10年期美債收益率升破2.9%，人民幣匯率回調，機構怎麼看？

10年期美債收益率逼近3%、30年期美債收益率已突破3%，在此情況下，全球匯率出現較大波動，人民幣匯率失守6.4關口。

美債收益率快速上行原因是什麼？可能升至什麼水平？影響又如何？

10年期美債收益率逼近3%

4月19日，10年期美債收益率衝破2.9%，報2.93%。4月20日，截至16：00，10年期美債收益率保持在2.9%以上，最高至2.98%，創2019年以來新高，距離突破3%僅有「一步之遙」。

來源：英為財情

而30年期美債收益率已升破3%，截至20日16：00，最高報3.032%，創2019年4月以來新高。

此外，美元指數已經連續8個交易日破100大關，20日，截至16：00，最高升至101.04，創2020年4月以來新高。

美元指數走勢圖

來源：Wind

美元指數維持高位、10年期美債收益率突破2.9%逼近3%，給全球匯率市場帶來了波動。

當地時間20日，日元對美元匯率一度跌破1美元兌換129日元關口，創下2002年5月以來新低。

人民幣匯率也進一步回調，4月20日，在岸人民幣對美元匯率開盤大幅下挫近300點，跌破6.38、6.39、6.40三道關口，報6.4055，為去年12月以來首次。離岸人民幣開盤對美元匯率也大幅走底，一度逼近6.44大關，創去年10月以來階段性新低。同日，人民幣對美元匯率中間價較上一交易日調降276個基點，報6.3996。

截至16：00，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報6.4151、6.4415。

美元兌人民幣走勢

來源：Wind

通脹預期與加息預期

推升美債收益率

10年期美債收益率快速上行，多位機構人士分析，與美國通脹預期高企、加息預期強烈有關。

通脹預期方面，俄烏衝突爆發後，國際能源和糧食價格急漲，美國通脹指標與通脹預期隨之升溫。數據顯示，3月美國CPI同比上漲8.5%，創40年新高。「2月下旬至3月上旬，10年TIPS國債隱含通脹預期急漲50BP至2.9%；3月上旬以後截至4月中旬，該通脹預期仍在2.8%-2.95%之間維持高位震蕩（並未因實際利率上行而回落）。」平安證券首席經濟學家鍾正生稱。

加息預期上，美聯儲最新議息會議紀要顯示，美聯儲最早可能在5月啟動縮表，多位美聯儲官員傾向於一次或多次加息50BP。鍾正生表示，市場預期年內加息節奏加快、本輪加息「上限」不定，貨幣預期的劇烈變化，導致實際利率劇烈反應。

浙商證券宏觀分析師李超同樣認為：「一方面CPI短期尚未見頂，通脹預期仍有上沖空間；另一方面緊縮預期仍有增強空間的情況下，預計美債收益率仍有上行空間。」

機構預計影響有限

不少機構人士預計，此輪10年期美債收益率上行或於5月見頂，最高升至3.1%。

10年期美債收益率攀升，影響如何？

匯率方面，不少機構人士認為，美債收益率逼近3%，或在短期內對人民幣形成壓力，人民幣匯率出現階段性回調，但出現持續性單邊貶值的概率不大。華泰證券首席固收分析師張繼強分析，在外需強、內需弱的情況下，貿易順差的擴大帶動外匯流入增加，對沖人民幣的貶值壓力；美債收益率升高，但考慮通脹後的中美實際利差仍寬，也將對人民幣匯率形成支撐。

「預計人民幣匯率的彈性將進一步加大。」中信證券聯席首席經濟學家明明稱。

外資流入方面，機構人士預計，雖然外資流出債市壓力仍在，但實際利差仍處較高水平，人民幣匯率同樣處在高位，預計對本輪跨境資金流動影響可控。

債券市場方面，明明分析，與美債收益率攀升影響相比，國內債市利率走勢的主要矛盾在於國內，當前經濟基本面下行疊加貨幣政策寬鬆可期，預計2.85%仍然是10年期國債收益率的頂部，利率仍有下行空間。

此外，本輪10年期美債收益率攀升幅度有限，鍾正生分析稱：「下半年，隨著美聯儲緊縮周期步入中程，貨幣政策緊縮節奏可能『由快轉慢』，10年美債收益率可能掉頭向下，年末水平或在2.6%左右。」

編輯：曹帥