供應鏈衝突下，下一個生物工藝「併購之星」在中國升起

新冠疫情，攪動了全球生物製藥供應鏈的穩定性。從2020年下半年開始，一系列關鍵物料耗材如除病毒過濾器、色譜填料、一次性耗材等的緊缺一度成為普遍現象，國內供貨期由2個月延長至10個月。

供貨時滯背後，暴露出我國生物製藥上游設備及耗材遭「卡脖子」的現狀：全球範圍內，生物製藥上游的設備及耗材供應被少數幾家跨國巨頭壟斷，中國雖然已經躍升成為全球第二大製藥設備市場，但生物製藥核心工藝設備及耗材的國產化佔比較低，在資源有限的情況下，跨國巨頭更傾向於滿足本國需求，而非中國。

根據中信建投對2020年國內生物葯上游設備耗材市場的測算，我國色譜填料/層析介質的國產化率小於10％，培養基的國產化率小於20％，一次性生物反應器的國產化率僅10％-20％，一次性反應/儲液/攪拌袋的國產化率僅20％-30％。

在此市場格局下，地緣政治摩擦不斷加劇，中國生物製造上游供應鏈正在經歷前所未有的挑戰。

2022年9月，美國總統拜登再加碼，簽署「生物技術和生物製造計劃」，鼓勵生物製造及其供應鏈迴流美國，進一步加劇中國生物製造上游供應鏈風險。

在此大背景下，中國生物製造上游供應鏈安全已經上升到了國家戰略的高度，生物製造上游供應鏈國產替代也進入前所未有的發展機遇期。

一次性生物反應器（來源：上海多寧生物官網）

2022年1月，國家九部委聯合發布的《「十四五」醫藥工業發展規劃》中明確，未來五年醫藥工業發展，產業鏈供應鏈穩定可控為關鍵發展目標。

不同於創新葯研發高度依賴科學發現，生命科學工具的產生與發展始終伴隨資本力量，丹納赫、賽多利斯、賽默飛世爾等跨國巨頭通過不斷投資併購整合，建立起了龐大的產業布局，從而壟斷了全球市場份額。

現如今，世界相互「脫鉤」的張力下，中國的生命科學工具行業正在經歷前所未有的「國產替代」高潮，參照跨國巨頭的成長之路，在資本併購助力下，中國或將催生新的生命科學工具「併購之王」。

併購整合：生命科學工具的「王道」

回顧全球生命科學工具的百年發展史，就是一部氣勢恢弘的產業併購史。

不同於製藥業，單個重磅炸彈藥就能實現百億美元年收入，生命科學工具行業的細分領域眾多，但每個品類的市場規模並不太大，而用戶群體十分集中且用戶粘性大，這決定了誰能最快通過併購整合建立起多品類的完整解決方案，誰就能獲得最大市場份額，實現規模效應。

實踐層面，跨國巨頭的成長曆程，也印證了併購整合是生命科學工具行業發展的「王道」。

最新市值超過1900億美元的跨國巨頭丹納赫，從1986年到2021年底的35年時間內，併購企業數量超過600家，憑藉平均每年併購20家企業的超快併購整合節奏，丹納赫建立起了橫跨生命科學、診斷及環境應用的龐大帝國。

另一家市值超2000億美元的跨國巨頭賽默飛世爾，也有類似的併購整合發展路徑。 賽默飛的前身為美國熱電公司，後以空氣監測領域切入儀器設備行業，20世紀90年代，賽默飛通過一系列併購完成了分析儀器、監測儀器、新能源、生命科學、工藝設備等多個領域的布局。 2006年，賽默飛又與試劑耗材頭部供應商飛世爾科技合併成為賽默飛世爾，從單一領域龍頭蛻變為平台型科學服務巨頭。 2013年，賽默飛收購Life Technologies，進一步拓展生命科學業務範圍。

生物工藝跨國巨頭賽多利斯，其發家成長更是高度依賴併購整合。 1870年，賽多利斯剛剛成立時，還只是一家精密儀器（工業稱重天平）工作坊，150多年發展歷程中，賽多利斯通過併購整合不斷拓展生命科學業務邊界，起步於藥物研發階段上游，後通過膜過濾切入產業下游，之後又延伸到一次性生物反應器、耗材、細胞培養皿、離心機、色譜系統、填料產品等多個領域，成長為平台型生命科學服務龍頭。

反觀中國，儘管中國生命科學工具行業產業化尤其是資本化併購整合起步較晚，跨國巨頭仍然把持各細分市場主要份額，但已經有本土公司如多寧生物提前布局，率先通過4年9起併購建立起了多產品、一站式的生物工藝解決方案，而乘著宏觀環境及細分賽道的利好東風，多寧生物正在進入到加速成長的快車道。

打造中國「一站式平台」

2005年成立時，多寧生物還只是專註於無血清培養基、特別是抗體市場無血清培養基開發及生產的初創公司。

但隨著中國生物製藥公司及相關CXO的崛起，中國市場對於生物工藝產品的需求不僅限於無血清培養基等單一產品，多寧生物立足於無血清培養基核心業務，通過併購整合，向生物製藥上下游供應領域延伸。

從2018年開始，多寧生物先後完成多輪融資，吸引了葯明生物產業基金、清池資本、紅杉資本中國、匯添富資本等眾多知名投資方支持，並成功將廣州齊志、亮黑科技、金科過濾、上海熙邁、ATS安拓思等多公司收入麾下。

收購之外，多寧生物尋求外部擴張與合作的方式十分靈活，包括全資控股、參股、戰略合作等多種形式，在生物工藝各細分賽道有相當完善的布局，既能達到產業合作目的，又可進可退，能夠收回優良的收益機會。

通過併購整合及外部合作，多寧生物由國產細胞培養基的開拓者進化為生物工藝解決方案的引領者，形成了橫跨疫苗、抗體及先進治療等多領域生物工藝平台解決方案。

多寧生物對外連續併購整合，並非只是追求公司規模的擴張或是單純追求短期的財務投資回報，而是基於對行業需求的洞察，去完善產品組合搭建更完整的解決方案，實現業務協同，形成規模效應，併購整合降低的是分頭試錯的成本，提高的是對市場認知和客戶資源的積累，以及累積了源頭的創新能力。

多寧生物的併購整合，著眼於市場需求，布局「橫向」和「縱向」兩個維度，建立平台型公司：

橫向 上 , 多寧生物抓住了培養基核心業務這個「長坡」特點，即培養基有一定技術門檻，客戶的培養周期長，一般需要8-10年，與此同時培養基客戶粘性大，使用培養基後一般不會更換廠家，多寧生物依據產業鏈橫向布局，拓展過濾器、一次性生物反應器等不同品類，為用戶提供更豐富的產品組合，深挖用戶價值，真正實現企業發展的「厚雪長坡」。

縱向上， 多寧生物未來還會布局核心業務產品的垂直產業鏈，例如在併購完成過濾器的公司後，未來再往產業鏈上游的膜材料公司或是培養基的原材料公司進行併購布局。

併購之外，多寧生物也在通過自主研發搭建技術能力及豐富產品管線，實現「內生+併購」模式生長發展，例如多寧生物在併購亮黑科技後，幫助亮黑科技自主研發了膜、管路等，並順利落地實現投產。

平台解決方案 （來源：多寧生物招股書）

國內業務之外，多寧生物也積極拓展和布局海外市場。2021年7月26日，多寧生物完成對安拓思的收購，安拓思成立於2001年，專註於納米級均質、乳化和粉碎設備的研製和工藝開發，有著豐富的海外市場積累，20年來為超過2000個客戶提供了均質乳化設備，客戶覆蓋港澳台，及美國、法國、義大利、韓國和紐西蘭等國家。

2022年3月1日，多寧生物又與SALUS Bioscience簽訂《併購合同》， SALUS於2009年在美國馬薩諸塞州的波士頓起步，由一支在純化領域擁有深厚技術知識和經驗的團隊運營，面向北美，歐洲和拉丁美洲的一線研究機構和製藥企業提供產品和服務，多寧生物藉此拓展歐美市場布局，加速海外市場推進。翌日，多寧生物又成功併購了樂楓生物，樂楓生物專註在實驗室純水器領域十多年，其產品很早完成了國際化，在全球幾十個國家和地區都有銷售，並且具有單挑全球市場寡頭的實力，曾於2017年在比利時法庭打贏了和默克密理博的專利官司，又於2020年在北京再次勝訴，此為多寧生物國際化的又一抓手。

海外業務布局之外，多寧生物正處於生命科學工具尤其是生物工藝細分賽道發展前所未有的機遇期，疊加多寧生物所服務的中國生物製藥公司及CXO公司的快速發展，或能在中國再造賽多利斯、丹納赫等公司的「併購之王」神話。

跟隨生物製造「世界工廠」成長

新冠疫情，催生了對生物製藥的大量需求，疫情期間，生命科學工具尤其是生物工藝產品一度供不應求，巨大市場需求刺激下，跨國巨頭已經嗅探到了市場機會，通過拆分重組聚焦於生物工藝市場，尋找業績高速增長的機會。

2022年9月，跨國巨頭剛剛宣布，將把2013年以138億美元收購的生物工藝龍頭公司Pall，及2020年斥資210億美元收購的Cytiva（當時以GE Healthcare Life Sciences為人熟知）進行結合，創建「生物技術集團」（The Biotechnology Group），以在生物工藝領域創造「最廣泛」和「最深入」的產品組合。

多寧生物雖然沒有跨國巨頭先發積累起來的經驗和優勢，但卻有深耕中國市場帶來的巨大發展紅利。

2022年上半年，「葯明系」公司葯明生物及葯明康德憑藉合計37.26億美元的上半年營收躋身全球CRO前五。作為CRO上游生物工藝領域的代表性公司，多寧生物與CRO頭部公司葯明生物建立了深度的戰略投資關係。

2019年4月24日，多寧生物完成近億元A+輪融資，葯明生物產業基金為核心投資方之一。與此同時，葯明生物和多寧生物也達成戰略合作協議，雙方在上海共建無血清培養基的開發平台，開發新型的適合Fed-Batch以及灌流培養的無血清培養基；同時也為生物醫藥的客戶提供個性化培養基的開發服務，讓客戶實現擁有自己專屬培養基配方的夢想。

與頭部CRO建立合作之外，多寧生物也利用新冠疫情期間生物工藝產品短缺的機會，積極與百濟神州、君實生物、信達生物、康方生物等多家本土創新藥頭部公司建立合作關係，用自身產品實力解決創新葯公司的供應鏈難題，積累了更緊密的客戶群。

就像中國為蘋果代工生產催生出一系列「果鏈」上市公司，伴隨中國躍升成為生物製造「世界工廠」，不止葯明系這樣的CRO公司能夠躋身全球CRO前五，其產業上游的生物工藝領域也將會誕生跨國巨頭。

多寧生物4年完成9起併購，是國內第一家通過清晰的併購邏輯，建立起生物工藝最全產業鏈的公司。

參考跨國巨頭成功驗證的併購整合之路，乘上資本和市場紅利，跟隨中國躍升成 為生物製造「世界工廠」的步伐， 下一個生物工藝 「併購之星」——多寧生物正在中國冉冉升起。

本文源自醫藥魔方