牛市盈餘豐厚，巨頭領跑分化。
作者 | 市值風雲基金研究部
編輯 | 小白
2025年，在牛市行情的推波助瀾下，公募基金行業交出了一份較為亮眼的答卷。但仔細查看成績單，這不僅是一場集體狂歡，更是一場殘酷的「排位賽」。
牛市盛宴下頭部梯隊齊奏凱歌
隨著上市公司發布年報，目前已經有24家基金公司家底隨之被披露。
數據顯示，18家有同比數據的基金公司，去年一共實現566.5億元的營業收入，比前一年增長了15.6%。而凈利潤方面，24家公司合計賺了209.2億元，增幅為13%。
這意味著在這一波行情里，大部分基金公司都抓住了機會，跟著市場一起「水漲船高」。
在公募基金圈裡，凈利潤突破10億元是一個重要的門檻。已披露數據的基金公司中，2025年有8家公司穩穩突破10億。分別為工銀瑞信、南方、華夏、富國、興證全球、博時、招商和匯添富。
（來源：市值風雲APP整理）
這8家「超級大廠」去年一共賺了162.9億元，拿走了已披露數據公司利潤的大頭。
其中，工銀瑞信是刷新紀錄的「最強打工人」。作為銀行系的老大哥，工銀瑞信去年表現開掛。凈利潤率先衝破30億元大關，同比猛增42.5%，創下公司成立以來的新高。
而華夏基金和富國基金緊隨其後，利潤雙雙破了20億。
其中，華夏基金營收96.2億元，凈利潤23.9億元。富國基金的營收和利潤增速均超過20%，凈利潤達到22.05億元。
銀行系軍團中，2025年招商基金、交銀施羅德基金凈利潤分別為14.3億元和7.6億元，同比雙雙下滑超12%。
而建信基金利潤8.69億元，同比基本持平，增速顯著落後於同為銀行系的工銀瑞信基金和興業基金。這一差距的核心原因是建信基金產品結構失衡，主要以貨幣型基金為主，占其管理規模比重達到78.7%。
（來源：天天基金網）
行業排位賽加速分化
雖然整體賬面漂亮，但2025年的年報也揭開了行業殘酷的「B面」，不再是雨露均沾，而是一場強者恆強的排位賽。
中小公司中，紅塔紅土基金凈利潤暴增11倍（雖然基數較小），中郵基金凈利潤同比增長7.5倍，上演逆襲。
（來源：天天基金網）
然而，並非所有基金公司都能抓住牛市機遇。以南華基金為例，2025年仍虧損1730萬元，虧損額同比不降反增。國聯安、申萬菱信等公司的凈利潤同樣出現下滑。
這意味著，中小基金公司的分化正在加劇，有的突圍向上，有的卻越陷越深。
殘酷的現實在於，頭部巨頭憑藉雄厚的投研實力與強大的品牌效應，正攫取市場上絕大部分利潤。而對於中小公司而言，若不能在精品化、特色化等細分賽道殺出一條血路，即便身處牛市，也極易淪為背景板。
總結而言，公募基金規模大未必是贏家，但若既無規模、又無特色，日子一定難過。
基金行業正告別粗放式增長，轉向以投研深度、產品品質和運營效率為核心的高質量發展階段。簡言之，未來的錢將越來越難賺，唯有真正能為基民創造價值的公司，自己的賬本才能持續亮眼。
註：本文數據更新至3月31日。
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