譚雅玲：美聯儲加息100點絆腳石是美元升值

譚雅玲 中國外匯投資研究院 獨立經濟學家

當前市場對美聯儲今年第5次例會期待較高，主要是美國最新6月通脹上至9.1%的支持度是重點。市場預期7月28日凌晨的美聯儲利率決議加息75點概率較為確定，預計美元基準利率將達到2.25-2.50%接近中性區間清晰可見。但是市場也有預期美聯儲加息100點的猜測與期待，或許美元基準利率將達到2.50-2.75%的水平。目前美元指數走勢將是美聯儲加息舉足輕重的核心參考指標，主要是美元升值並不是美國政策本意，更是美元不得已升值手法之一，未來意在刺激貶值反手技術發揮的可能力道與技術潛力，而非美元升值的追求，美元貶值才是美國國家戰略宗旨與政策初衷。

首先美國經濟面支持美聯儲加息極致性。無論美聯儲加息75-100點的基礎與背景就在於美國經濟支持性。一方面是美國通脹數據顯示，美聯儲加息條件是政策抉擇的基礎參數，尤其加息100點支持性較強是政策依據的重要角度，畢竟美國通脹並非是隨行就市的結果，反之長期戰略宗旨與技術力量作為則是美國通脹規劃性的現實。另一方面是美國零售數據強勁，進而美國消費信心穩定是美聯儲舉動的底氣，這對美聯儲加息節奏不僅不會起到負作用，反之庫存積壓貨物事態對當前消費節奏與預期前景都是重要的組合拳策略與準備之需舉措。加之美國就業穩定保障性顯赫，未來預示美國收入穩定性將來自股市高漲回報率，預示企業增收節奏與周期尚未改變，美聯儲加息理由合乎國情與事實才是美國經濟真實性的關鍵與重點。而美聯儲加息100點的基礎和配合要素是美元貨幣政策有備而來的前提與背景，目前比較疑惑或令人難以理解的重點在於：美國第一季度經濟增長是否真實，負值的虛擬炒作性手法是影響與干擾美聯儲加息100點的焦點。而下周市場聚焦的美國第二季度經濟預期存在爭論，未來發布是負值與微弱增長之間存在不確定，美聯儲利率決議與此次數據發布時間吻合度或是美聯儲加息100點的搭配巧妙所在。美聯儲加息100點存在較大概率，美元行情與經濟形勢變數是美聯儲加息100點的關鍵所在。

其次美股與外圍央行前瞻性是加息迎合性。目前美股走勢的上漲態勢比較明朗，其中道指已經躍上31000點，納指上至11000點，標普漲至3800點都是美聯儲加息的配合性指標。美股前期極端下跌行情布局的擺布表明美國市場有準備美聯儲加息100點的可能。當前正值美國上市公司財報發布周期，企業盈利預期與現實支持美聯儲加息是美國經濟宏觀走向的保障性參數。美股內在上漲節奏是美聯儲加息環境與信心底氣的保駕護航指標，美國經濟基礎、股市繁榮牛市以及企業競爭優勢都具有加息100點的支持力度。而海外的美國近鄰，加拿大央行意外加息100點則是美聯儲觀察的另外一個角度。加拿大央行加息100點至利率達到2.50%，這高於市場預期加息75個基點，其中加拿大通脹指標僅限3.9-5.4%之間，預計未來加拿大通脹將逐漸回落。加拿大央行量化緊縮政策的宗旨值得關注對美國的迎合性、示範新或實驗性的對應。目前加拿大通脹並不止於其採取這麼極端的加息手段，而且加拿大地域關聯與俄烏事件遠離，但與緊鄰美國之勢則是加央行加息考量的重點或配合意圖。今年加拿大經濟增長為3.5%或高於美國水平，美加墨與美國和加拿大的關係程度是加拿大央行此舉或具有配合美聯儲舉措的前瞻性意義與合作之意，加央行舉措的迎合性具有聯盟配合性意圖與標誌。

最後美聯儲加息絆腳石就是美元升值節點。目前美聯儲加息100點的最大阻力就是美元升值的節制力，進而臨近下周美聯儲例會之際，美元本周開局的貶值從109點下至107點，美元貶值亟不可待將是美聯儲加息前的重要策略與技術應用重點。美元是最有經驗的老道貨幣，貨幣對經濟原理的循環是美元貶值之國策之重。尤其當下國際範圍抵制美元情緒極端化明顯，美元升值似乎已經展現美元威力與威望，美元避險的市場功力已經驗證美元地位與影響無法轉換與替代。同時市場也加大美國經濟壓力與企業競爭的關注，這才是當下美元急切貶值的核心參考。畢竟美元貶值是美元基本國策，也是目前美國經濟與美聯儲政策重要條件。前期美元升值的時間和節奏是一種鋪墊或防禦手法，而目前臨近美聯儲例會的時間或時機都是美元貶值必須時刻，美元貶值路徑與方式具有策劃或針對目標是市場值得重視的階段特性，也是本周美元動向之關鍵，這將決定美聯儲加息100點是否可行。

預計當前美元貶值面臨較大挑戰，環境、政策以及預期比較之下，美元升值依據元大於貶值可能，市場可以期待的就是其它籃子貨幣之前超預期或超自我的貶值之勢需要急切修復行情或是美元機會，其中英鎊帶動歐元反彈、商品帶動中性貨幣上揚將是匯率組合指向，另外也包括石油反彈與黃金上漲等邊緣因素的輔助和配合作用，預計美元貶值將直指103-106點左右值得期待。預計高盛所言美元高估18%將是第三季度美元貶值參數之一，美元貶值借題發揮炒作性投機將是重點。目前美元匯率協從與配合美元利率為主，美元技術發揮將是美元貶值側重。