站在2025年的歲末，當我們試圖為這一年的資本市場尋找一個確切的註腳時，「併購」無疑是最為響亮的一個詞。
在「併購六條」等政策的持續推動下，上市企業、地方國資、險資、VC/PE機構都參與進入併購市場，獨立或聯合其他國資、產業資本、金融機構等加速併購基金的設立與運作。如果說前幾年的市場是在迷霧中摸索，那麼2025年的中國併購市場，則是在陽光下確立了新的秩序。這一年，我們驚喜地發現，資本不再僅僅追逐賬面上的高倍數回報，而是回歸到了商業的本質——對優質資產的深度掌控與價值重塑。總體來看，隨著宏觀經濟韌性的持續顯現和政策環境的精準疏導，2025年成為了中國併購市場從「策略性嘗試」走向「系統性繁榮」的關鍵分水嶺。
一方面，資產價格充分調整與回歸後，資本更傾向於選擇擁有良好現金流、品牌積澱和市場份額的優質企業。另一方面，一級市場的退出壓力倒逼了流動性的創新，IPO不再是唯一的獨木橋，併購退出（M&A）真正成為了投資人和創業者共同認可的「康庄大道」。最顯著的變化在於，VC/PE機構在開始大規模轉型。他們不再滿足於財務投資的被動等待，而是主動尋求對優質資產的控股權或主導權，躬身入局，利用自身的全球視野和管理經驗，為企業注入真正的「金融資本+產業運營」的雙重加持。
截止2025年目前，50億以上大額併購案例超25起。這些2025年的幾個標誌性「大案」，不僅金額巨大，更重要的是，它們重新定義了投資機構與被投企業之間的關係。
我們看到，CPE源峰果斷出手，以大手筆收購漢堡王中國業務83%的股權。這並非簡單的資產置換，而是通過控股，將數字化運營、本土化菜單創新以及供應鏈優化的能力深度注入這家全球連鎖巨頭，使其更適應中國市場的激烈搏殺。同樣在消費領域，博裕投資與星巴克的戰略聯手也成為了年度佳話。雙方成立合資企業，不再是簡單的資金注入，而是利用博裕深厚的本土商業網路和對中國新中產消費心理的洞察，幫助星巴克在下沉市場和數字化轉型中找到了新的增長極。同時，紅杉中國以11億歐元的估值收購英國音響品牌Marshall馬歇爾的多數股權，這一交易震撼了全球消費電子圈。這標誌著頂級機構開始利用中國強大的供應鏈優勢和電商運營能力，去賦能全球老牌IP，實現「全球品牌，中國引擎」的價值躍遷。
基於上述波瀾壯闊的市場圖景，36氪重磅發布2025年度「中國股權投資行業產業併購投資機構」系列名冊：
致敬敢於在變革中通過「併購」重塑企業基因的機構：
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