LP持續加碼，懷格資本如何布局醫療健康？

2020年7月，懷格資本的第三支基金在中基協完成備案，並同時啟動了第四支基金的工商註冊，即將開啟創新醫療醫藥投資的第二個三年投資期。懷格資本掌門人王鍇先生告訴動脈網：「非常感謝本期基金投資人和懷格資本每位員工在疫情期間克服了很多困難，完成基金募集及備案登記，也充分體現了LP對懷格資本的信任和信心」。懷格資本擁有一支在藥學、化學、臨床醫學和投資銀行方面的專業團隊，優質項目的敏銳發掘能力和投後綜合的資源整合及服務能力，是懷格資本一直堅守的核心，過去三年投資的13家企業中已有多家發展成為細分行業龍頭。

獵手：眾人拾柴，抓住時代機遇

在問及懷格資本的名稱由來時，王鍇先生告訴動脈網，「懷」取自遠懷近集，「格」取自格物致知，簡單說就是把遠方的和身邊的朋友們夥伴們團結在一起，將醫療醫藥投資這件事做到極致。2016年，王鍇先生花了一年的時間做調研，與醫療醫藥方面的專業基金投資人、創業者、上市公司、投資銀行等進行了大量的研究和探討，在了解各種不同參與主體面臨的相關痛點和問題的過程中，逐步形成了懷格資本創立的投資框架和定位，本著共生共贏共發展的理念，於2017年招募團隊同時募集了懷格資本的第一支基金——懷格共信。

懷格資本創始人兼管理合伙人王鍇先生

如何建立眾人拾柴的格局，抓住這個時代機遇呢？

第一、打開懷格資本的LP構成，以懷格共信為例，LP中不乏A股上市公司平台、醫療醫藥行業創始人、券商直投公司、信託公司、掌握醫療醫藥營銷資源的投資人等等，在過去三年中，懷格資本完成了對4家被投企業IPO前期的輔導及協助遴選IPO中介機構（已有1家IPO上市，另3家處於已向中國證監會提交或準備提交IPO申請材料階段）、完成了1家被投企業與A股上市公司的併購、推動並完成了國內第1支醫療供應鏈集合資金信託計劃的發行並用於被投企業醫院應收賬款資產證券化、通過深度市場調查協助3家被投企業完成研發管線的優化及調整、整合營銷資源建立2家被投企業產品取證後的市場布局體系，這些工作成績及與被投企業建立的良好合作關係，與懷格資本建立的LP生態圈密不可分。

第二、研究懷格資本的團隊，創始人兼管理合伙人王鍇先生本人從事投行、投資工作超過20年，曾投資並推動一批中小企業上市或被併購，他十分清楚從初創企業到細分領域獨角獸，需要完成哪些步驟，注入怎樣的外部資源，如何構建產品和市場壁壘；合伙人兼醫藥投資負責人杜江波博士畢業於中國科學院上海藥物研究所，曾參與過3個國家1.1類新葯（腫瘤、自身免疫領域）的臨床前研究和臨床開發；醫療器械投資負責人楊坤博士畢業於中國科學院理化技術研究所，具備十餘年醫療器械研發與風險投資的複合經歷；合伙人兼投資銀行負責人方聖石先生畢業於立信會計學院，註冊會計師、律師、註冊稅務師，擁有多年IPO企業的審計經驗；臨床醫學負責人程征捷博士畢業於復旦大學臨床醫學華山班，原華山醫院醫生。經過近3年磨合，團隊已經達成了接觸潛在標的之初就能快速分解任務、給出不同專業視角研判的默契。

第三、懷格資本2017年的第一期基金投資也正好趕上了這個好時代的元年，2017年10月8號隨著中央兩辦聯合發出的《關於深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》落地，中國醫療醫藥投資進入黃金十年，越來越多華人科學家回國創業，逐漸補齊醫療醫藥創新產業鏈的缺失，完全仿製的時代逐步過去，從fast follow到first in class的創新成為可能。而國內醫療器械、創新藥物審批監管環境不斷優化、人均收入水平上漲，帶動了醫療需求持續升級，激發出的巨大增量需求，在過去短短數年間，已經締造出許多令人矚目的商業成就。

王鍇先生認為，在這樣的大環境下做投資，把握正確的節奏非常重要，將處於不同發展階段的項目組合在一起，提升基金總體收益；將處於產業鏈不同環節的項目組合在一起，互為成長助力。

遠見：節奏流暢，注重投資組合

王鍇先生告訴動脈網，站在資產管理的角度上來看，LP關注的核心只有一個，單期基金絕對回報率，GP關注的核心有兩個，每期基金絕對回報率和可持續的投資管理能力。所以，這裡有兩個問題需要事前考慮清楚，第一、資產組合配置策略，即每期基金早、中、後期的投資組合建立一個怎樣的策略，更有利於提升基金的絕對回報率；第二、投資介入甜蜜點，從風險收益率角度上看，不同細分賽道選擇在何時投資是最佳時間窗口。

對懷格資本而言，上述第一個問題，懷格資本內部對每期基金均有明確定義，每期基金中投資擬IPO退出、擬併購退出、擬隔輪退出的相關被投企業，其各自所在領域、投資佔比、項目個數等均在基金成立後建立內部配置策略；

上述第二個問題，懷格資本的投資策略也在不斷優化過程中。概括起來有兩點，2017年至2020年，在醫療器械和醫療醫藥外包服務領域，懷格資本更加偏好於中後期投資，投前基本就有一個較為明確的IPO時間計劃表，比如介入領域的康德萊醫械、家用醫療器械領域的可孚醫療、藥品臨床外包服務CRO領域的百試達等；在創新葯和生物製品領域，懷格資本更加偏好於早中期投資，對其中研發進展達到甚至超出預期的被投企業，持續大幅加倉，比如腫瘤免疫藥物領域的維立志博、流感疫苗及新冠肺炎疫苗領域的中逸安科等。

2020年至2023年，懷格資本將適當調整上述策略，在醫療器械和醫療醫藥外包服務領域，將投資期前移至早中期，醫療器械尤其是介入類器械的品類創新程度越來約高，手術方式和手術量越來越普及，懷格資本的生態圈將更有能力協助早期創新型企業獲得更好更快的發展；在創新葯和生物製品領域，懷格資本將投資期擴展至中後期，懷格資本的團隊及周邊合作夥伴也更有專業能力識別優質企業，並協助不同時期的創新型企業擬定最佳的產業與資本共進之路。

未來： 深度研究，搶跑優質賽道

近年來，跨國醫療企業紛紛開啟了通過旗下投資機構參與中國生物醫藥投資的創新模式。長期活躍在國內投資圈的禮來亞洲基金持續加碼，賽諾菲和勃林格殷格翰也在今年陸續啟動類似的產業投資計劃。實際上，放眼全球生物醫藥風險投資機構，強生、輝瑞、BMS、諾華、拜耳等知名跨國醫療企業都早已將投資的觸角伸向尚處於早期階段的項目，懷格資本的第三期和第四期基金也採用了這樣的產業化投資思路。

王鍇先生告訴動脈網，未來深度的研究能力將決定優異的投資能力。今天我們看到有些已經被投資者充分挖掘的核心產品，已經獲得了資本市場高度認可，使得從事該類產品的較多公司都獲得了不菲的估值水平，以醫療器械介植入領域的產品為例，比如心內植入領域的瓣膜產品線、神經介入領域治療缺血或出血的取栓支架、抽吸導管、密網支架等產品線。

在有些賽道中我們已經看到了較為擁擠的競爭現狀，是否換一個角度再去深度研究或挖掘一些可能還沒有普及但是又有明確市場需求的創新產品呢？這就需要站在全球視野的角度上，密切跟蹤全球新品臨床方面的變化情況，並結合中國需求，鎖定合適的目標公司，介入手術已經在心內、神經、外周、腫瘤和腔道五個方面逐步展開，值得研究的應用場景和產品類型還很多，只要用心去做相信會有收穫，比如懷格資本最近在介入手術領域跟蹤的血管腔內成像系統、血管內衝擊波球囊等產品方向。

「遠懷近集，格物致知」，王鍇先生告訴動脈網，三年後懷格資本希望投出10家合計市值超過千億的企業，他和他的團隊會一直在路上。