11月9日，裝修建材板塊大幅上漲。11月至今，該板塊漲幅已超8%。消息面，10月，房地產企業非銀融資規模同比上升16.4%，年內首現正增長，說明房企融資環境正在好轉，市場預期有所改善。
國信證券黃道立等在《建材行業基金持倉專題：建材行業延續低配，建議積極做多地產鏈頭部企業-221108》中指出，近期政策環境呵護持續，「穩增長」背景下，基建端有望持續回暖；地產政策仍在邊際放鬆，「保交付」逐步落實，擴大政府採購綠色建材實施範圍、防水新規等政策發布推動產業升級，政策積累、數據邊際改善亦利於板塊做多。
從基本面看，中國銀河證券王婷在《建材行業動態報告：Q3業績承壓，期待需求復甦-221109》中指出，2022年前三季度建材行業營收、歸母凈利增速均呈現下降態勢。
東方證券黃驥等在《建材行業周報：行業業績與數據仍承壓，看好Q4消費建材修復-221102》中指出，Q3業績進一步探底的原因主要來自周期建材，首先是因為玻璃均價在Q3達到近幾年的新低，其次玻纖價格在Q3出現大幅下調，第三水泥價格旺季不旺一直低於去年同期而煤炭價格持續高漲。「下游需求疲軟，上游成本高張，現金流動趨緊」依然是Q3制約建材行業利潤水平的主要因素。
比較三季報情況和Q3行業數據，東方證券認為後周期端數據和上市公司部分細分行業開始出現底部改善的跡象。
展望後市，華鑫證券黃俊偉在《裝修建材行業2023年策略報告：集中度提升拐點將至，消費建材高質量發展時代到來-221031》中指出，地產竣工端在2023年望有所修復，同時建材行業進入高質量發展階段，綠色建材政策和防水提標政策的執行將在一定程度對沖消費建材市場規模的下滑，2023年各消費建材細分市場規模將有望快速反彈。
1）十四五期間被動房建設迎來風口。2022年3月，住建部下達到2025年「既有建築節能改造面積3.5億平方米以上，建設超低能耗、近零能耗建築0.5億平方米以上」目標，多地通過補助、用地寬鬆等經濟激勵措施積極落實。若4億平方米節能建築目標全部實現，十四五期間相關低能耗建築材料將新增2800億元市場需求。
2）防水新規落地，對產品用量、性能和施工工藝均提出更高要求。2022年10月落地的《建築與市政工程防水通用規範》大幅提高防水設計年限要求，並增加了防水的施工道數要求，材料厚度增加+施工道數增加將為防水行業擴容40%-60%。
此外，新規對防水材料質量和施工技術提出標準化要求，有望帶動防水市場集中度提升，優質防水企業受益。
3）頭部公司紛紛切入其他賽道，依託渠道優勢進行橫向擴張，在創造全新利潤增長點的同時，增強了自身抵禦下遊行業波動風險的能力。
從行業層面看，供需格局轉變，2023年集中度提升將成為最上層邏輯。
銷售端，龍頭企業通過加強銷售人員激勵、推進渠道下沉、完善對工長和終端業主等群體的服務等方式對中小企業進行「升維」打擊。
生產端，龍頭企業生產成本優勢有望進一步擴大，以東方雨虹為例，其VAE乳液及VAEP膠粉產線正在建設，隨龍頭在生產端布局落地，其相對中小企業競爭優勢將更加突出，行業集中度有望加速提升。
國信證券也認為，本輪調整加速了行業洗牌，頭部企業阿爾法確定性高，長期成長空間和潛力依舊。
相關標的（中國銀河證券）：1、受益於行業集中度提升的消費建材龍頭：公元股份、北新建材、東方雨虹、科順股份、堅朗五金、偉星新材。
2、受益於風電以及出口需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。
3、多業務布局的玻璃龍頭旗濱集團以及發力新能源板塊的洛陽玻璃。
4、受益於基建投資回暖的水泥行業區域龍頭華新水泥、上峰水泥。
板塊跟蹤（市場熱度45℃/100℃） | ||||
強勢股 | 天禾股份、浙農股份、湖南發展、中農聯合、銀億股份、陽光城、金科股份、中南建設、大港股份、協鑫能科、特一葯業、易明醫藥、盤龍葯業、利君股份、聖泉集團 | |||
板塊/主題 | 細分 | 配置 | 核心邏輯 | 參考標的 |
金融 | 銀行 | 10% | 五部門聯合發布《個人養老金實施辦法》 參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元。據悉，山東、江蘇或有非省會城市或計劃單列市納入試點範圍。相關部門後續還將出台稅收遞延等相關細化政策。分享個人養老金市場發展紅利，銀行優勢在賬戶體系。 | 中信銀行、浙商銀行、招商銀行、工商銀行、建設銀行、中國銀行、天津銀行 |
頭部券商 | 10% | 證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》，對參與個人養老金投資公募基金業務的各類市場機構及其展業行為予以明確規範；鼓勵長期投資個人養老基金，分紅方式設為紅利再投資；個人養老金投資基金管理人應當建立長周期考核機制，不得進行短期收益和規模排名。分享個人養老金市場的發展紅利，證券（基金）優勢在投資能力。 | 中信證券、國泰君安、廣發證券、浙商證券、華泰證券、國泰君安、華林證券、西部證券 | |
保險 | 10% | 分享個人養老金市場的發展紅利，保險優勢在產品+服務的供給。 | 中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、天茂集團、中國人保 | |
農村振興 | 供銷社 | 10% | 近期，全國多個省份積極恢復重建供銷社。基層供銷社恢復重建，既是為鄉村振興、提升農村消費潛力「打通最後一公里」，更是打破「國內貿易壁壘」，構建「統一大市場」的關鍵一步。新時代下，供銷社在鄉村振興、脫貧攻堅等方面發揮著主要作用，有望實現農資、土地、金融、營銷等多功能的融合，成長為增強農村流通組織的力量。 | 格林美、中再資環、輝隆股份、永新股份、新力金融、亞鉀國際、新野紡織、湖南發展、*ST敦種、浙農、中農立華、天鵝股份 |
體育 | 世界盃概念 | 10% | 11月21日，2022 年卡達世界盃揭幕戰將正式打響。作為全球影響力最大的體育賽事之一，世界盃會帶來相關產業消費需求的增加，體育、彩票、贊助商、供應商、出境游等均不同程度受益。歷史上，世界盃主題表現時間短，重點關注場館建設、供應商與贊助商及運營（抖音概念）。 | 海信視像、白雲山、ST貴人、探路者、中青寶、鴻博股份、神州泰岳、姚記科技、華帝股份、寶通科技、珠江啤酒、重慶啤酒、青島啤酒 |
消費 | 電商 | 10% | 以618與雙11為代表的購物節逐漸成年內最重要的消費節點。近年來由於新電商平台的不斷加入，電商購物節大促競爭愈發激烈，促使購物節持續時間不斷拉長，圍繞購物節的投資布局周期有所延長。 | 天潤乳業、桂發祥、一鳴食品、有友食品、養元飲品、奧馬電器、華帝股份，飛科電器、長虹華意、海信視像、美的集團，老闆電器 |
汽車 | 新能源車 | 10% | 財政部、稅務總局、工信部日前發布關於延續新能源汽車免徵車輛購置稅政策的公告，新能源汽車免徵車輛購置稅政策延續至2023年底。近日，歐盟主要機構達成一項協議，將從2035年起禁止生產新的燃油車。進一步倒逼全球新能源車時代加速到來。 | 科達製造、融捷股份、盛新鋰能、恩捷股份、星源材質、嘉元科技、天賜材料、比亞迪、贛鋒鋰業、長城汽車、廣汽集團、長安汽車、拓普集團、中鼎股份 |
動力電池回收 | 10% | 我國動力電池回收行業處發展初期，回收體系和渠道建設均不完善。近期多部門密集出台相關政策助推動力電池回收行業規範化發展，《廣東省循環經濟發展實施方案(2022-2025年)》提到，完善廢舊動力電池回收體系，促進廢舊動力電池資源化、規模化、高值化利用。 | 超越科技、天奇股份、旺能環境、南都電源 | |
自主可控 | 半導體 | 10% | 重磅會議提出，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈安全。美國對華半導體管制升級，短期我國半導體產業鏈在先進位程方面受阻較大。決策層在《把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來》指出，要在關係安全發展的領域加快補齊短板，特別是要補齊基礎軟體、核心硬體、基礎原材料等突出短板，提升自主知識產權和替代接續能力，確保產業鏈供應鏈穩定暢通。中長期看，半導體自主可控是唯一出路，國產設備、零部件的研發和驗證將加快。 | 景嘉微、龍芯中科、海光信息、寒武紀-U、全志科技、邵峰科技、氣派科技、通富微電、士蘭微、長電科技、博通集成、揚傑科技、歐比特、聲光電科 |
信創 | 10% | 2022年是行業信創大年，採購規模是2021年的兩倍以上。2023年信創產業有放巨量預期，總替換規模達到年千萬台套。四季度政府及關鍵基礎設施部門將開始制定更長遠的信創採購規劃，有望成為行情重要催化劑。 | 中國長城、東方通、潤和軟體、浪潮信息、寶信軟體、鼎捷軟體、用友網路、中望軟體 | |
軍工 | 軍工裝備 | 10% | 俄烏衝突的走向，及全球地緣政治不確定性，對軍工行業影響深遠。11月美國將迎中期選舉，或為美國、中國乃至全球帶來新的變化動蕩。 | 航天長峰、高斯貝爾、中船防務、凱龍股份、光威復材、邦彥技術 |
北斗 | 10% | 國新辦發布《新時代的中國北斗白皮書》提出，中國將建設技術更先進、功能更強大、服務更優質的北斗系統；北斗系統是中國首個實現全球組網運行的航天系統；全方位構建中國衛星導航法治體系；北斗高精度定位服務已進入大眾手機 | 北斗星通、振芯科技、華力創通、華測導航、中海達、合眾思壯、海格通信、星網宇達、中國衛星、司南導航 | |
醫藥 | 新冠檢測 | 10% | 國家衛健委在國務院聯防聯控機制新聞發布會上表示，要毫不動搖堅持「外防輸入、內防反彈」總策略和「動態清零」總方針。且多地已出現奧密克戎BF.7變異株。國際上，美疾控中心數據顯示奧密克戎新型變異株正在美國肆虐 | 萬孚生物、安旭生物、華大基因、昌紅科技、達安基因、賽升葯業、萬泰生物、熱景生物、聖湘生物、之江生物、邁克生物、智飛生物、君實生物、復星醫藥 |
醫療設備 | 10% | 9月國常會出台貼息貸款支持醫療設備採購，有助於推動國內醫療新基建建設。近期國內多個醫療器械集采項目好於預期，11月將開始創新葯的國談將是又一重要窗口，如果政策預期再好轉，則市場悲觀預期進一步修正。隨著醫療新基建的發力，醫療機構進入新一輪擴張周期，相關醫療設備需求也將持續上升。 | 邁瑞醫療、開立醫療、諾唯贊、華大智造 | |
中藥 | 10% | 政策對中醫藥行業的支持涵蓋中醫藥全產業鏈，涉及上游中藥材種植、中醫藥服務體系、人才建設、傳承創新、開放發展、醫保支付、審評審批等多個方面，中藥行業迎來政策紅利期。 | 以嶺葯業、紅日葯業、雲南白藥、華潤三九 |
註：本錶針對市場行情，主觀篩選未來中短期適合關注的板塊，通過「配置計劃」展現我們對板塊配置價值程度的預判，通過「市場熱度」反應我們對當下市場趨勢的思考。本表不對資金倉位配置進行指導。
風險提示：點評內容僅供參考，並不代表對任何人的買賣建議和依據。
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