界面新聞記者 | 盧奕貝
界面新聞編輯 | 牙韓翔
順利的話，很快霸王茶姬將赴美上市。
3月6日，中國證監會國際合作司披露了《關於chagee holdings limited（茶姬控股有限公司）境外發行上市備案通知書》。根據備案通知書，霸王茶姬計劃發行不超過64,731,929股普通股並在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。
隨後，霸王茶姬方面回應界面新聞表示，「一切以監管披露為準。」
這是一個不錯的節點——3天前，蜜雪冰城的風光上市一舉打破中國新茶飲公司上市首日破發的「魔咒」，也提振了資本市場對新茶飲賽道的信心。蜜雪集團上市首日9點，股價開盤262港元，比發行價202.50港元高開29.38%。截至3月6日，蜜雪集團盤中大漲20%，收盤時總市值1287.28億港元。
雖然雪王的成功很難複製，但霸王茶姬也有其區別於一眾新茶飲品牌的差異化優勢。
這個雲南起家的品牌，在中國現制茶飲增速逐漸趨緩的最近兩年，以驚人的態勢擴張。
霸王茶姬創始人張俊傑在2024年12月的一場活動上披露，霸王茶姬全球門店數已超6200家，在中國市場則超過6000家。在門店方面，霸王茶姬已經覆蓋了中國的70%以上的商場、購物中心，並逐漸開始滲透到cbd、學校、交通樞紐和景點等。
而2023年1月，霸王茶姬才剛剛突破1000家，也就是說，這兩年內它開出約5000家門店。
基於這樣的速度，張俊傑在2024年5月還曾放話——霸王茶姬2024年定下小目標是「中國銷售額超星巴克中國」。他認為，2024年q1gmv超58億元，已達去年全年的一半，照這樣即便只是平穩經營下去，2024全年gmv有望超200億元人民幣。但目前這家公司還沒有公布具體數字。
高舉高打的霸王茶姬赴美上市之後，完成了從0到1的使命，它是否能將這一增長態勢延續，則是其接下來的考驗。
和過去的霸王茶姬相比，現在它已經能夠實現高度的標準化。
張俊傑曾表示，為「像素級對標星巴克」，做的第一件事情是打造現制茶空間，這樣一方面可以把茶推延到生活的每一角落，另一方面可以讓茶的工業化充分發揮。工業化背後包含了上游的生產原材料、中游的大宗貿易產品流通、下游的自動化交付，而自動化交付是一個關鍵的場景。
今天的霸王茶姬已經不需要對員工培訓三個月，新員工上崗第一天就可以掃碼，用8秒鐘，做出差異率小於千分之二的標準化產品，因此工業化保證了產品的穩定性。
對即將赴美上市的霸王茶姬而言，這是一項實現全球化擴張、穩定經營的重要基礎，也有助於它繼續在中國市場滲透，同時大規模出海。這種規模化擴張一定程度上也是業績增長的保證，並能夠進一步提升利潤空間。
但硬幣的反面是，標準化的原葉鮮奶茶實在太容易被模仿。
如今，包括喜茶、古茗、茶百道甚至蜜雪冰城都在2024年紛紛推出輕乳茶新品，連星巴克、瑞幸、庫迪這樣的咖啡品牌也都挽起袖子下場了，瑞幸的輕輕茉莉·輕乳茶甚至一度被稱為「9.9元版伯牙絕弦」。雖然霸王茶姬在2024年相繼推出了萬里木蘭、乾隆一號等新品，但伯牙絕弦仍舊是其中最成功的大單品。這個被整個現制飲品圈圍攻的品牌，急需尋找到下一個產品亮點。
此外，隨著霸王茶姬自身門店數量達到6000家的規模，門店密集勢必會影響單店銷售，也因此「現在還是不是加盟霸王茶姬的好時機」是一個在社交平台上頗具討論度的話題。
因此，霸王茶姬也在探索著它未來的成長空間在哪裡。
從餐飲渠道過渡到零售渠道是一個方向。
在去年底的那場活動上，張俊傑透露2025年霸王茶姬的戰略變化是，做一品牌、多品類、全渠道的全球化。「下一個場景下可能就是家庭和辦公室，最後可能是便利店。」他說。
張俊傑認為未來有三大喝茶場景，除對標星巴克外，第二個場景要對標對標雀巢，在未來將現制現售場景，延伸到每個家庭和辦公室，這些場景會出現一台小小的自動化萃茶機；第三個場景對標可口可樂，做預製茶飲料。
這種多品類的擴展事實上也是業績增長的重要手段。雖然霸王茶姬已經建立起了強大的品牌認知，但餐飲和零售還是兩個賽道。喜茶和奈雪的茶都曾嘗試過進入零售渠道，售賣印著自己品牌的瓶裝飲料，但目前來看並未能夠將這一業務發展成熟，成為一個關鍵的業績支柱。
霸王茶姬若想要在這一領域發展順利，它或許需要如雀巢、統一這樣的企業幫助。例如星巴克進入零售渠道就藉助了雀巢的資源進行合作，後者在生產供應鏈和零售渠道網路上都更有經驗。
另外一個方向則是高端化升級。
近期霸王茶姬在上海、深圳等多個城市都在測試新店型，都是圍繞茶做高端化體驗。1月3日，全國首家霸王茶姬·超級茶倉（chagee tea house）在深圳萬象前海開業，這家門店覆蓋了烘焙、茶拿鐵等新系列。2月10日，霸王茶姬「第二杯茶」全國首店登陸上海五角場萬達廣場店並開業，門店產品主要以「茶中式」和「茶拿鐵」兩大類為主。
這種圍繞茶文化做空間和產品的模式，事實上喜茶和奈雪也在嘗試。但霸王茶姬則差異化地將牛奶注入其中，並且強化了它「中國茶」的品牌定位和空間體驗。但相對於它常規的門店模型，這類門店也相對較重，是否能夠帶來可觀的利潤則存在不確定性。
從基本面上看，霸王茶姬目前6000家門店離蜜雪冰城的超過40000家還很遙遠，但中國茶飲市場的增速也在放緩。
iimedia research（艾媒諮詢）數據顯示，預計2024年中國新式茶飲市場規模將達3547.2億元，同比增長6.4%。新式茶飲行業已從初期的快速擴張、激烈爭奪份額的「跑馬圈地」階段過渡至注重精細化運營的存量競爭新階段。
因此，霸王茶姬正將目光投向海外市場。據晚點報道，自2023年7月起，霸王茶姬便開始在美國搭建團隊，預計在2025年第一季度開出首店。而在美國之外，馬來西亞是霸王茶姬在海外經營最成熟的區域，已開出超過 100 家門店。
如果能證明它具備在全球各級市場站穩腳跟的可能，那麼資本市場無疑會給予更確定的判斷。
