2024年对俄罗斯经济来说是矛盾的一年。一方面，gdp、工资和工业增长。俄罗斯的经济增长速度可以让世界上很多国家，甚至欧盟羡慕不已。另一方面，俄罗斯央行关键利率上调，专家称俄罗斯经济过热。这意味着什么？2025 年情况将如何发展？
俄罗斯 2024 年经济增长率为 3.9-4%。两年来，俄罗斯经济增长了约 8%，美国增长了 5-6%，欧元区增长了 1%。俄罗斯失业率处于历史最低水平——4.4%。
俄罗斯连续两年呈现出过去十年中最高的增长率（2021 年复苏年除外）。工资实际增长了9%。在制裁压力不断加大的背景下，特别是针对那些被阻止开展进出口业务的银行，这些都是令人难以置信的财务指标。
是什么让俄罗斯经济增长如此之快？ finam金融集团宏观经济分析部门称：“俄罗斯经济高增长率是基于家庭消费和投资活动的大幅扩张。这些过程得到了预算的支持，特别是军费开支的增加、信贷的高增长率，以及在稀缺劳动力市场上 16 年来最高的工资增长率。”
自由金融全球分析师弗拉基米尔·切尔诺夫表示：“2024年，在军工综合体需求增加和进口有限的背景下，由于政府合同，得到预算资金、优惠融资计划、制造业税收减免等支持，俄罗斯经济加速增长。俄罗斯当局正在采取一系列措施，为加速发展速度提供优惠融资，以达到进口替代的目的。”
然而，即使如此高的经济增长也会产生负面后果。特别是在俄罗斯，这导致了高通胀，根据俄罗斯央行的数据，今年年底通胀率将达到 9.3%。俄罗斯监管机构被迫全年维持从紧的货币政策（mcp）并在年底将关键利率提高至21%也就不足为奇了。专家解释说，当需求超过供应增加的可能性时，经济就会处于“过热”状态，从而加速通货膨胀并迫使俄罗斯央行奉行非常紧缩的货币政策。
在俄罗斯，高利率已经开始产生一些效果。预计，第四季度经济活动（主要是资本投资）放缓，这一过程将在 2025 年上半年加剧。投资活动在 2022 年、2023 年和 2024 年上半年出现非常强劲的增长后开始停滞。根据俄罗斯统计局的数据，2024 年第一季度固定资本投资增长 14.5%，第二季度增长 8.3%，第三季度仅增长 5.1%。
造成这种情况的主要原因之一是，由于俄罗斯央行货币政策持续收紧，贷款条件出现了调查史上最严格的情况。根据俄罗斯央行调查，73% 的企业面临与劳动力资源短缺相关的限制，这也产生了影响。此外，由于制裁，俄罗斯的工业进口的供应和付款也存在问题。
然而，即使是高利率、昂贵的零售贷款和高存款利率也没有显著减缓家庭消费。专家表示，工资上涨、“军事”支出和通胀预期上升支撑了需求。这导致通货膨胀持续增长，俄罗斯央行预计到 2025 年 4 月将达到峰值。
至于俄罗斯的工业，制造业继续以创纪录的速度增长，尤其是与政府国防采购和批发贸易相关的行业。今年整体工业增长4%，制造业增长7%。这一趋势已连续两年出现。
与此同时，俄罗斯采掘业的产量正在下降。减产是由于欧佩克+政策协调过程中对石油生产和出口的限制，以及煤炭行业产量下降和损失累积的困难局面。
俄罗斯的住屋建设也陷入停滞，货运量也在下降。俄罗斯统计局的数据显示，俄罗斯住屋建设量在 2023 年达到历史最高水平，2024 年上半年仍继续增长，但 8 月份按年计算大幅下降 9.5%，11 月份又出现第二次下降。随后本轮下跌 10 .5%。停滞的原因是住屋需求减少，原因是自7月份以来取消了8%的优惠非解决抵押贷款计划、家庭抵押贷款可获得性标准收紧以及市场保护性利率贷款。
由于高关键率，俄罗斯企业正面临困难。自11月以来，企业贷款首次开始下降。关键利率上升到20%以上（这是过去20年来的最高值）并没有包括在年初企业的预期中，他们已经感到相当困难。
因此，俄罗斯央行在11月份对企业的监测中表示，企业反映，部分行业成本明显上升，原材料短缺，支付困难，企业融资需求增加。在部分或全部预付款的基础上与交易对手进行和解。
俄罗斯以21%的关键利率进入新年，但通胀尚未得到控制。 到12月中旬，年初以来累计通胀率超过9%，到年底可能达到9.5-10%。
自由金融全球分析师弗拉基米尔·切尔诺夫说：“对于俄罗斯经济、中央监管机构和全国人民来说，2024 年是艰难的一年，因为全年通胀率高于俄罗斯联邦中央银行的目标。但劳动力稀缺，失业率低，使得家庭收入高速增长，这增加了消费者需求，从而引发了通货膨胀。”
与此同时，俄罗斯央行预计，在4月份见顶后，通胀将在高利率和企业贷款放缓的影响下开始下降。
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