刘晓曙系青岛银行首席经济学家 、中国首席经济学家论坛理事
本文原载于财新网
一、“发达国家净息差必将收窄”是伪命题
近年来，我国银行业净息差持续收窄。市场有观点认为，随着社会经济从混乱状态发展到成熟稳定阶段，企业不确定风险下降，风险定价趋于调低，贷款利率下行，因此净息差收窄是必然趋势，并常以日本、欧洲等低利率、低息差国家作为参照。然而，这一观点实则存在误区。美国处于高度发达的经济阶段，净息差却长期保持较高水平，英国的净息差也明显高于其他欧洲国家。由此可见，净息差收窄并非经济成熟的必然结果。
美国银行业净息差尽管有所波动，但整体上大部分时间都保持在3%以上的相对较高水平。美国银行业不仅在加息周期保持较高的净息差，如2005-2007年期间的加息周期，净息差保持在3%以上；而且在降息周期，美国银行业也能维持较高的息差水平，最低值在2.5%以上。
二、市场化成就美国银行业高净息差
（一）高度市场化，经营不善的银行机构即时市场出清。
根据联邦存款保险公司（FDIC）的官方统计数据，2008年全球金融危机至今，美国共倒闭584家商业银行，其中包括资产规模逾3000亿美元的华盛顿互惠银行，以及投贷联动的行业标杆硅谷银行等知名银行。
（二）主动求变，不断“创造”利差机会。
美国银行业几乎不存在隐性政府担保，商业银行一旦经营出现问题就将面临市场出清。这种市场化退出机制下，不变，死路一条；求变，才有出路。美国商业银行被迫不断提升专业化能力、敏锐捕捉市场机会，在科技信贷等新兴领域拓展业务。
以第一公民银行为例，该行为一家美国区域性零售银行，2000年之前资产业务以住屋贷款和中小企业贷款为主。进入21世纪，为拓展净息差，第一公民银行开始持续深耕医疗行业，2006年医疗行业贷款占比已达到12.4%，2013年医疗行业贷款占比达到最高25.28%。为避免行业集中风险，第一公民银行在2013年后又开始多元化客群结构转型，通过一系列并购重组，加大科技创新领域贷款投放，不断切入制造业升级、物流运输、航空制造、风投等行业，2024年科技贷款占比已达到28.66%。持续的客群结构转型升级使第一公民银行长期保持较高净息差，2006年、2013年、2024年其净息差分别为4.03%、3.42%、3.54%。
三、启示
当前我国银行业净息差不断收窄，美国银行业的发展经验给我们能带来哪些启示？
（一）认识上，主动求变
我国银行业所处的市场化经营环境与日本类似，在爆发金融机构危机事件后，政府往往会选择兜底，如包商银行通过改革重组变为蒙商银行，辽宁国资接盘盛京银行巨额不良贷款等。部分银行有“政府兜底”的隐性预期，主动调整业务结构的动力缺失。与此形成对比的是，美国银行业同样承受息差收窄的压力，但通过主动寻找市场机会、差异化定位、专业化经营，找到新的利润增长点。
对我国商业银行而言，还是要主动求变，在看似有限的空间中寻找新的成长可能。美国银行业的经验表明，发达的经济环境并不必然意味着低净息差。国内如泰隆银行、常熟银行，通过深耕小微金融领域形成差异化竞争优势，2024年净息差仍能达到3.56%和2.71%。由此可见，市场机会仍然存在，银行还是要结合自身禀赋优势，打造出差异化优势，开辟出新的息差增长来源。
（二）行动上，加快资负结构转型
我国经济正处于新旧动能转换的重要时期，随着技术革命的深入推进，新旧经济的分化加剧。当前，我国商业银行的服务对象还主要聚焦于房地产、基础设施建设、地方政府平台企业等为代表的传统经济、旧经济。传统经济增长放缓，占比持续下降，导致贷款利率不断下降，净息差收窄。一方面，传统经济的市场规模增长受限，直接导致传统经济行业资本投入回报率下降，传统经济企业所能接受的贷款利率上限也随之下降；另一方面，传统经济企业的的信贷需求持续萎缩，银行业陷入存量博弈困境，甚至出现“内卷式”竞争，进一步导致贷款利率持续走低。
金融是为实体经济服务的，经济结构发生新旧动能的转换，也就意味着金融的服务对象也应该发生转变。固守在传统经济市场中，只会让银行深陷内卷。继续依赖房地产、基建与平台企业的贷款投放，眼前或许仍能维持一定规模，但长远必然面临增量不足、风险上升、回报递减的困境。对商业银行而言，应加快“转型”，顺应新旧动能转换的趋势，主动加大新兴产业领域的服务力度，在客群结构重塑中找到新的增长引擎。
