華安證券：給予芯碁微裝買入評級

華安證券股份有限公司胡楊,趙恆禎近期對芯碁微裝進行研究並發布了研究報告《PCB大客戶戰略進展順利，泛半導體細分賽道多點開花》，本報告對芯碁微裝給出買入評級，當前股價為88.23元。

芯碁微裝(688630)

主要觀點：

事件

8 月 15 日盤後公司披露 2022 年半年度報告：

① 公司 2022 年上半年實現營業收入 2.55 億元，同比增加 36.95%；實現歸母凈利潤 5685 萬元，同比增加 31.72%；扣非後歸母凈利潤為4463 萬元，同比增加 17.33%。

② 公司 2022 年二季度實現營業收入 1.51 億元，同比增加 43.74%；實現歸母凈利潤 3717 萬元，同比增加 23.32%；扣非後歸母凈利潤為2761 萬元，同比增加 9.04%。

PCB 大客戶戰略進展順利，泛半導體細分賽道多點開花

（1） PCB 領域： 相較於傳統曝光設備，直寫光刻設備在曝光精度、良品率、生產效率、環保性、自動化水平等諸多方面具有比較優勢，符合PCB 產業高端化升級要求，成為了 PCB 製造中曝光工藝的主流技術方案。 公司推出了大客戶和頭部客戶策略，深化了與生益電子、勝宏科技、定穎電子、滬電股份等客戶的合作，新增了與國際頭部 PCB 廠商鵬鼎控股的訂單，軟板、類載板、防焊等細分市場表現優異。

（2）泛半導體領域： 光刻設備是泛半導體製造的關鍵，下游細分領域快速增長，帶動對各類精度光刻設備的需求。公司該類產品國內先進，新開拓先進封裝、引線框架、新型顯示等市場，並持續拓展客戶。 泛半導體領域 2022 年上半年新增的部分客戶有香港科技大學、華天科技、炬光科技、廣芯封裝基板等公司， WLP 先進封裝設備與國內多家頭部客戶進行工藝驗證， mini/microLED 、載板、板級封裝市場表現良好。 公司泛半導體業務營收佔比不斷提升，根據我們的測算， 22 年該板塊營收有望實現翻倍增長。

加碼研發投入，激勵政策聚人心

（1）公司 22H1 研發費用增長率達 84.24%，基於客戶需求和行業發展，公司推出了 5 款新產品； 公司進一步提升設備零部件自研，自研激光器功率進一步增加； 公司加大關鍵技術模塊的攻堅力量，內部組成多個團隊進行關鍵技術攻關，報告期內新增與西交大的關鍵技術項目合作。

（2） 為進一步提升公司凝聚力， 公司於 22 年 4 月 27 日推出了限制性股票激勵計劃，覆蓋員工 206 人，加之 IPO 前的股權激勵，公司員工持股達 1500 萬股以上，入職一年以上員工持股比例達 90%，激勵範圍廣泛， 綁定員工共享高成長。

投資建議

我們預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤為 1.52、 2.17、 2.94 億元，對應市盈率為 71、 50、 37 倍，維持「買入」評級。

風險提示

產能擴張不及預期、行業競爭加劇、下游需求不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司李學來研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.02%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.5億，根據現價換算的預測PE為71.15。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，芯碁微裝（688630）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。