《科創板日報》5月15日訊（記者 吳旭光）5月14日晚間，高測股份公告，公司全資子公司青島高測智能科技有限公司（以下稱：「高測智能」）以1億元債權向江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（以下簡稱「潤陽股份」、「目標公司」）增資。增資完成後，高測智能將持有潤陽股份562.5萬股，占轉股後總股本的1.0817%，實現了由債權方向股東的身份轉變。
對於此次增資，今日（5月15日），高測股份董秘辦人士表示，通過債轉股的方式，可以給潤陽股份更多的時間做好主業，等目標公司經營恢復正常之後，再解決債務的問題。
根據公告，本次交易已獲高測股份董事會審議通過，尚需目標公司及其股東、國資主管部門（如需）履行相應內部審批程序。
債主變身股東
具體看本次交易案，高測股份表示，公司基於與潤陽股份及其下屬子公司潤陽新能源（上海）有限公司（以下簡稱「上海潤陽」）的長期合作關係，為方便結算，經協商，以2025年4月30日為債權債務基準日，高測股份同意上海潤陽將其對高測股份全部債務中的1.00億元金錢債務轉移給潤陽股份；同時，高測股份將其對潤陽股份的1.00億元金錢債權轉移給公司全資子公司高測智能；潤陽股份同意受讓上述債務並承擔債務清償責任。
經各方確認，潤陽股份將向高測智能履行合計1.00億元付款義務，剩餘合計5000.00萬元的債務，由上海潤陽向高測股份履行分期付款義務。
高測股份表示，本次投資定價系在目標公司資產評估的基礎上經各方充分協商確定，不存在損害公司及全體股東利益的情形。
一位接近潤陽股份的業內人士對《科創板日報》記者表示，根據市場公開信息可以看到，潤陽股份當下不單是虧欠高測股份一家公司的債務，還包括捷佳偉創和奧特維等多家債主，如果一次性讓潤陽股份還清欠款，其壓力可能比較大。
「現階段潤陽股份最需要做的是，集中力量把主營業務做好。因為市場普遍認為，其光伏業務是有發展前景的，短期內的出現了現金流緊張；如果在這個節骨眼迫使其還債，可能會造成目標公司的經營性資金進一步緊張，甚至無法持續經營，最終大家都得不償失。」上述接近潤陽股份的業內人士補充說道。
「站在上市公司視角，債轉股或是一種無奈之舉。」業內一位長期關注債務重組的業內人士表示，表面上看，高測股份通過債轉股的方式化解客戶欠款、降低壞賬計提風險，還能通過增資，優化財務結構等，可謂「一石二鳥」；實際上，被動的債轉股是因為債務方無法按時償還債務，債權人為了減少損失而被迫進行債轉股。
該業內人士進一步解釋，對於上市公司而言，不限於面臨兩大方面風險：一是如果目標公司經營出現問題，如業績下滑、市場份額減少等，可能無法按時足額支付利息或償還本金，影響債權人的權益；二是相較於債券，股權的流動性通常較差，當債轉股後，債權人可能在短期內難以將股權變現，可能會面臨資金周轉困難。
作為光伏切割設備廠，高測股份處於光伏產業鏈上游，早些年，受益光伏製造大規模擴張，公司營收和凈利潤增長顯著。但隨著光伏行業產能出清，傳導至上游設備環節，同樣進入深度調整期。
高測股份發布2024年報及2025年一季報顯示，2024年公司營收44.7億元，同比下滑28%，歸母凈利潤為-0.4億元，同比下滑103%；2025q1公司營收6.9億元，同比下滑52%，歸母凈利潤為-0.7億元，同比下滑135%。
高測股份凈利潤的下降，主要系產品降價影響，同時公司減值準備大幅增加到2.9億元，同比增長約313%。
近年來，高測股份的應收賬款增加明顯，2022年-2024年，公司應收賬款分別為10.92億元、20.85億元和25.50億元。
高測股份在公告中提到，此次債權轉股權旨在化解客戶欠款，加快貨款回收，優化公司財務結構，並加強與客戶的合作。
截至5月15日收盤，高測股份股價報10.11元/股，總市值55.28億元。
擬五年內上市能否成行？
值得注意的是，高測股份增資潤陽股份的背後，還設立有對賭協議。
公告顯示，潤陽股份、潤陽股份創始人兼大股東陶龍忠、江蘇悅達集團有限公司（以下稱「悅達集團」）及其控股公司作出了承諾。其中包括，潤陽股份將於規定時間前完成ipo上市（a股主板、科創板、創業板）或併入a股上市公司。
假設潤陽股份如期完成上市，高測股份持有上市公司股票數額所對應的市值低於（不含等於）其各自轉股債權本金金額，將由上述承諾人予以上市公司股票補償或現金補償。
若目標公司未能在規定時間前完成ipo上市，或併入a股上市公司等情形，由承諾人按照約定回購投資人所持有的目標公司股權。
根據公告，上述一致行動的期限為自該協議簽訂之日起五年。
言外之意，根據對賭協議，潤陽股份要在五年內完成上市，否則由潤陽股份方面「兜底」。
對於上述提及的「規定時間」及潤陽股份上市計劃，高測股份方面向《科創板日報》記者證實，之前目標公司確實提到過有上市打算，但具體在『規定時間』內多久可以上市，暫不方便講。
記者還分别致電捷佳偉創和奧特維證券部，進行求證。奧特維方面婉拒稱「該公司沒有參與具體標的公司經營」；而捷佳偉創方面則表示「具體以潤陽股份的時間為準」。
《科創板日報》記者通過查詢天眼查信息顯示，目標公司曾衝擊創業板上市，2023年6月29日ipo註冊生效。不過公司歷時12個月卻未能成功發行上市，註冊批文失效。
在當前光伏市場寒冬背景下，其能否達到上市標準或併入上市公司仍存諸多疑問。對於上市相關事宜，記者多次致電潤陽股份，截至發稿並未收到回復。
潤陽股份是行業技術領先的光伏企業，潤陽光伏成立於2013年5月10日，是一家專註於太陽能電池研發、生產及銷售的高新技術企業。其主要業務包括太陽能電池研發、光伏智能電網和分散式電站等服務，產品涵蓋perc電池、多晶電池、單晶電池等。
在業績方面，2023年—2024年，潤陽股份的營業收入分別為263.13億元、136.04億元；凈利潤分別為26.62億元和-8.89億元，經營業績下滑明顯。
此外，潤陽股份負債高企。截至2024年末，潤陽股份資產總額為364.20億元，負債總額為289.96億元，資產負債率接近80%。
談及潤陽股份產品競爭優勢及光伏行業「出清」現狀，市場普遍認，光伏市場仍未真正走出寒冬，企業盈利能力仍面臨巨大挑戰。
前述接近潤陽股份的業內人士表示，目標公司海外市場拓展始終走在行業前列，在美國等國外市場設立多個生產和研發基地，進行銷售等。
「上半年來看，市場的機會主要集中在海外市場。」捷佳偉創董秘辦人士表示，整個光伏行業目前處於出清階段，尚未出現明顯的訂單或排產回升的情況。
奧特維證券部工作人員表示，該公司與目標公司分屬於不同細分賽道，但就整個光伏行業來說，仍處於深度下行趨勢當中，具體行業拐點暫時沒有看到。
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