從2022年開始，美國和美聯儲的主要政策目標，就是打贏國內的「通脹保衛戰」，把美國通脹率壓低至3%以下。然而目前這個計劃，進展的並不順利。
美國通脹保衛戰，失敗了？
其實10月份的時候，美國的通脹數據是超預市場預期的好，3.2%的通脹大幅低於預期。
所以當時華爾街認為，美國通脹已經得到基本控制，市場對美聯儲的預期是逐漸鴿派，從加息周期，轉為降息周期。並將於2024年實施。但是沒有想到，11月份的CPI指數出爐，讓事情變得沒有那麼的簡單。
所以今天我們就根據11月份的美國通脹數據，來談談後續的降息和加息路徑，碼字不易，歡迎點贊，轉發，收藏
美國11月CPI公布，降低通脹並未成功？
儘管符合市場預期，但是11月份的通脹數據並沒有明顯回落。
勞工部12月12日的數據顯示，美國11月份CPI同比增長3.1%，核心CPI指數同比增長4%，符合市場預期。從趨勢來看，美國的通脹數據還是下降的，但是重點在於，這個下降的幅度並不快。而且和美國人民息息相關的核心CPI，依然高達4%，並沒有下跌。
美國11月份CPI數據出爐，核心通脹率不變。
而核心通脹率的目標是要壓低到2%以下，目前4%的通脹是美聯儲目標的兩倍，這就意味著通脹的問題並沒有解決。特別是美國的房屋租金，汽車和醫療保險，二手車的價格一直都在上漲。
那麼，通脹問題沒有解決會造成什麼後果呢？
首先是美聯儲不會急於降息。因為通脹問題並沒有徹底解決，所以降息的時間和力度會推遲。但是繼續加息有可能么？其實也很難。
因為，美國國內本就已經受到高利率帶來的負面影響。5.25%-5.5%的聯邦基金利率，讓美國國內的國債收益率一度和金融危機時候相當。
而高利率會抑制美國經濟活動，給企業生產經營增加較大的成本，從而加速企業破產，比如美國企業破產倒閉的數量增加很多，大公司和矽谷企業紛紛裁員。
此外，高利率還會導致美國人民生活成本上升，信用卡貸款利率增加。而本身就擁有34萬億美元債務的美國財政部，也面臨利息支出不斷增加的風險。
這些壓力聯合起來，導致美聯儲此刻繼續加息的壓力非常大，可能性也很小。
綜合以上的因素，美聯儲只可能表示美國的通脹是在整體下降的，後續大概率會繼續提到偏向鷹派的口吻，表示通脹保衛戰還沒有成功，未來不排除繼續加息的可能。
而對於市場來說，這就意味著未來美聯儲加息概率小幅度上升，並且對明年的降息時間和降息的力度都有影響。比如12月份的加息概率從0.2%上升到了1.6%，不能說增加很多，但是影響還是有的。
美國通脹危機還在持續。
數據出爐以後，資本市場也很快做出了回應，昨晚的美債收益率因此而回暖，美元出現上漲，美股下跌，導致降息預期普遍回落。
所以，11月份的通脹保衛戰成功了么？其實算是成功了一半。
因為通脹小幅降低了0.1%；但是核心通脹率沒有變，這意味著美聯儲加息對於通脹的影響已經變的非常小了。
光靠加息，並不能讓美聯儲打贏這次的「通脹保衛戰」！
打擊降息預期？鮑威爾如何抉擇？
到了這裡，鮑威爾會開始做出決策：到底是努力的控制通脹？還是說考慮到不斷衰退的美國經濟，開始大規模的降息？目前的選擇是，繼續鷹派。
根據多家機構的判斷，由於核心通脹率依然保持4%，所以美聯儲會修正之前的鴿派言論，在12月份開始一些偏向於鷹派的說法，比如美聯儲為了控制通脹不排除繼續加息的說法。
但是實際上，從市場利率判斷12月份要加息的概率是非常低的，所以美聯儲就算有鷹派發言，其實也只是裝個樣子，並不會印象最近幾個月的決策。
鮑威爾多次暗示，美聯儲加息周期，已經結束。
再結合此前美聯儲關於利率的表態和聲明，至今市場任然認為：美聯儲已經結束加息周期，進入降息周期階段。
但是通脹數據也並非對後續的貨幣政策沒有影響，其中最主要的還是影響降息的時間，以及降息的力度。
也就是說，如果後續的通脹持續下跌，並且超出市場預期，那麼美聯儲的降息周期就會更早一點，而降息的幅度也會更大一點，從而更好的應對美國衰退的經濟。
但是，由於控制通脹的優先順序是高於為美國經濟托底的，所以如果通脹控制的不好，那麼降息周期開啟的時間會延遲到明年下半年，降息的幅度也會減少。美聯儲則更希望利用目前非常高的聯邦基金利率，壓力通脹，讓美國經濟擺脫滯脹的危機。
所以，到底什麼時候降息？目前的機構觀點認為是明年的二季度，也就是2024年的3-6月份。美聯儲就會開始降息。這是後續幾個月沒有出現黑天鵝的情況。
市場預計，2024年3月24日，美聯儲有40%概率降息。
但是如果後續幾個月出現了CPI指數，或者非農就業指數大幅超出預期的黑天鵝，那麼事情就會發生轉變，鮑威爾需要更加謹慎的調節美聯儲的降息時間。
總結
綜合來看，由於高利率對於美國經濟衰退的刺激作用，以及高通脹問題遲遲不能徹底解決，美聯儲，財政部和鮑威爾其實一直都在想辦法，在避免美國陷入「滯脹」危機的前提下，能夠儘可能的保持較好的經濟增速。
但是11月份的CPI數據卻顯示，美國核心CPI依然高達4%，並沒有出現下跌，這意味著美聯儲妄圖維持高利率來維持通脹的做法，徹底的失敗破產。
其實早在2022年的時候，我們就說過，美聯儲加息主要還是通過犧牲經濟增速，讓美國經濟冷卻來抑制通脹。
低通脹下的經濟高速發展，其實只是罕見的經濟奇蹟，並不符合常理。所以，如果美聯儲不繼續加息，那麼想要徹底打贏通脹保衛戰，難度其實非常大。
最後的選擇權依然交給鮑威爾：美聯儲到底是要選擇2%的通貨膨脹率，還是選擇美國經濟在2024年出現「軟著陸」？這是個兩難的選擇，但是鮑威爾不得不進行抉擇。
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