大摩辯稱「熊市反彈」已經結束 技術指標卻顯示有望創新高：美股還能繼續漲嗎？

目前，鷹派的美聯儲、高通脹、俄烏衝突和疫情是懷疑美股反彈的主要論調，持懷疑態度的分析人士持續關注美國國債收益率曲線上出現的倒掛現象。部分人士認為，這是經濟衰退的先兆，將影響股市表現。據了解，曾在上周，2年和10年期美債的收益率曲線自2019年8月以來首次倒掛，隨後曲線反彈，未再倒掛。

而在周一，華爾街最直言不諱的看跌者之一摩根士丹利表示，美股近期的反彈將是短暫的。他建議投資者在經濟增長放緩之際尋求買入債券避險。

「熊市反彈已經結束，」摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson在給客戶的一份報告中寫道，「這讓我們認為在短期內對債券的投資比股票更具建設性，因為對經濟增長的擔憂成為了焦點——因此我們的投資傾向是防禦性的。」

Wilson的觀點是，由於「去年財政刺激帶來的需求回報、價格高企帶來的需求破壞、食品和能源價格的飆升，以及現在已經趕上需求的庫存」，令經濟正在走向急劇放緩。這種不那麼「寬容」的宏觀經濟背景將越來越難以讓投資者忽視，因為這將會蠶食企業利潤。

儘管投資者擔憂俄烏衝突以及隨後西方國家針對全球大宗商品供應支柱之一俄羅斯的制裁將加劇創紀錄的通脹壓力，但美國和歐洲股市上月出現反彈，收窄了上一季度的跌幅。Wilson及其團隊對此曾建議投資者趁著漲勢拋售股票，並稱此輪漲勢缺乏支撐。

大摩的看跌觀點也與小摩的團隊形成了鮮明對比。摩根大通團隊此前一直呼籲稱股市將繼續上漲，並表示對經濟增長的擔憂被誇大了。

以Mislav Matejka為首的摩根大通策略師在一份報告中寫道：「地緣政治仍是一個不確定因素，但我們認為股市基本面風險回報並不像目前流行的描述那樣悲觀。」。儘管摩根士丹利的Wilson加大推薦防禦性股票，但Matejka及其團隊表示，傳統的防禦性股票"不會在地緣政治動蕩之後反彈"，建議減持倉位。

同樣在今年年初，在接受調查的所有股票策略師中，Wilson對標普500指數的年終目標也是最低的。Wilson在2021年也有類似的看跌觀點，但後來承認其觀點是「錯誤的」，當時美國主要基準股指出現了一輪強勁反彈，連續創下紀錄。

技術研究顯示標普500指數即將創下歷史新高

像大摩這樣的看跌者不在少數，而且，目前華爾街策略師對於標普500指數是否處於熊市反彈，以及如果是，這種反彈將持續多久也存在分歧。數據顯示，標普500指數較俄烏衝突升級以來的低點上漲了約9%，較1月初的紀錄高點下跌約5%。

但技術研究表明，這些唱反調的人士很有可能會錯過股市創新高的機會。

Evercore ISI首席股票策略師Julian Emanuel寫道，雖然熊市往往在部分收益率曲線倒掛之後出現，但「從收益率曲線反轉點到最終股市到達頂部前，都會出現強勁的回報」。

根據圖表顯示，標普500指數突破了2月初4595點的高點，扭轉了所謂的頭肩頂看跌格局，這項技術研究表明，衝擊5200點左右的目標是有可能的，這將超過1月初略高於4796點的紀錄收盤點位。

另外，上周，紐約證券交易所綜合指數的約2000隻成分股中有80%的股價高於20天平均水平。根據彙編數據顯示，在過去十年中，這一現象發生了56次，在這些現象發生後的100天里，該指數平均上升了6%。

以科技股為主的納斯達克100指數也釋放了一些積極信號。3月中旬，該指數在四個交易日內上漲逾10%。根據彙編數據顯示，四個交易日內至少上漲10%的情況很少見，在過去20年中只出現了12次。而在這種情況發生後的100天里，該指數的平均回報率為8%。