融資客捲土重來！銀行ETF（512800）融資餘額逼近10.6億高點，盤中獲凈申購1.3億元！什麼信號？

5月11日午後，三大指數漲勢不止，創業板指一度漲超5%。銀行板塊卻波瀾不興，持續在水面附近小幅震蕩調整。個股方面，鄭州銀行、招商銀行等漲超1%，平安銀行、寧波銀行等上漲；興業銀行、工商銀行等跌超1%。

A股規模最大銀行ETF（512800）現震蕩平盤，成交額達2.45億元。

不過，水面之下，暗流涌動，融資客在板塊調整之際，再次重手壕擲籌碼。上交所數據顯示，自4月中下旬銀行板塊調整以來，融資客便開始逆向加倉，截至5月10日，銀行ETF（512800）融資餘額已達10.50億元，再度逼近歷史最高位。

從歷史數據統計上看，融資客往往嗅覺靈敏。今年3月15日，銀行ETF（512800）融資余額抵達歷史最高位10.6億元區間，同日亦為銀行ETF（512800）階段性低點1.047元，隨後銀行板塊開啟一輪反彈潮，低點以來14個交易日內累計漲幅超14%。

從另一個值得關注的指標——盤中申贖額上看，5月11日，震蕩調整期間銀行ETF（512800）溢價持續走闊，資金持續湧入，行情數據顯示，銀行ETF（512800）盤中已獲凈申購資金超1.3億元。

上交所數據顯示，前一交易日，銀行ETF（512800）已獲凈申購資金超7700萬元，最新基金規模達98.52億元，為A股規模最大銀行ETF。

在A股圍繞3000點震蕩下，對於銀行股的行業輪動和配置，更多投資者選擇通過銀行ETF（512800）及其聯接基金（A份額代碼240019；C份額代碼006697）來把握投資行情。銀行ETF及其聯接基金跟蹤中證銀行指數，包含40隻上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個股黑天鵝風險，其中7成倉位聚焦招商銀行、興業銀行、平安銀行、寧波銀行、江蘇銀行等高成長性銀行股，小倉位配置於城商行農商行，可以捕捉短期題材性機會，是分享銀行板塊行情的高效投資工具！

消息面，5月9日，央行發布2022年一季度中國貨幣政策執行報告，2022年第一季度中國貨幣政策執行報告 (pbc.gov.cn)，報告分析了當前宏觀經濟形勢，介紹了下一階段貨幣政策的執行方向，並且圍繞存款利率市場化改革等重點工作做了說明。

對於投資者，尤其是銀行股投資者而言，這份報告中透露出哪些信息？有哪些是必須關注且予以重視的？不妨來看各大機構的最新研判！

1、東北證券：單邊讓利已成過去，兵馬要動糧草先行

1Q22貨幣政策執行報告，結合前期與銀行相關的各項政策，再次驗證了我們的觀點，即「單邊讓利已成過去，兵馬要動糧草先行」。在前期鼓勵存款利率浮動上限下調的基礎上，建立存款利率市場化調整機制，即銀行根據10年期國債收益率和1年期LPR合理調整存款利率，從「價」的維度提升銀行信貸投放能力；同時，1Q22貨幣政策執行報告還提到永續債補充資本在信貸投放中的重要作用，結合政策面提出的降撥備補資本，外源內源相結合，從「量」的維度提升銀行信貸投放能力。價量雙維度，從銀行自身出發，捋順信貸投放能力。

我們看好當前階段銀行板塊的相對收益和絕對收益。經濟壓力仍存+政策強有力的預期=相對收益：當前經濟下行壓力仍然存在，流動性寬鬆環境將會維持，而在主線尚未明朗的情況下，更多資金或將流入銀行板塊，帶來相對收益。業績優異+寬信用穩增長=絕對收益：業績優異、資產質量達到近年來最優水平成為目前上市銀行的主要特徵。

東吳證券：貨幣政策延續寬鬆，著力降低銀行負債成本

利率方面，存貸款利率下降，優化政策利率體系。央行延續「降低企業綜合融資成本」表述，新增「優化央行政策利率體系，加強存款利率監管」。存款利率方面，設專欄討論「建立存款利率市場化調整機制」，我們草根調研多家銀行下調定期存款和大額存單利率10-15個基點，降低銀行負債端成本；貸款利率方面，2022年3月貸款加權平均利率為4.65%，較2021年第四季度下降10BP，是統計以來的記錄低點。

3、光大證券：供需矛盾下，貸款利率已出現且仍將大幅下行

3月份新發放企業和按揭貸款利率分別較年初下降21bp和14bp，這是貸款供需矛盾作用的結果。

一方面，有效需求不足背景下，企業融資會逐步由高定價銀行向低定價銀行遷徙，競爭壓力下銀行需要下調貸款利率。另一方面，優質央國企獲得的貸款利率水平更低，以LPR減點定價的貸款佔比大幅提升，不排除出現了一定程度的資金「跑冒滴漏」，並通過票據貼現和低息貸款資金進行空轉和套利。

二季度，信貸投放會受到疫情影響較大，信貸需求難有實質性改善，特別是零售領域呈現縮表跡象。後續預計政策驅動效力會進一步增強，6月份不排除再度出現「信貸脈衝」，但後續各類貸款利率仍有下行空間，按揭利率下降空間大。

4、浙商證券：貸款利率環比下行，正和讓利再次印證

2022年3月新發放貸款利率較2021年12月-11bp，符合市場預期，歸因降息影響、零售信貸需求疲弱。展望未來，隨著降息影響消退、經濟企穩帶動消費恢復，新發放貸款下行趨勢有望趨緩。

2022年4月央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機製成員銀行參考以10年期國債收益率、1年期LPR為代表的市場利率，合理調整存款利率水平，對於調整及時高效的機構，央行給予適當激勵。

降成本舉措升級，有望緩解銀行息差收窄壓力。同時再次印證我們提出的讓利模式轉變：銀行從單邊讓利，到正和讓利。銀行負債成本下降，將成為合理讓利的來源。最終實現銀行有利潤、實體有支持、財政有分紅的共贏局面。

風險提示：銀行ETF（512800）跟蹤的標的指數為中證銀行指數（399986），中證銀行指數基日為2004.12.31，發佈於2013.7.15，指數成份股構成根據該指數編製規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來。

本文源自金融界