一直以來，中證a500指數都備受關注。該指數在編製方面保持了a系列對行業均衡、細分龍頭以及公司治理等方面的要求，是幫助投資者理解a股長期投資價值的重要抓手。
在國內一攬子政策效果開始逐步體現，宏觀經濟復甦預期的大背景下，如何看待中證a500當前的投資價值？
貨幣政策表述整體偏積極，或有機會提供更多流動性
12月重要會議提出「實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」，這是14年來中央首次改變貨幣政策立場。
上一次類似表述出現在2008年11月應對國際金融危機時，隨後政策延續至2010年，在當年12月貨幣政策轉為 「穩健」 並持續至2024年。
回顧上一輪「適度寬鬆」的表述後，國內主要利率出現了快速下行的趨勢。此次新政策或一定程度表示貨幣政策上更加積極，短期內支持性政策延續，降准降息仍有空間，有望推動更多積極有為的宏觀政策與逆周期調節。
圖：部分年份貨幣政策基調變化，2008~2010年表述較為積極
數據來源：wind
圖： 中國貸款利率變化趨勢
數據來源：wind，截至2024/12/9
中國核心資產或受益於經濟復甦
中證a500是國內關鍵的核心資產寬基。其設計聚焦中國長遠發展，能精準展現a股中規模大、流動性好的細分龍頭企業狀況，對我國經濟發展的表徵性較強。
中國核心資產與國內經濟中長期表現深度綁定。在經濟持續復甦之際，核心資產修復有望加速；且因其多集中於龍頭、大盤企業，業績可靠性相對較高。
近期重要會議對逆周期調節政策表述較為積極，市場處於政策傳導階段。中長期需緊盯基本面改善和存量政策落地節奏。
結構上，大盤核心資產回歸態勢較為明顯。從基本面看，三季報顯示大盤龍頭企業盈利良好；增量資金方面，互換便利政策和回購增持專項再貸款多傾向績優與龍頭公司。故而，以中證a500為代表的大盤核心資產頗具投資價值。
圖：中長期信用回落出現一定程度放緩
數據來源：wind，截至2025/1/10
資金角度來看，倉位配置關注核心資產
從估值角度，中證a500指數的股權風險溢價（erp）目前在5.0%左右，處於三年滾動均值附近及歷史中樞位置。
從市場風格角度，市場風格有從高估值轉向低估值、小盤股轉向大盤股的趨勢。
當前全a在200日均線以上個股比例，從前期超80%降至40%以下，市場情緒回落明顯。 市場情緒快速回落後，配置核心資產的賠率有所增加。基於明年信用復甦預期，中證a500值得關注。
圖：中證a500 erp處於歷史中樞
數據來源：wind，截至2025/1/13
圖：當前的個股情緒已出現明顯回落
數據來源：wind，截至2025/1/10
總體而言，在一攬子政策逐步發揮作用，宏觀經濟預期修復的大背景下，核心資產有望獲得提振。以a500etf易方達（159361，聯接a/c/y：022459/022460/022930）為代表的核心資產相關產品備受關注。
