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哥哥姐姐弟弟妹妹們，大家好，我是王同學。
今天我們來說一說利率。
01 | 利率是什麼
假設我們想要買一台手機，價格是3000元，那麼，3000元就是手機這個商品的價格。
錢，或者說貨幣，本質是一般等價物，也是一種商品，它的價格用利率來表示。
即，普通商品的價格用錢來表示，錢的價格用利率來表示。
02 | 利率的組成
3000元的手機的價格是由成本和利潤這兩大項構成的。利率也一樣，假設貸款的利率是5%，那麼，5%也是由成本和利潤兩部分構成的。
不管是實體產品的利潤還是貨幣的利潤，都是市場博弈的結果，一般很難賺到超額的。
而對於成本，實體產品有生產成本，運輸成本，廣告預算各個方面，而利率主要是由兩方面構成，風險溢價和無風險利率。
對於貨幣這個產品，風險本身就是一種成本，如果小A的過往信用良好，個人資產狀況也非常良好，那麼銀行的風險就非常小，銀行給小A的風險利率部分就會比較低。
如果小B的過往信用很差，有過欠錢不還的記錄，工作也不穩定，三天打魚，兩天上網，而且居無定所，那麼銀行就非常害怕這個人借錢不還，對於他的風險利率就比較高。
銀行主要是通過什麼來判斷我們的過往信用呢？主要是個人徵信，所以王同學的各位讀者們一定要好好愛護自己的個人徵信，就像愛護自己的眼睛一樣。不要輕易給別人擔保，不要信用卡逾期，不要。。。好，回歸正題。
03 | 無風險利率
對於利率，最主要就是要理解無風險利率，這是計算利率的一個根本。無風險利率的意思就是這個利率借出去的錢是完全沒有風險的。請問這個世界上有無風險的事情嗎？嚴格來講是沒有的。但是資本永不眠，自打誕生的那一刻，就要永不停息的尋找利潤，不可能一直放在那裡不動，所以人們一定會尋找可以找到的最安全的標的。
最終的結果是，全世界範圍內的大國以自己的國家信譽為背書的國債，這個可以近似認為是零風險的標的。注意，這裡必須是大國，如果是那種辛巴威一樣的小國就算了吧。
而國債的利率也不是說定多少就是多少，也是市場機制決定的。很多人看到王同學這種回答以後，可能在腦海里會浮現下面圖中的這句話。
好吧，我們稍微展開一點。由市場決定，就是由供求關係決定，具體有兩種模型，一種是從債券的供給與需求來衡量，另一種是從貨幣的供給與需求來衡量，具體我們單開一篇，這裡不做詳細描述。
國債有不同期限的，短期有一天的，一個月的，中期有一年的，兩年的，五年的，七年的，十年的，最長有到30年的。每一個期限都有不同的無風險利率，這個也很好理解，一年期國債和30年期國債怎麼可能是相同的利率呢？無風險利率曲線的走勢大概就是下面這張圖。
04 | 無風險利率曲線
一般情況下它是一條從左下到右上的曲線。越是時間長，利率就越高。如果我們發現這條曲線右邊比左邊要更低，也就是說長期的利率居然比短期利率更低，這就是利率倒掛，利率倒掛是很少出現的，萬一遇到就意味著可能要經濟衰退。
一般情況下，無風險利率曲線是從左下到右上的曲線，經濟學上也有專門的理論去證明--期限結構的流動性溢價理論。這個理論認為長期債券的利率等於長期債券到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。
其中，預期短期利率的平均值是指長期債券的利率等於在有效期內人們所預期的短期利率的平均值。比如，兩年期債券的利率應該是第一年和第二年預期利率的平均值。
流動性溢價，通常情況下，願意持有長期債券的人會比較少，需求較少，因此價格較低，利率就較高。
文字比較拗口，舉個簡單的例子，大家就明白了。
如果預期接下來五年里一年期利率分別為5% 6% 7% 8% 9%，由於投資者更偏好短期債券。假定1~5年期債券流動性溢價分別為0 0.25% 0.5% 0.75% 1.0%。
那麼五年期債券的利率為
（5%+6%+7%+8%+9%）/5+1.0%=8%
於是我們可以根據無風險利率曲線的走勢來判斷市場對未來短期利率的預期。如果未來曲線斜率越來越大，說明未來短期利率會上升，曲線相對平緩上升，說明未來短期利率應該會保持不變。如果是平坦走勢，那麼未來的短期利率可能會小幅下降，如果曲線向下翻轉，說明市場預期未來短期利率會大幅下跌，這也就是我們所說的利率倒掛。
未完。
祝勇猛精進，心想事成。
王同學
2022.7.1
