連跌五周，黃金的下坡路可能才剛剛開始

黃金正在邁向連續第五周下跌，並將創下近4年來最長周連跌。

周四，現貨黃金價格一度跌破每盎司1700美元，觸及11個月來的低點，接近疫情前的水平；周五截至目前，仍跌0.46%，報每盎司1702.09美元。

過去一個月，美聯儲為抗擊高通脹而採取強硬加息立場，這推動美元指數持續處於20年來的高點，使得金價承壓失色。

投資者關心的是，接下去金價會怎麼走？

道明證券高級大宗商品策略師Daniel Ghali認為：「一場重大的投降事件可能正在黃金市場上演。黃金投資者正像多米諾骨牌一樣倒下。」他指出，如果金價跌破疫情前的水平，即每盎司1650-1700美元，可能會引發更大規模的拋售。

外匯與期貨經紀商OANDA的高級市場分析師Craig Erlam則認為，金價跌破1700美元仍極有可能，下一個支撐位為每盎司1680美元。

滙豐銀行也在最近的報告中表示，美元可能將繼續保持讓黃金失色的「閃耀形態」，該行首席貴金屬分析師James Steel在報告中表示：

「今年早些時候，黃金因烏克蘭危機相關的地緣政治風險和通脹擔憂而上漲，但如今這些因素已被貨幣政策收緊和財政緊縮的雙重不利因素所取代。在我們看來，這種『轉變』將使黃金處於守勢。

通脹擔憂刺激了市場對金條和金幣的實物需求，但並未刺激機構購買。投資者對黃金ETF的持有量有所增加，但目前仍低於今年來的最高點，進一步增持的空間看起來有限。

不過金價回落可能會刺激對價格敏感的新興市場需求。我們保持我們的預測不變，2022年現貨黃金均價為1820美元/盎司，2023年為1750美元/盎司，2024年為1675美元/盎司，長期為1600美元/盎司。」

滙豐：金價下半年將在1800美元以下，可能跌破1700美元

滙豐認為，快速上升的通脹和通脹預期對黃金的影響有好有壞，但總的來說影響是負面的。

作為一種硬資產，快速上升的通脹和通脹預期可能直觀上對黃金有利，但其也加劇了美聯儲將繼續收緊貨幣政策的預期，其他央行也在採取或可能採取類似的政策。

隨著美債收益率上升、美聯儲量化緊縮以及多數經濟體結束大規模財政支出，這些因素結合在一起，都不利於金價的持續上漲。

黃金價格對實際利率很敏感，尤其是10年期美債實際利率，二者幾乎有著近乎完美的負相關關係。「2021年，較長期實際收益率的上升逆轉了黃金的長期漲勢。隨著時間的推移，對金價來說，美國的實際收益率可能比任何其他金融市場因素都更重要。」

控制財政支出也將不利於黃金。報告寫道：

「從歷史上看，黃金往往會對寬鬆的貨幣政策、財政擴張和不斷上升的債務水平做出積極反應，因為所有這些都可能引發通脹……

自疫情以來，全球債務/GDP比率持續上升。隨著支出下降和稅收增加，美國聯邦預算赤字可能會從2021財年佔GDP的12.4%降至2022財年的3%以下。在全球範圍內也是如此。雖然這種趨勢對黃金市場的影響並不總是那麼明顯，但應該會對黃金造成不利影響。」

對於美元走勢，滙豐外匯團隊曾在6月9日的報告中認為，儘管美元在5月份暫停走強，但仍然有很好的理由支持美元繼續走強。

「美國經濟增長放緩遲早會影響到世界其他國家，而從歷史上看，美元向來對周期性衰退做出積極反應，這次很可能再次如此。美元可能被高估，但沒有證據表明它已經見頂，因此這種高估可能會持續下去……

雖然美聯儲持續收緊貨幣政策，可能會對全球增長構成下行風險，但有句老話說，『美國經濟打噴嚏，世界其他地區就感冒』，這可能對美元不利，但對黃金也不利。」

滙豐預計，以上這些因素將使黃金在今年剩餘時間和2023年一直處於守勢，在2022年剩餘的時間裡，黃金價格將保持在1800美元/盎司以下，並可能跌破1700美元/盎司的水平。

不過，滙豐認為，金價下跌的幅度會一定程度上得到緩和。

該行認為，地緣政治風險（比如烏克蘭衝突）不太可能在短期內消退，並預計其將在近期內成為支撐黃金的潛在來源。此外金價的進一步大幅下跌，比如接近或低於1700美元/盎司，也可能引發對價格敏感的新興市場需求。

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