圖片來源：視覺中國
藍鯨財經記者 邵雨婷
「童顏針」賽道迎來新玩家。
1月22日晚，江蘇吳中(600200.sh)發布關於孫公司獲得醫療器械註冊證的公告。據公告，公司代理的醫美再生注射劑aesthefill獲批，預計將於2024年上半年在中國大陸正式上市銷售。1月24日，江蘇吳中實現二連板，收盤價為9.87元/股，總市值上漲超12億元。
aesthefill為韓國醫美企業研發，目前已在韓國、中國台灣等國家和地區上市銷售，被譽為「第三代童顏針」。但目前「童顏針」行業的市場教育程度還不夠，市場消費滲透率也不高。作為「中國普教第一股」，江蘇吳中在2020年巨虧5億元後進軍醫美領域，不惜冒著損失近2億元的風險也要拿下aesthefill的代理權，如今產品商業化在望，江蘇吳中又能否在內地複製其在韓國、中國台灣等地的成功？
不惜血本轉型醫美
江蘇吳中成立於1994年，前身為普教系統校辦企業，1999年上市被譽為「中國普教第一股」，此前主營業務為醫藥、化工，產品包括抗感染類/抗病毒、免疫調節、抗腫瘤、消化系統、心血管類的醫藥產品。
2020年之前，江蘇吳中的營收有一半是靠著醫藥行業，但其醫藥業務卻遭處罰不斷。此外，江蘇吳中投入7702.76萬元研發的項目審評也被國家葯監局駁回。2021年初，江蘇吳中才確立了醫藥大健康戰略方向，由醫藥業務轉向醫美業務。
2021年4月，江蘇吳中成立醫美事業部。年末，江蘇吳中全資子公司「吳中美學」通過「增資+股權轉讓」的方式，共計投入1.66億元，取得達透醫療51%的股權，以此來獲得達策國際所享有的韓國公司regen biotech,inc產品aesthefill在中國市場的獨家銷售代理權。
彼時，江蘇吳中收購的達透醫療處於虧損狀態，凈資產為負，溢價率較高。據此前公告，截至2021年11月30日，達透醫療的總資產為4.6萬元元，凈資產為-87.10萬元；2021年1-11月凈虧損49.93萬元，營業收入為0。
江蘇吳中在特別風險中提示稱，此項投資存在一定風險。由於aesthefill目前產品尚未在中國上市銷售，如未能通過上市註冊申請，公司可能存在損失首筆增資款3000萬元的風險。如該產品銷售不達預期可能導致進一步投資損失，最大風險敞口為總投資額1.66億元。
不惜血本轉型的背後是江蘇吳中業績下滑，出現巨額虧損。
據年報，2020年，江蘇吳中實現實現營業收入18.72億元，同比下滑11.29%；實現合併凈虧損5.06億元，較上年同期由盈轉虧。江蘇吳中表示，業績下滑是因為2020年度新冠疫情爆發導致診療服務受限藥品銷售下降。
在2021總結大會上，董事長錢群山表示，「過去一年公司醫美產業初步成形，為形成『醫藥+醫美』兩大核心產業格局奠定了基礎。」強調2022年「做強醫藥，做實醫美」的總基調，要求進一步優化產業布局。
2023年前三季度，江蘇吳中實現營收15.03億元，同比增長8.91%；錄得歸母凈利潤0.11億元。不過目前，江蘇吳中的經營性現金流仍在承壓，2023年前三季度，江蘇吳中的經營活動產生的現金流量凈額為-2.87億元；截至2023年 9月30日，其貨幣資金為16.21億元，短期借款為16.08億元。
醫美賽道產品眾多，「童顏針」作為一種新興再生注射產品存在諸多隱患。
不同於玻尿酸，「童顏針」的plla微球顆粒直徑較大且易沉澱，對醫生技能要求更高。再生類注射產品不可逆，沒有溶解酶可溶解。如果效果不好、出現硬結、白條等情況只能等待其自己吸收代謝掉，代謝周期在6-12個月不等。
由於「童顏針」等產品售價高，市場上充斥大量非法、山寨產品。有不少醫美機構把一些普通針劑說成「童顏針」，以此來收取昂貴的美容費。艾瑞諮詢發布的《2020中國醫療美容行業洞察白皮書》，市面上流通的針劑正品率只有33.3%，有3.5%的醫美用戶注射過非合規童顏針。估算對應用戶數量及出貨量，估計2020年國內童顏針水貨已有近10億出廠規模。
兩萬一針引大量玩家「駛入」藍海
「童顏針」的主要成分是左旋聚乳酸（plla），是一種面部注射填充材料，可以達到豐滿面部、重塑緊緻、減少皺紋等效果，彷若「返老還童」。
據《新氧醫美行業白皮書》數據，2019年注射類醫美項目中玻尿酸佔比達六成以上，再生劑產品相對肉毒素、玻尿酸等較為稀缺，2020年僅佔到全球注射類針劑的1.14%，因此產品價格較高，一支普遍在1-2萬元左右。
作為當下再生材料的重點產品，「童顏針」「少女針」等醫美再生注射劑產品愈發受到市場的關注，近兩年入局賽道玩家也逐漸增多。目前，中國的醫美再生注射劑市場主要有長春聖博瑪的艾維嵐、愛美客（300896.sz）的濡白天使、華東醫藥（000963.sz）的伊妍仕。
在新氧app上查詢，一支340mg的艾維嵐售價在11000元至20000元不等；1ml的伊妍仕在17000元左右。0.75ml的濡白天使在14000元左右。
據公告，aesthefill在中國台灣地區「醫美再生注射劑」市場以近28.6%的份額排名第一，終端價格區間高於同類醫美再生注射劑產品sculptra和伊妍仕。小紅書上有用戶表示，目前一支200mg的aesthefill在海南的售價是26800元人民幣，但不同地區差異較大，在美國、韓國、日本等國家售價在5000-8000元不等。
目前國內市場剛剛起步，正處於快速增長階段。從愛美客財報來看，2020年愛美客凝膠類注射產品的營收2.5億元，同比下降19.21%。但在2021年6月濡白天使獲批上市後，該業務實現營收3.9億元，同比增長52.8%。到了2022年，這一數字增長至6.38億元，同比增長65.61%。
除了已經獲批的產品，國內還有多家企業覬覦著「童顏針」這一市場。高德美代理已處於臨床階段的法國產品塑然雅和普麗妍醫療的「童顏針」預計2024年上市，四環醫藥、樂普醫療、尚禮生物分別有「童顏針」產品預計在2025年至2026年上市。
此外，四環醫藥的二代「少女針」、杭蓋生物的瑞博「童顏針」、西宏生物的「童顏針」目前均處於註冊申報階段，益誠生物的二代「少女針」目前處於國內註冊臨床階段，康哲葯業的「童顏針」目前處於臨床試驗階段。
