免責聲明：本文旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表MarsBit官方立場。
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來源：Clemens Wan等
原文標題：Future of Institutional DeFi and ETHereum
本周是世界上最大的可編程區塊鏈網路以太坊歷史上最重要的一周。這是該網路自推出以來最受期待的網路升級，即轉向權益證明（PoS）共識機制，將於9月15日左右進行。這次升級被稱為合併，它是以太坊路線圖中的第一個升級，將使網路的基礎設施面向未來，並為提高安全性、可持續性和可擴展性做好準備。
在我們最近發布的 "合併對機構的影響 "報告中，我們詳細討論了合併將為Web3世界中的機構創造的機會。 該報告由MetaMask機構和ConsenSys加密經濟研究團隊撰寫，還探討了網路活動、安全和估值等因素，這些因素為以太坊的長期增長和成功奠定了基礎。你可以在這裡找到該報告全文。
雖然合併意味著機構將有更有吸引力的押注機會，提高安全性，以及客戶的多樣性和互操作性，但對以太坊的一些長期批評，如高交易成本和較慢的交易處理，仍將繼續存在。在這篇文章中，我們將關注合併後以太坊生態系統將面臨的一些威脅，合併後計划進行的一些進一步升級，以及對機構投資者來說，去中心化金融（DeFi）的未來是什麼樣子。
合併沒有解決的威脅
PoS機制可能會在以太坊網路中引入日益集中化、審查和串通的存在風險。在合併之後，ETH的大型持有人在理論上可以干擾網路的性能。雖然這並沒有延伸到像反轉交易這樣的災難性事件，但它有可能在很長一段時間內阻止最終結果的發生，比如一天。這種生存威脅的一個例子是，Lido金融、Rocket Pool和類似協議上的流動賭注衍生品的增長。例如，Lido現在控制了ETH所有押注的近三分之一。雖然Lido內部有去中心化（例如，Lido上有21個驗證員負責驗證），但潛在的攻擊載體仍然存在。
互操作性的改進對以太坊構成了存在的威脅。這包括Axelar等跨鏈消息協議的出現，Cosmos和Polkadot等內置互操作性協議的擴散，以及橋樑技術的改進。所有這些因素使開發者能夠建立與鏈無關的應用程序，同時允許用戶在更安全地無摩擦地跨鏈移動。
雖然合併可能不會直接解決其中的一些批評，但它確實為以太坊在其路線圖中概述的進一步升級做了準備。合併是朝著正確方向邁出的一步。然而，它只是邁向更好的以太坊旅程中的第一個步驟。
以太坊路線圖
The Surge
合併後的第一個更新將是迸發。迸發將允許以太坊網路通過分片來大規模擴展。作為一個整體概念，分片將資料庫（去中心化或其他）的數據處理責任分割給多個節點，允許並行交易、存儲和處理信息。正如我們在前面的章節中提到的，分片將把以太坊網路分片，這些分片將作為獨立的區塊鏈工作。目前，以太坊平均每秒鐘處理15筆交易（TPS）。以太坊聯合創始人Vitalik Buterin表示，一旦其路線圖完成，以太坊的處理能力可以高達10萬TPS。
分片還將解決Arbitrum和Polygon等第二層（L2）對以太坊構成的生存威脅。目前，以太坊的使用成本明顯高於大多數L2s。
屏幕截圖 2022年09月13日下午3點29分44秒
圖1. 與以太坊相比，各種L2的GAS費用
來源：L2Fees
像Optimism這樣完善的optimistic rollups和像Starkware這樣優化的zk-rollups直接在以太坊的基礎層之外使用，而結算仍然最終在基礎層上解決。
提高交易處理速度將使以太坊減少網路擁堵，從而降低交易成本。這是通過在rollups中對任務進行L2分層分割和通過sharding對不相關的任務進行平行處理來實現的。起初，這些分片將像rollups一樣發揮作用，將每個分片上的多個交易捆綁成一個，然後將該交易發布到主網。最終，這些分片將能夠像獨立的區塊鏈一樣運作，有自己的智能合約和賬戶餘額。不同區塊之間的交易將通過跨區塊通信進行。
The Verge
以太坊路線圖的下一階段，即Verge，將專註於進一步提高網路的可擴展性。這次升級將致力於通過Verkle Trees優化存儲，這是一種數學證明，是以太坊目前使用的Merkle證明以太坊的升級。通過減少驗證者需要在其電腦上存儲的數據量來運行操作，節點規模將縮小，並允許更多用戶成為驗證者。這將進一步分散網路的權力，提高安全性。
The Purge
清理工作將減少硬體需求，並通過消除歷史數據和技術債務來簡化驗證人的存儲。這反過來將進一步減少網路擁堵。
The Splurge
以太坊路線圖的最後階段將致力於引入較小的升級，這將在本質上對網路進行微調。Buterin將這些升級稱為 "有趣的東西"。
這裡要記住的一件事是，這些升級不一定會一個接一個地進行。它們是相當獨立的，並且是平行進行的。這些升級的推出順序尚未確定，但所有這些升級的工作正在同時進行。
機構 DeFi 的未來
以太坊的生態系統正在為長期發展而建設。儘管目前的地緣政治和宏觀經濟因素，以及最近的市場波動，社區仍然致力於建立創新的產品和系統，而機構對參與這些創新的意願仍然強烈。金融機構，像高盛和巴克萊等投資銀行，Citadel Securities和Point72 Ventures等對沖基金，以及Banco Santander和Itau Unibanco等零售銀行，都在將資金投入加密貨幣，或進一步計劃向其客戶提供加密貨幣投資選項。
隨著我們繼續構建熊市，我們相信機構DeFi的未來是光明的。
很長一段時間，圍繞加密貨幣機構投資的爭論是關於傳統金融（TradFi）與DeFi。DeFi的日益普及，往往被認為是TradFi的喪鐘。然而，一些處於低迷時期的TradFi公司的數字資產管理策略表明，TradFi和DeFi現在正在相互補充。這種趨勢在合併後可能會增加，因為機構承認這一切都是長期的遊戲。
隨著合併提高了以太坊網路的安全性，並為未來的可擴展性做了準備，我們預計各機構將變得更加熱衷於參與Web3生態系統。
在過去的兩年里，DeFi的創新已經創造了機構採用DeFi所需的基礎設施和工具。從只確保KYC參與者的許可貸款池，到鏈上資產管理，抗MEV的最佳執行協議，以及去中心化的身份，越來越多以機構為中心的項目已經進入市場。
我們也看到L2項目，如Optimism、Polygon和Arbitrum實現了良好的DeFi量的收益耕作。我們預計，隨著合併後L2規模的加速，會有更多以機構為重點的項目進入市場。
向PoS的過渡為各機構創造了引人注目的獎勵機會。隨著ETH的大型持有者--包括加密貨幣交易所、基金和託管人--已經認識到，持有ETH在DeFi中擁有一個強大的地位，他們已經能夠在其ETH頭寸上獲得4.06%的年收益率的回報。合併後，我們預計ETH定投的實際收益率將在5.5%至13.2%之間，這取決於幾個因素，如區塊獎勵、交易費用和驗證者應得的最大可提取價值（MEV）。
圖2. 估計收益 來源：ConsenSys
機構DeFi的機會是巨大的，合併只會幫助市場成熟，為在高風險領域追逐收益的投資者創造機會。機構投資者先前可能對DeFi的投資機會持懷疑態度，現在已經認識到，Web3及其由DeFi驅動的相關金融工具的增長是不可避免的。他們可能還沒有完全理解DeFi或Web3背後的驅動因素，但他們已經知道，該資產類別不容忽視。
以太坊下一階段的路線圖將解決規模化的挑戰，從而建立對生態系統的信心，特別是在那些可能認為加密資產的投資風險過大的人。我們預計，無論是加密基金和DAO，還是傳統的Web2機構，進展和創新都會很快到來。
這篇文章改編自我們的獨家報告 "合併對機構的影響"，在該報告中，我們討論了合併後以太坊網路的變化將如何轉化為機構投資者的機會。
你可以在這裡下載報告全文
責任編輯：Kate
