兩融餘額連續10日超1.8萬億元，融資客逆風操作，踏錯節奏？

本報記者 吳珊

在謹慎觀望情緒佔據上風的情況下，A股市場近期反覆震蕩，成交量始終維持在萬億元以上，另一方面，作為頗具代表性的兩融餘額，也不斷攀升至近年來新高水平。截至8月11日，滬深兩市兩融餘額為18503.23億元，創出近六年新高，這也是兩融餘額連續第10個交易日處於1.8萬億元以上。其中，融資餘額為16857.28億元，實現連續6個交易日的持續增長，成為A股市場新增流動性的重要補充。

金輦投資基金經理盛堅在接受《證券日報》記者採訪時表示，兩融餘額一路上漲，一方面反映了投資者對後市的樂觀情緒；另一方面也表明市場風險偏好開始上移。

私募排排網研究主管劉有華告訴記者，這是個好的現象，說明市場一直處於比較活躍的狀態，而且很可能有大量的新增資金入場。那麼對於後市而言，如此大的成交量以及兩融餘額，都表明市場下方空間不大，市場結構性機會較多。

值得一提的是，進入8月份，沉寂多時的傳統藍籌輪番上漲，新興熱門賽道品種波動劇烈，而期間融資凈買入額居前的行業卻仍為電氣設備、化工、有色金屬，期間融資凈買入額均在60億元以上，分別為69.24億元、68.83億元、66.16億元；相反，此輪反彈迅速崛起的房地產（12.23億元）、食品飲料（7.54億元）、非銀金融（5.91億元）等行業則繼續被融資客減持，期間融資凈賣出金額均在5億元以上。

有投資者不禁要問，融資客為何沒有明顯的調倉換股？是否意味著融資客沒有踩上節奏？

建泓時代投資總監趙媛媛在接受《證券日報》記者採訪時分析，近期融資餘額總量跟隨指數一起回暖，結構上仍然是偏重高風險偏好的成長和周期（周期多與新能源相關），這也進一步印證了前幾日消費、機械等低位股的回彈，以及新能源、半導體的回調只是暫時現象。在下半年利率震蕩走低、市場偏好持續提升的環境下，成長始終會是下半年的主基調，兩融資金未來也會繼續向成長股傾斜。

與此同時，盛堅認為，前期比較熱門的賽道雖然面臨估值過高的壓力，但從中長期的行業盈利周期和景氣度來看，依然是向上的，再加上政策對這些產業的支持比較明確，長遠看成長性可期。

可以看到，目前A股市場進入震蕩期，呈現更加頻繁的熱點輪動，操作難度加大，對於接下來的行情，趙媛媛認為，未來中小盤品種在中性偏松的環境下將繼續震蕩上行並吸引越來越多的槓桿資金。目前新能源和半導體板塊需要時間整固之前的漲幅，投資者可適當關注其他成長性行業如先進位造、物聯網等。

盛堅則表示，下半年的財政和貨幣政策都有望加碼，市場不太會有大跌的風險。在操作上，還是要聚焦在個股結構性機會的把握，比如智能「智造」領域，包括信息技術應用、半導體、人工智慧、物聯網以及新能源技術應用和傳統製造技術改進升級領域。

表：8月份以來截至8月11日融資客布局申萬一級行業情況一覽

製表：吳珊

（編輯 崔漫 喬川川 策劃 張穎）