橫盤四年的小票，卻被同一個人抱在懷裡不撒手，這在如今追漲殺跌的行情里，簡直像是上個時代的守株待兔。
我盯著這份年報行程表，越看越覺得有戲：牛散徐開東，之前把成飛集成翻出四倍，大有能源翻出五倍，如今又在發動機老牌企業身上連抓四年。一位券商朋友聽到這個消息時，直接放下咖啡說：「這人又在準備拉一波長線神話？」
這家公司1998年就登陸上交所，大股東是安徽全柴集團，實控人是全椒縣人民政府，典型的縣域國資。主業是多缸柴油機，覆蓋輕微卡、叉車、工程機械等領域。中國內燃機工業協會2025年2月發布的《2024年行業運行簡報》里提到，國內中小功率柴油機市場份額前五名中，安徽系企業佔了兩席，這家公司的產品可靠性在叉車領域出貨量位列前三，這些都是硬邦邦的數據。
我身邊能感受到它存在的真實例子，是合肥做倉儲物流的老李。他十五輛柴油叉車裡有九輛用了這家公司的發動機，去年夏天熱得要命，他說發動機照樣扛住四十度高溫，油耗比進口品牌還能省一成。老李去年年底還告訴我，國企背景讓他心裡踏實，怕的就是突然斷供，他寧願多花點錢也不換牌子。
問題在於，這家企業的利潤表不好看。2020年凈利潤17,200萬，到了2025年只剩6,446萬，五年縮了將近六成。更扎心的是2025年：營收同比漲了10.73%，凈利潤卻掉了22.66%，扣非凈利潤更是只剩1,842萬。典型的增收不增利，讓一眾短線客掉頭就走。
偏偏徐開東不怕，他從2022年建倉163.07萬股開始，到2025年底已經拿到342.50萬股，中途三次加倉：70.36萬、85.29萬、23.78萬，一股沒賣。這樣的買法，讓很多人懷疑他是不是知道內部密碼。
我翻了現金流量表才恍然大悟。2025年凈現比高達6.23，過去幾年基本都在1以上。也就是說，公司掙的錢大多是真金白銀，現金流穩得不像個傳統製造業。這在當下AI概念、光伏風口變得動不動就虧損的背景下，反而顯得樸素而珍貴。
說實話，耐心才是徐開東的真殺招。他盯的小票必須小市值、低估值、最好是國資。現在這家公司市值不到40億，市凈率1.16倍，股價還沒摸到9元。四年橫盤，震蕩幅度已經把猶豫者洗得七七八八，他一次次加倉的動作，明顯是在等一個行業景氣或者政策催化。畢竟有縣政府在背後，未來要麼資產注入，要麼併購重組，想像空間從來不缺。
不過我也得提醒：產品結構太依賴內燃機，行業景氣波動、排放標準升級都會吃掉毛利率。行業里也在推新能源動力，萬一切換太快，這種老牌柴油機企業會不會被砸到？國資背景能提供的更多是時間，而不是直接的利潤彈性。
投資的矛盾就在這裡：一邊是實實在在的現金流、防禦性，還有牛散的耐心加持；另一邊是利潤不振、產業升級的潛在壓力。你要押的，是國企改革的牌桌還是新能源替代的浪潮？換成你，會覺得值得跟著守株待兔，還是寧願換到熱點裡搏一把？
