PCE通脹將迫使美聯儲加速緊縮？

凌晨美聯儲公布了貨幣會議紀要，紀要中美聯儲如期釋放鷹派信號，符合昨日我們對美聯儲政策路徑的預期。不過紀要前黃金、美元均已完成短線修補，這致使紀要後黃金反漲美元反跌。

對於會議紀要我們不做重複的解讀了，如有需要可翻閱昨日文章《美聯儲會議紀要以及政策路徑！》。接下來我們需要關注美國4月核心PCE物價指數年率和美國5月密歇根大學消費者信心指數終值數據。

美國4月核心PCE物價指數

1.什麼是PCE？

PCE是個人消費支出指數(CTPIPCE)的縮寫，是衡量美國民間消費通脹的關鍵指標，它由美國商務部經濟分析局最先推出，並於2002年被美聯儲的決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)採納為衡量通貨膨脹的一個主要指標。

2.PCE和美聯儲政策有何關聯？

2012年1月，美聯儲將核心PCE年率漲幅2%定為長期通脹目標，從此宣告美聯儲也有了明確的通脹目標。如果核心PCE年率升幅超過2%，美聯儲會緊縮貨幣政策，對美元有利。

3.CPI和PCE數據有何不同？

消費者物價指數（CPI）是以固定商品為基礎，而PCE則是以個人消費為基礎，是用來尋找所有個人消費品價格的平均漲幅，它可以反映在消費者因價格變化而購買替代產品。

因此PCE被認為是衡量美國通脹較為全面和穩定的指標，引起了美聯儲的關注，從而設定了PCE為長期通脹目標的數據。

（2004年-2022年PCE變化）

自2020年3月全球新冠疫情爆發，美聯儲為拯救經濟釋放一系列寬鬆政策，寬鬆的貨幣政策必然會導致美元貶值從而加劇本國通脹，因此通脹在為期兩年的時間內一度飆升至5%之上，創下近40年來新高。

與周二發表的《各類資產在美聯儲緊縮周期下的表現！》中所提到通脹觀點一致，適當的通脹對社會經濟有促進作用，惡性通貨膨脹對經濟有抑制作用，所以美聯儲必然要在經濟強勁時，控制本國通脹。

美聯儲最拿手的工具便是對利率進行調整，所以要控制通脹必須要加息。而通脹因為美聯儲加息而下跌，這對黃金、美元、美債和實際利率都有著密切關聯。

首先黃金和美元、美債以及實際利率之間的關係為負相關，所以在美聯儲緊縮寬鬆期間，美元和實際利率的會走高，而黃金作為避險資產」龍頭「自難以獨善其身！

美元上漲代表美國經濟強勁，從而吸引全球投資者紛紛出售黃金、債券、股票等來兌換美元，美元的基礎價值必然水漲船高。

實際利率的走高，與其計算方式有著密切的關聯，美債收益率-通脹=實際利率，所以通脹走跌證實美國實際利率走高，也會促使投資者認為經濟形勢良好，不願意持有黃金、股票和債券。

這便造就了近期黃金、美股和債券的下跌！所以從大環境下來看，在美聯儲緊縮寬鬆期間，看空黃金是必然的，而通脹回落也會加劇黃金的拋盤情緒。

不過明晚（周五20：30）市場要公布的是4月PCE通脹數據，像美聯儲在本月的加息和縮表決定，對本次通脹數據的影響不大，我認為通脹回落也只是微幅下跌。

通脹走跌的速度無論是低於或高於美聯儲官員的心理預期，都會變相加劇美聯儲官員對接下來緊縮路徑的看法，因此無論本次數據的公布值如何，都會產生利空黃金的效應！

有關美國5月密歇根大學消費者信心指數終值數據，我們會放在明天上午的文章內，同時會對PCE通脹數據做具體預期！債券、實際利率...... 會陸續發表。

基本面對商品影響是滯後性的，當市場產生預期便會推動商品價格產生運作，事實蒞臨相反會促使市場情緒發生反轉！