海通國際：首次覆蓋金沙中國予「優於大市」評級 目標價25.6港元

智通財經app獲悉，海通國際發布研報稱，首次覆蓋金沙中國(01928)，予「優於大市」評級，目標價25.6港元。作為澳門博彩龍頭，在行業復甦的背景下，金沙中國進入盈利能力提升-現金流質量改善-分紅穩定的正向循環，當前估值仍低於疫情前水平。金沙中國共有約1,680張賭檯、約3,700台角子機，為澳門六家上市博企之最。除了受到最大賭檯規模的正向影響之外，公司龐大的中場業務基礎使其在行業覆蘇及遊客迴流時最先受益。

報告指，金沙中國專註中場業務，定位中高端客戶，中場高贏率為公司帶來更多的利潤，疊加規模最大的賭檯及老虎機數量，使得公司的市場份額多年蟬聯第一。此外，澳門倫敦人已於第二季改造完成，其經調整ebitda利潤率已回升至31.9%，後續有望持續改善並帶動公司整體盈利能力提升。

海通國際預計金沙中國2025至2027年各年收入分別為73.95億、79.07億及83.25億美元，同比增長4.4%、6.9%及5.3%，博彩毛收入為70.34億、74.71億及78.64億美元，同比增長4.3%、6.2%及5.3%，經調整物業ebitda為24.17億、26.52億及28.41億美元，經調整物業ebitda利潤率為32.7%、33.5%及34.1%。