背景
今年3月，被称为“元宇宙第一股”的Roblox在纽交所上市，首日股价大涨54%，市值达383亿美元，一年暴涨近10倍。今年8月，字节跳动以90亿元人民币收购元宇宙公司Pico（小鸟看看），让元宇宙这个概念进一步成为讨论焦点。元宇宙（Metaverse）最早出现于尼尔•斯蒂芬森1992年的科幻小说《雪崩》，29年前的科幻概念吸纳日臻成熟的AI、AR/VR、区块链等技术成果，正引领仰望星空的梦想家前仆后继。扎克伯格认为元宇宙是互联网的下一代形态，Facebook拟5年内转变为元宇宙公司。元宇宙简单而言就是通过VR、AR等终端设备支撑的、与现实世界平行的虚拟世界。在Roblox的元宇宙观中，真正的元宇宙应该具备身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明八大要素。在元宇宙内人们可以进行社交、娱乐、创作、展示、交易等各类社会性和精神性活动。
一、元宇宙市场潜力巨大
互联网渗透率稳步增长，疫情加速数字世界成形。一方面，全球互联网用户稳定增长。根据APUS，2016-2020年全球移动互联网人口规模由35.1亿增至44.6亿，年均复合增长率为6.17%，互联网渗透率由47.3%增至56.9%。另一方面，人们对虚拟世界的接受度提高。全球疫情的爆发推动了各行业数字化转型加速，视频会议工具、游戏等应用被大力推广，在线学习、远程办公、线上娱乐成为疫情期间的主流生活方式，真实世界与虚拟世界被进一步打通。同时，Z世代作为互联网原住民对即时通信、网游、云计算的接受度更高，2020年Z世代用户全网占比近三成，已成为现阶段网络的主力军。
图1 2016-2020年全球移动互联网人口规模及渗透率
来源：APUS
二、BIGANT六大技术推动与支撑元宇宙实现
（1）B：区块链
由于元宇宙的经济属性，其必须存在可以支持交易、支付、由劳动创造收入的完整运行的经济系统。区块链具有去中心化、开放性、自治性、信息不可篡改和匿名性五大特征。基于区块链技术的支付和清算系统、去中心化智能合约和NFT非同质化代币能有效解决元宇宙搭建中的身份问题和经济问题。其中NFT作为区块链框架下代表数字资产的唯一加密货币令牌，可与实体资产一样进行买卖，能在元宇宙中自有交易和转让，确保了基础资产的有效确权。
（2）I：交互技术
互联网和社交平台不能将虚拟世界准确的投射到物理世界，用户也无法获得虚拟世界中的深度体验感。随着技术的迭代升级，VR、AR、MR、全息影像、脑机交互和传感等交互技术应运而生。AR将数字信息与物理环境叠加，VR完全创造了一个生动的虚拟世界，通过不断提升视频分辨率、帧率、头部MTP时延、操作响应时延、值替MTP时延给用户带来沉浸式虚拟现实体验。
（3）G：游戏
游戏是元宇宙的呈现方式，其交互灵活、信息丰富，为元宇宙提供了创作平台、交互内容和社交场景。传统社交网络的表达渠道和方式有限，用户不能充分表达自身观点，垂直场景下的社交活动成为近年来趋势。站在元宇宙视角，游戏为虚拟世界提供了丰富的IP内涵，其本身就是一种导流和垂直社交场景构建。疫情期间出现的游戏+演唱会、游戏+毕业典礼、游戏+学术会议等加速了人们对虚拟世界观念的改变。
（4）A：人工智能
AI包括计算机视觉、机器学习、自然语言处理、智能语音。AI技术下，系统能达成并超过人类学习水平，实现数据的快速收集和分析处理，通过内容规模化生产提高云宇宙的运行效率和智能化水平。
（5）N：网络及运算技术
算力是元宇宙虚拟内容创作与体验的支撑，更加真实的建模与交互需要更强的算力作为前提。元宇宙能模拟现实世界的一切活动，就算是在虚拟世界也能获得社交等各种活动的沉浸式真实体验。强大的算力能实现视觉效果、物理法则无限接近真实宇宙的虚拟世界的开发，完成虚拟世界与用户的高质量交互和区块链的网络建设、提供支撑多源开发的AT技术，为实现无限仿真性提供可能。
5G和云计算等底层技术的发展助力元宇宙实现规模扩张。元宇宙交互用户数量达亿级，会出现客户侧计算机终端性能要求提高、现有服务器终端承载能力难以支撑用户同时在线等问题。5G网络可达到100Mbps-9Gbps的速率和，具有高速率、低时延等优势，一方面能降低用户端硬件算力、储存的要求，将算力压力转移至云端客户端，另一方面能满足用户与用户、用户与虚拟世界之间超大型高质量的交互。
（6）T：物联网
物联网技术通过各类传感器和底层网络获取信息和传输信息帮助元宇宙感知世界，最终依靠操作系统联接元宇宙万物联接并有序管理。基于物联网实现万物互联，是元宇宙万物虚实共生的重要支撑。
三、元宇宙的产业体系
元宇宙未来需要由多项技术支撑，不能仅依靠一个公司运营和推行。基于对技术的考察可将元宇宙的现有产业链进一步被划分为硬件层、软件层、服务层和应用/内容层。硬件层包括5G基站、WIFI6设备、物联网、云服务器等网络基础设施、交互设备、输出设备以及各类零部件。软件层包括信息采集、编/解码、渲染呈现、物理反馈等信息处理交互软件和内含操作系统和软件开发工具包的系统平台。服务层基于AR/VR技术提供行业应用整体解决方案、内容发行运营等服务。内容和应用层包括2B和2C两类，前者面向房地产、教育、医疗、工程等领域，后者面向社交、直播、游戏等。
图2 元宇宙产业链
来源：华西证券
四、元宇宙的市场参与主体
（1）运营商
三大运营商合力打造元宇宙技术底座。未来宇宙世界需要底层基础架构的支持，下一代通信和云计算的发展极大程度决定了元宇宙的发展进程。国内运营商稳步推进5G网络建设，加快主要城市的5G覆盖，全力提高5G用户渗透率。在云网时代下，三大运营商推行云网融合战略，依靠原有网络优势，积极布局云业务，提高自身的云计算能力。
图3 三大运营商云计算业务布局
来源：信通院，东吴证券
（2）设备生产商
设备生产商为元宇宙提供基础设施。主流通讯设备生产商在云网融合驱使下，聚焦云业务，努力拓展产品线业务，力图提供全产业链软硬件设备，并以行业为切入点构建综合解决方案。随着智能手机产业链的成熟，终端设备生产商着眼各类穿戴设备，不断提高AR、VR技术以优化现有沉浸式智能硬件，开启现代穿戴VR时代。
（3）大型互联网企业
国内互联网巨头凭借平台优势打造自身元宇宙。字节拥有强大的产品矩阵和内容运营能力，在收购Pico的基础上向新兴的VR领域出发，完善硬件布局。腾讯以微信、QQ两大产品为核心，在社交生态上初步具备元宇宙形态，通过游戏、影音、支付、阅读等产业的不断地迭代升级打造更完善的虚拟世界。
总结
当前技术水平还不足以支撑元宇宙的发展，XR、区块链、人工智能等底层技术与元宇宙的落地应用的需求存在较大差距。综合国内行业发展动态，未来运营商、设备生产商和大型互联网公司在元宇宙时代是重要的市场参与者，三大运营商与中兴、烽火、紫光等通信设备生产商合力推进云网融合为元宇宙奠定基础，终端设备生产商优化交互设备提供现实世界和虚拟世界的连接工具，互联网巨头更是加速布局元宇宙产业链。毋庸置疑，随着现实世界和虚拟世界的进一步打通，元宇宙项目将成为各类企业的关注重点。
