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下面，我們分享來自張斌對投資的思考，張斌曾經在專業機構做過投研，目前是一名個人投資愛好者。也歡迎和作者主動交流，他的微信號是：behungry。
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投資是一種「完形」能力
長期持續的超額收益，是股票投資經理所追求的目標。而獲得長期持續的超額收益需，需要具備正確的投資哲學。
投資哲學是關於金融市場如何運行的認知，以及如何運用這些認知為投資目標服務的一系列信念和見解。具體包括對市場的看法，投資方法，以及作為投資者的氣質。
因此，要想獲得持續的投資成功，並不需要過人的智商，需要的是一種健全的決策和知識框架，以及防止情緒腐蝕該框架的能力。
進一步分析投資能力的本質，可以發現這是一種模式識別能力，或者稱為概念「完形」能力，區別於創造能力，或者是智商即複雜思維運算能力。
年少有為Vs老當益壯：多元智能的啟示
加德納提出的多元智能理論，挑戰了傳統以語言和數理邏輯能力為核心的單一智能觀念，主張人類擁有多種相對獨立的智能形式，每種智能代表不同的認知潛能。具體包括語言智能、音樂智能、邏輯數學智能、空間智能、運動智能、自我認知智能、情緒智能等。
類似的，認知科學研究發現心智不是非具身的，不能用獨立於身體和大腦的無意義操作符號來表示。也就是說心智關係到感覺運動系統，身體與大腦的感覺運動系統最終產生並決定了概念結構和推理機制。抽象概念在很大程度上是隱喻的，它所基於的隱喻運用了人的空間感覺心理表徵以及運動圖式能力以進行推理。
對於數學或物理等自然科學領域，最得心應手或最有創造力的年齡在40歲以前，也許甚至還在30歲以前。數學家阿德勒甚至說大多數數學家的主要工作過了25歲或者30歲就結束了。諾貝爾物理獎得主拉比說，年輕些的人之所以能在各自領域得心應手，是因為他們有巨大的身體能量。當有人詢問他物理學家的創造力，在什麼年齡開始衰減時，他回答說：
這在很大程度上取決於個人……我看到過有的人分別在30歲、40歲、50歲時創造力衰減的情況。我想這肯定基於神經或生理方面的原因，以至於那時的頭腦就不再以同樣的豐富性與聯想性運行了。信息檢索的部分開始消失，同時開始消失的還有互聯的部分。
我知道我自己在20歲前後時，感到世界就如同一根煙火筒，總是在噴射著什麼…⋯隨著時間的流逝，這種感覺便失去了⋯⋯物理是另一個世界的東西，它要求我們對沒有見過甚至沒有聽說過的事物有一種品味，它是高度抽象的……當年齡大了以後，這些功能不知怎麼便沒有了……小時候才有很深的好奇心。我認為物理學家是人類中間的彼得·潘吧…他一旦成熟之後，就知道得太多了。沃爾夫岡·泡利曾經對我說過，「我懂得很多東西，我知道的實在是太多了，以至我現在成了量子古董」。
這種狀況同人文領域的許多成就形成了鮮明對照。在人文領域，主要成果一般出現在學者50歲、60歲或者70歲的時候。相比於自然科技領域，在人文藝術思想領域的創新更緩慢，成就更依靠模式識別能力，是基於人的空間感覺心理表徵以及運動圖式能力以進行推理，與人的實際體驗聯繫更緊密。
加德納認為，雖然各種智能形式都有其自然的生命歷程，邏輯—數學思維在生命的後期會減弱，雖然在所有人的身上，身體—動覺智能也同樣「處於危險狀態」，但至少視覺與空間知識某些特定的部分是一直旺盛的。在那些一生都在視覺與空間領域不斷實踐的人身上，就更是如此。有一種整體感，有一種對在空間智能中十分關鍵的因素「完形」的敏感性，這似乎是對年長者的補償。這是一種持續的，或許還是被提高了的把握整述、識別模式的能力，即使是在特定細節或細微部分可能丟失的情況下。也許智慧依憑的就是這種對模式、形式和整體的敏感性。
而在投資是一種「完形」能力的認知下，投資能力表現為一種較高要求的綜合智能，既包括模式識別能力又包括情緒智能。現實中即使偉大的投資者決策正確率也僅60%多，巴菲特的收益主要來自其投資組合中約2%的股票（如可口可樂、蘋果等），其餘多數決策可能表現平庸。投資中出現的多元知識不足帶來的判斷力缺失、系統思維偏差帶來的不合理化、路徑依賴帶來的投資理念偏頗，以及情緒控制帶來的非理性，都會對決策正確性帶來影響。
投資經理具有綜合智能條件下，更可能會表現出長期的持續超額收益能力。當然，對於新事物的認知也需具備「stay hungry，stay foolish」的能力。正如亞馬遜創始人貝索斯所述，能夠很好地發現問題解決問題的人，需要具備專家知識又能夠像初學者一樣思維不被知識所羈絆。
「年少有為」更多在於學習複雜專業新事物以及創造性方面，特別是在路徑依賴正反饋模式情況下，具有階段性表現。那麼能否今早獲得投資智慧呢？就像其他領域一些偉大人物表現出的那樣。
智慧習得能否早於「四十不惑」
兩千多年古人就認為「四十不惑」，為何兩千多年過去了，科技知識發展進步這麼多，人類還是停留在「四十不惑」？這一現象可以從生物學、心理學、社會學和文化演化等角度觀察解釋。
神經生物學角度，人類前額葉皮層（負責邏輯推理、衝動控制和社會判斷）的髓鞘化過程持續到25-30歲，但突觸修剪和神經網路的優化會持續更久。40歲左右達到神經效率峰值，表現為信息整合速度與認知負荷管理的最佳平衡。默認模式網路（涉及自我反思與經驗整合）的功能連接在35-45歲間達到最高協調性，解釋了中年人更強的元認知能力和系統性思考模式。
認知心理學角度，卡特爾智力理論顯示，以經驗為基礎的晶體智力在50歲前持續增長，其積累需要約20萬小時的認知投入（按每日4小時有效學習計算，需13.7年）。中年期系統2（慢思考）對系統1（直覺）的調控能力顯著增強，錯誤率相比青年期下降42%。
社會動力學角度，社會角色理論指出承擔養育子女（平均初育年齡28-35歲）、職業領導（管理崗平均晉陞年齡34-38歲）等責任，迫使認知模式從自我中心轉向系統維護。研究顯示需要經歷約7-10次重大決策失誤（職業選擇、投資、人際關係等）才能建立有效的風險預測模型，這個過程通常需要15-20年。
是否存在突破路徑的可能性，使得習得智慧年齡提早到來？
加速認知訓練和當今信息科技發展有望帶來突破。以色列軍方實驗表明，高強度決策模擬訓練（每日8小時，持續3年）可使22歲受訓者達到對照組40歲的判斷力水平。電子信息技術帶來的信息密度提升以及AI決策輔助系統正在改變傳統經驗積累模式，Z世代（1997-2012出生）的元認知能力發展速度已比X世代（1965-1980）快23%。這些變革可能導致「智慧成熟期」在未來50年內前移至30歲左右，但同時也引發神經可塑性過載和淺層認知的風險。
沒有什麼比居於寧靜的高處
通過智者的教導
牢牢地立於高處更令人喜悅的了
你能夠俯視其他人
看到他們到處流浪
尋找著生活的道路卻走入迷途
——盧克萊修（古羅馬）
我是前文彩蛋：認知心理學還告訴了我們什麼？
股票投資作為認知科學關於決策理論的一個應用，也取決於對可能性的判斷和效用值的評估，而在這個判斷和決策過程中，受到投資者非常普遍的認知層面局限的限制，表現為市場中或短期或中期的市場無效。具體的認知局限體現為：在判斷中的認知偏差包括過度自信或者保守主義等，以及在選擇中表現出的損失厭惡、框架效應以及心理賬戶效應等。
巴菲特等價值投資大師也強調投資哲學包括，投資方法、認知判斷能力以及投資者氣質。因此投資的本質除了正確的投資方法和判斷力之外，作為具有理性氣質的投資者，可以有效利用市場中普遍存在的認知偏差帶來的投資機會。
科學發展邏輯啟示我們，創造價值最有效的方式是，敏銳的領先發現存在的問題，並通過多學科類比用創造性的方式解決問題。在國外有西蒙、卡尼曼、泰勒、塞勒等諾貝爾獎得主從上世紀70年代到2000年前後，對相關認知偏差領域進行深入研究，在過去20多年數次獲得諾獎，並創造性地在金融及其他經濟社會領域得到應用並解決相關問題。
在國外，認知科學相關研究也在股票投資中得到創造性地應用。塞勒教授創立的Fuller Thaler Behavioral Fund的產品在過去十年實現了三倍年化14.3%的優異業績，領先羅素2000指數4個點，基金規模達到80億美元。簡單的策略表述是利用市場中的過度反應和反應不足，但具體思想是認知科學中關於判斷和決策的的一系列理論。並且，通過量化投資和主動投資相結合而相得益彰。
但在國內，投資中相關創造性應用很少，目前知名的僅有以量化為主的進化論投資明確宣講有相關應用。一方面是國內資本市場相比美國成熟度低，類似國內量化起步發展比美國晚20年，另一方面主要還是這種跨學科知識的應用，對絕大部分從業者來說比較陌生和困難。
因此，基於對認知科學思想以及投資思想的深入理解和堅定信念，我認為，創造差異化的公司競爭優勢，通過創造性的差異化產品體系，進一步有效創造增量價值方面，可以通過主張行為投資思想投資體系來獲得。並且，行為投資相關體系，天然適合主動投資和量化投資相結合，公募基金大多也有相關基礎優勢。
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