整產業鏈企業，在消化資源品價格波動方面，有體系化優勢；三是中石化已過了資本開支高峰期，未來自由現金流與利潤雙增長可期。另外，相比業內大佬，估值也比較便宜，最終得出了「可能有時候大傢伙也蠻性感的」的結論。

儘管中石化A股今天表現不俗，不過相比之下，中石化H股近期表現得更好。今年以來，中石化A股僅上漲14%，H股漲幅高達三成，今天盤中再創多年新高，當前中石化A股較H股溢價16%。

據海通證券分析，歷史上中石化A+H股走勢出現明顯背離的情況主要有三次：（1）2008年12月-2009年3月；（2）2014年12月；（3）2018年3月至今。此前兩次背離基本與各自所在的市場走勢保持一致，而此次背離，則是在上證綜指和恒生指數走勢基本一致的情況下，中石化股價表現不同。

他們認為，中石化A/H股此次股價表現背離主要基於兩大原因：一是A股市場大盤股表現疲弱，二是港股市場或更青睞高分紅企業。3月26日，中石化發布2017年年報，公布利潤分配方案。公告當天，中石化A股下跌2.78%，而H股大幅上漲5.16%，這在一定程度表明港股投資者或更青睞高分紅。

目前來看，AH股中有不少公司的港股表現強於A股，如唯一A股較H股出現折價的海螺水泥，其H股今天再創歷史新高，但其A股仍在前其高點以下徘徊。以下是AH股溢價率在16%以內的個股，可以看到A股與港股不同的投資偏好。