金融報道｜薪酬與投資者收益掛鉤「火」出圈的基金經理誰在「裸泳」

許楠楠/文

近兩年來，公募基金迅猛發展，2020年以來公募基金整體規模增長超10萬億，達25.27萬億。

但是依舊存在基金賺錢基民不賺錢、旱澇保收、風格漂移等問題。

隨著越來越多的年輕一代投資者湧入基金圈，「飯圈化」也越發的明顯。他們希望通過投資基金來實現財富增值。但大多數通過下跌才意識到，原來基金也是會欠錢的。

華南某公募基金相關人士對財經網金融表示，隨著基金業內熱議已久的薪酬改革終於落地。短期來看行業、公司包括每一位從業人員，都要經歷改革的不適應期；但從長遠來看，這將促使管理人把投資者利益優先的原則執行地更加到位、更加徹底，實際上是在為行業的長期穩健發展厚植根基。

薪酬改革制度落地

6月10日，中國證券投資基金業協會發布了《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》（下稱《指引》）。

具體來看，《指引》包括7個章節共22條，涵蓋薪酬結構、薪酬支付、績效考核、薪酬內控管理、自律管理等五方面內容。《指引》自發布之日起施行，基金管理公司應當在2022年12月20日前對現有績效考核和薪酬管理工作進行調整和完善。

《指引》提出，基金管理公司績效考核與薪酬管理應當遵循四大基本原則：一是以基金份額持有人利益優先和公司長期可持續發展為導向。二是既能有效激勵從業人員，建立高質量人才隊伍，又有利於防範風險和提高合規水平。三是平衡員工、經理層、股東及其他利益相關者的利益，有利於公司履行社會責任、提升服務實體經濟和國家戰略能力。四是符合我國國情、政策導向和基金業發展實際。

具體來看，《指引》不直接干預基金管理公司的薪酬水平，但要求基金管理公司合理確定和適時調整不同崗位的基本薪酬標準和薪酬結構。其自發布之日起施行，基金公司應在2022年12月20日前對現有績效考核和薪酬管理工作進行調整和完善。根據《指引》，績效薪酬的遞延支付期限不少於3年，遞延支付速度應當不快於等分比例。高級管理人員、基金經理等關鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少於40%，績效考核指標應體現3年以上長周期考核情況。

《指引》強調，基金管理公司應當按照公司治理和合規管理的要求，制定科學的薪酬制度與考核機制，合理確定薪酬結構和水平，規範薪酬支付行為，績效考核應當與合規和風險管理等掛鉤，嚴格禁止短期考核和過度激勵，建立基金從業人員與基金份額持有人利益綁定機制。

另外，基金管理公司從業人員應當根據公司制度和勞動合同，落實公司績效考核與薪酬管理要求，配合公司開展相關工作。

同時，中基協表示，鼓勵基金管理公司立足行業及公司長遠健康發展，加強資本積累，在強化投資者教育、風險應對、信息科技與慈善捐贈等投入的前提下，統籌考慮人力成本與股東利潤分配。

多家券商點評指出，《指引》的發布公募基金行業將深度受益，加快推進公募基金行業高質量發展。

此前，證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，明確了公募基金行業的發展方向和戰略定位，為未來行業發展奠定了基調。

更有業內人士指出，這份《指引》將助力解決基金公司、基金經理賺錢而基民不賺錢等問題。

薪酬與投資者收益掛鉤

而此次《指引》發布的最大的亮點深化捆綁基金管理人和基民的利益。

過去兩年基金管理規模快速擴張，2020年以來公募基金整體規模增長超10萬億，總規模已超過25萬億元，但隨之而來的一些「弊端」也引起了監管部門的警惕。

今年4月，證監會發布《加快推進公募基金行業高質量發展的意見》。明確指出，行業仍存在專業能力適配性不夠、文化建設薄弱、結構不平衡等問題。需要扭轉過度依賴「基金經理明星化」、限制「風格漂移」、摒棄「偽創新」等等。

隨著越來越多的年輕一代投資者湧入基金圈，「飯圈化」也越發的明顯。他們像追星一樣迷上了明星基金經理，希望通過投資基金來實現財富增值。

當潮水退去時，才知道誰在裸泳。而基金飯圈化也折射出當下公募基金業的痛點——「基金賺錢基民不賺錢」。

距離2022年基金「中考」越來越近，諾安基金蔡嵩松管理的諾安創新驅動2022年以來跌幅超36%，領跌全市場。蔡嵩松管理的其他兩款產品，諾安成長混合、諾安和鑫靈活配置混合年內也均表現不佳，同樣處於排名倒數。其中，蔡嵩松管理的百億產品諾安成長混合基金最大回撤超50%。截至6月12日，相對前期高點回撤超40%

而管理規模超過200億的15隻主動權益基金經理年內收益僅一隻為正收益。

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《指引》要求，基金經理應當將不少於當年績效薪酬的30%購買本公司管理的公募基金，並應當優先購買本人管理的公募基金，但是由於其管理的基金處於封閉期等原因無法購買的除外。基金經理同時為高級管理人員、主要業務部門負責人的，應當同時符合前述要求。

財經網金融梳理注意到，年初至今，公募基金已掀起多輪「自購潮」，且自購金額已超越去年同期。據wind數據顯示，截至6月16日，年內已有75家基金自購175次，凈申購金額合計26.16億元，對比2021年同期的57家、143次和17.04億元，分別同比上漲31.58%、9.7%、53.52%。

《指引》還對考核長期化有比較詳細的表述，經濟效益指標應當體現3年以上長周期考核情況、投資者實際盈利情況、投資研究等專業能力建設情況。在高管層面，董事會對經理層的考核，公司對投研、銷售等關鍵崗位的考核，應當結合長期投資業績、投資者長期投資收益、合規與風險管理、職業道德水平等情況，不得將規模排名、管理費收入、短期業績等作為薪酬考核的主要依據。

「這自然也是有利於公募基金行業的穩定性」華南某公募基金相關人士如是表示。並指出，人才是行業最寶貴的資源，也有利於基金經理在自己的能力圈內安心深耕，不斷提升穩定輸出阿爾法的能力。

明星基金經理加速流失

公募薪酬改革改革已經啟動，今年明星基金經理離職「奔私」缺越發頻繁。截至5月底，今年已有100多位公募基金經理離職，更是創下2015年來的新高。其中，董承非、林森、周應波、崔瑩、葛晨等一批明星基金經理集體「奔私」，成為市場關注焦點。

但是今年A股市的持續劇烈波動令股票私募倍感壓力。wind數據顯示，截至6月16日，「公募派」基金經理有665隻有業績更新，今年以來平均收益為-7.71%，首尾業績差超100%，僅有46隻產品取得正收益，佔比不足7%。

財經網金融梳理注意到，有些基金經理憑藉短期業績一戰成名之後，迅速轉身「奔私」。

例如，昔日「公募一哥」任澤松「奔私」後加盟上海集元資產，年內旗下產品卻出現了不小的跌幅。其中集元-祥瑞1號、集元-煜烽1號，年內收益為分別下跌55.70%和54.97%。

為了解決基金管理人頻繁變動、人才不斷流失的問題，證監會此前發布的《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》及其配套規則中已明確，公募基金管理人建立員工離職靜默期制度，基金經理等主要投研人員在離職後1年內不得從事非公募基金投資管理等工作。

私募排排網財富管理合伙人榮浩對財經網金融表示，從制度約束上，要求基金從業人員與份額持有人形成利益綁定機制，在一定程度上會規避目前存在的問題，但是會不會引發其他未知影響目前不得而知，但總的來看是做了管理人端必要的改善。而投資本身具有波動性和不確定性，若要整體改變「基金賺錢基民不賺錢」的情況，需要行業各個環節的共同努力。

而制度的落地，短期之內對於本來就要做出去留決定的行業人員來說，可能會縮短其決策的時間，往往這部分人對未來已經有了比較清楚的想法；在目前還是公募機構掌握更多「資源」的格局下，長期來看，公私流動的速率會達到一個平衡。