加盟制茶飲第一股！茶百道登陸港交所

頂端新聞記者 鄒皓羽

2024年4月23日，知名新茶飲品牌「茶百道」母公司四川百茶百道實業股份有限公司(以下簡稱「茶百道」)正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK。

這是登陸港交所的「加盟制茶飲第一股」，也是迄今為止2024年度港股最大IPO。

一年賣出10億杯，靠加盟盈利能力超出同業

2008年，第一家茶百道在成都誕生，主要目標客戶群體為學生。在創業最初的十年間，茶百道發展速度並不快，到2017年門店數量也才剛剛突破180家。

2018年以後，茶百道的跑馬圈地之路快速展開，並成為近年來行業擴張速度最快的新茶飲品牌之一。

加盟模式，是茶百道快速壯大的關鍵。2023年8月15日茶百道正式向港交所遞交上市申請之前，其門店數量已超過7200家。截至2024年4月5日，茶百道門店數已經達到8016家，遍布全國31個省市，實現所有省份及各縣級城市的全覆蓋。

龐大的門店數量，為其帶來營業收入的增長。2021年、2022年和2023年，茶百道分別實現銷售收入36.44億元、42.32億元和57.04億元，對應經調整凈利潤分別為9.0億、9.7億和12.6億元，凈利潤年複合增長率為18.2%。2023年的經調整凈利率達到22%。這一盈利能力已經大幅超出了同業(一般在15%以下)平均水平。

按2023年零售額計，茶百道在中國現制茶飲店市場中的份額達到6.8%，排名第三。2023年茶百道門店一共賣出10.16億杯奶茶，總零售額達到約169億元。

鎖定年輕群體，小店模式提升經營效率

作為主要面向年輕人的品牌，茶百道在消費者心目中也建立起了積極正面的形象，獲得了年輕群體的認可和喜愛。這一點，直接體現在銷量上。

一個直觀的例子是，茶百道在抖音平台建立了絕對優勢，在抖音直播攬下「穩居全國帶貨團購榜」、「茶飲品類直播GMV」、「品牌專場轉化率」等多個行業第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播單日銷售GMV突破1億元，粉絲數量單日增長約23萬，刷新了抖音生活服務品牌專場直播GMV記錄。

同時，茶百道的會員數量增長迅速，目前註冊會員人數已突破1億。2023年第四季度，其活躍會員人數達到2040萬名，會員復購率達到35%，高於行業平均水平。

依託於公司在行業領先的研發能力，茶百道目前已經形成了由經典茶飲、季節性茶飲及區域性茶飲構成的豐富的產品矩陣，能夠滿足不同類型消費者的多元化消費需求。

以2023年為例，茶百道共計研發近250款產品，其中上新48款產品，並完成對13款經典產品配方的升級。也就是說，全年幾乎都能做到「周周有上新」，持續給消費者帶來新鮮體驗。茶百道「季節性茶飲加區域性茶飲」的產品策略保證了消費者在時間和空間維度上都能獲得驚喜，與其經典茶飲產品矩陣一起構成了非常堅實的產品基本面。

在連鎖經營的基礎上，茶百道主打小店模式和外賣業務，更具成本優勢，可以撬動更多年輕消費者。

在茶百道門店中，44.3%的門店面積在30至49平方米之間，42.8%的門店面積在50至100平方米區間。小店模式可以在很大程度節省門店成本，租金、裝修、人員成本等方面的開支均較低，同時可以支持外賣業務及窗口自提，提升經營效率。

下沉+出海，未來想像空間豐富

2023年，中國現制茶飲店的市場規模為人民幣2473億元，按零售額計，前五大參與者合共佔據約40.2%的市場份額，其中茶百道以約6.8%的市場份額位居第三。

業內人士指出，現制茶飲品牌賽道早已人滿為患，競爭維度也從最初的搶加盟商升級到供應鏈維度的競技，競爭激烈程度持續加劇，尤其是在包括茶百道、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等在內的中端茶飲方面，競爭尤為激烈。

在該人士看來，除了價格和產品競爭早已「刺刀見紅」，中端現制茶飲品牌還需要面對來自其他價格帶的壓力。平價產品向上升級轉型，高端茶飲品牌價格下調，都將在一定程度加劇中端茶飲市場的競爭激烈程度。

茶百道在招股書中認為，低線級城市存在較大的市場空間，因此計划進一步在二線及以下的城市進行門店加密，搶佔下沉市場。

到2023年底，茶百道門店在一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市的數量佔比分別為10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，國內頭部的幾家新茶飲品牌中，或多或少都存在一些地域和城市線級分布不均勻的問題。如果門店的分布過於集中在某個區域，則會降低品牌在全國範圍內的影響力。而如果門店在高線級城市分布較少，則不利於提高品牌的認知度和傳播聲量。

但茶百道在這方面取得了合理的平衡。「它的門店已經遍及全國所有省份，尤其在北上廣深等一線城市也有大量分布。在下沉市場的競爭中，這種高線城市品牌對縣鎮消費者的吸引力是非常大的，很可能會對區域性品牌形成降維打擊。」朱丹蓬說。

由於海外市場空間足夠巨大，茶飲出海在一段時間是中國茶飲企業的共同選擇。

海外市場方面，自今年1月正式開業以來，茶百道在韓國首家分店的表現超出預期。本月19日，茶百道在韓國的第二家門店狎鷗亭Galleria百貨店正式開業。潛在海外市場還包括泰國、越南、馬來西亞、澳大利亞等。

中國食品產業分析師朱丹蓬介紹：」東南亞作為擁有茶文化傳統的地區，對茶飲產品本身的接受度會遠遠高於歐美國家。同時由於地理上的接近性，供應鏈的建設也相對較為容易，因此國內茶飲品牌出海往往會選擇東南亞作為第一站。「