預期與現實的博弈——2023年A股深度復盤

2024年02月20日12:35:18 財經 1710

核 心 觀 點

1、2023年A股體現為現實預期雙弱主導下的結構性調整,市場量能大幅縮減,賺錢效應集中在小微盤股,存量博弈下小盤風格、價值風格佔優,啞鈴策略是主旋律。

2、2023年A股分為5個階段:階段1強預期下的春季躁動(1月1日-3月3日),階段2樓市「小陽春」帶動下的高位震蕩(3月6日-4月28日),階段3為基本面超預期回落(5月4日-6月12日),階段4為強預期的反彈和弱現實的急轉直下(6月13日-8月25日),階段5在預期和現實雙弱下市場震蕩下跌(8月8日-12月29日)。

3、風格方面,2023年體現為「穩定>周期>金融>成長>消費」,穩定風格一枝獨秀,既有相對收益也有絕對收益,成長風格在2023年下半年持續跑輸。

4、行業層面,新興產業周期帶動下,以通信、傳媒、電子和計算機為代表的TMT行業漲幅居前,TMT行業在1-4月受益於AIGC和數字經濟的主題催化,5-6月受益於光模塊產業加單。

5、啞鈴策略另一頭是高股息,周期中的煤炭和石油石化,金融中的銀行與非銀均具有不錯的配置價值,此外,出海鏈條中的家電、汽車和紡織服裝也有階段性機會。

風險提示:房地產等宏觀經濟政策顯著收緊、經濟失速下行、通脹超預期上行、中美摩擦加劇、產業政策推進速度不及預期等。

報 告 正 文

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