萬達再出售萬達廣場，此次是大規模、力度驚人，數量或超過去兩年總和。5月26日，「王健林再賣48座萬達廣場」的話題一度衝上微博熱搜第一的位置。
據國家市場監督管理總局網站近日信息顯示，已批准太盟珠海、高和豐德等經營者收購北京銀河萬達企業管理有限公司等48家公司股權案。
面對此次資產處置，萬達集團未作任何官方回應。
在去年3月底引入太盟集團等投資人600億元投資後，萬達為何還一直處於「賣賣賣」中？更耐人尋味的是，此次接盤方几乎都是萬達的「老熟人」，背後究竟藏著怎樣的商業邏輯？
資產包「肥瘦搭配」
據了解，此次資產包收購主體分別為太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達、陽光人壽保險，直接或通過其各自關聯方共同設立合營企業，並通過合營企業收購大連萬達直接或間接持有的48家目標公司的100%股權。
截圖來自國家市場監督管理總局網站。
交易前，大連萬達直接或間接持有目標公司100%股權，單獨控制目標公司。交易後，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽將共同控制合營企業，合營企業將持有目標公司100%股權。
據了解，這48家目標公司分別涉及北京、上海、廣州、成都、東莞、南寧、西安、廈門、杭州、南京、武漢、哈爾濱、南寧、石家莊、福州、榆林、紹興、綿陽、莆田、宜賓、晉中、齊齊哈爾等多個城市的萬達廣場項目。
既有一、二線城市資產，也有三、四線城市項目。
「從資產包構成來看，本次交易呈現出典型的『肥瘦搭配』特徵。」在鏡鑒諮詢創始人張宏偉看來，既包含一線及強二線城市的核心商業資產，也涵蓋了部分低能級城市的項目。這種組合式打包出售是大型資產交易的常見策略——若單獨出售優質資產將影響賣方整體收益，而買方通常更青睞保值性強的資產。從這次交易來看，雙方各取所需。
張宏偉指出，對萬達而言，此次資產處置實現了三重目標：一是快速回籠資金緩解短期債務壓力，二是為企業日常運營注入流動性，三是通過剝離非核心資產實現輕裝上陣。對於接盤方聯合資本而言，抄底了一波優質資產。
「現階段，斷臂求生不是一件壞事。」張宏偉如此評價道。
王健林還有多少「底牌」？
事實上，萬達廣場的「賣賣賣」早已不是新聞。過去兩年來，萬達已出售多個萬達廣場項目，新華保險、陽光保險、大家人壽等險資為主要接盤方。
2023年、2024年，上海金山萬達廣場、廣州蘿崗萬達廣場、湖州萬達廣場、太倉萬達廣場、廈門殿前萬達廣場、呼和浩特萬達廣場、海口萬達廣場、福州白湖亭萬達廣場、合肥萬達廣場、宜春萬達廣場、煙台芝罘萬達廣場、北京萬達廣場等均發生股權變更。
據不完全統計，過去兩年，萬達出售超過30座萬達廣場。
今年1-2月份，位於宣城、銅陵、安陽、四平、揚州的5座萬達廣場，也被新華保險旗下的坤華股權投資先後收購。
萬達廣場還剩多少？萬達官網顯示，截至2023年底，已在全國31個省、自治區、直轄市的227座城市開業498座萬達廣場。珠海萬達商管集團2024年年會曾透露，當年新開業萬達廣場25個。
而這場持續兩年多的資產處置大戲，正在慢慢改寫中國商業地產的格局版圖。
「老友記」背後的資本棋局
細數此次接盤方陣容，幾乎都是萬達的「老熟人」——太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達、陽光人壽保險，與萬達有著千絲萬縷的資本糾葛。
太盟珠海背後站著太盟投資集團。為了解決流動性危機，2023年12月12日，太盟集團與大連萬達商管集團共同宣布簽署投資框架協議，對珠海萬達商管進行股權重組。按照協議，大連萬達商管持股40%，太盟等投資人持股60%。
這場「救命錢」交易在次年3月30日正式落地，太盟集團、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）在大連正式簽署投資協議，聯合向大連新達盟投資約600億元，合計持股60%，大連萬達商管持股40%。
騰訊控股的身份更為特殊——不僅戰略投資過萬達商管集團，還是珠海萬達商管對賭協議中的22家戰投方之一。京東潘達背後的京東集團，同樣與萬達商管集團有過戰略投資的「前緣」。至於陽光人壽保險，更是萬達廣場的「老主顧」，此前已陸續「吃下」合肥、東莞、湖州等多地的萬達廣場項目。
還有陽光人壽保險，此前已經收購多個萬達廣場，諸如位於合肥、東莞、湖州、廣州等地的項目。
令人費解的是，明明已經拿到600億元輸血，萬達為何還在繼續「賣血求生」？張宏偉分析稱，從邏輯上來看，存在以資抵債的可能性，但是還需要看具體條款，這次交易與此前的對賭協議是否有直接的關聯。
除了失去對珠海萬達商管的絕對控制權、旗下萬達廣場接連易主外，萬達還減持了萬達電影股權，多家子公司更是頻頻遭遇股權凍結。
如今的萬達，日子仍不太好過。
張宏偉指出，這次48座萬達廣場的打包出售，也折射出當前民營房企面臨的融資困境：公開市場融資渠道仍然受限，行業融資環境仍有待進一步改善。
新京報貝殼財經記者 段文平
編輯 楊娟娟
校對 賈寧
