这只名为“堕落天使”的ETF，却评级五星，到底是投什么的？

如果一款ETF的代码是ANGL，给你会是神马感觉？是不是联想起了英语单词“Angel”，是的，这款ETF确实带了这个名字，但是全称却是：VanEck Vectors Fallen Angel HiYld Bd ETF。是的，“Fallen Angel”，堕落天使，这是发基金还是拍戏呢？同时，你也可以看出，这是一款所谓的“高收益债券基金”，如果看过我们此前的介绍，你可能还知道，“高收益债”有时候又被称为“垃圾债”，两个看上去很矛盾的词汇汇集在一起。

但是呢，著名的基金评级机构给予这款ETF的评级却是：

是的，最高评级啊，你可能疑惑了，什么？五星级的“垃圾”，怎么讲？接下来，就让我们对这款ETF有个了解，也进一步回顾下所谓“垃圾债”和“高收益债”这一体两面的概念。

当然，首先要了解，类似晨星评级，本身是对同类基金评比，即这只基金在同类基金中体现出了最强的综合素质。说白了，“垃圾债”和“高收益债”是从两个角度看，而且都是一个“潜在”的角度，就是此类债券，潜在的可能让你获得高收益，也潜在的可能变成一文不值的“垃圾”。举个例子，比如马云找我借钱（我也不知道为啥马云找我借钱），借5万，给我5%的年息，年底连本带利还给我。我当然愿意，不是因为可以借钱给马云发个朋友圈，而是因为马云借钱，安全性高，年底稳收5%的利息，比余额宝高啊。但是换个人呢，比如我家小区的老王，要找我借5万，我就犯嘀咕了，对他经济情况了解不高，据说最近失业了，还在找工作，而且好像生活上花钱大手大脚还酗酒，据说好搞些隔壁老王的事儿。他要是5%的利息找我借钱，我不干，老王于是说了，6%的利息行不行？不干；7%？不干；10%，而且按月付息，年底还本？不。。。这个我考虑下；要不15%？恩，值得好好考虑。是的，当它提高利息的时候，逐步将你对他作为借贷方的风险的一面往潜在收益的一面拉了拉，这个时候你要是咬牙借钱，那结果就是两种情况：

1.谢天谢地，老王找到了工作，据说还做的不错，反正利息有了，年底本金也还了，这个时候，老王对你的这笔借债，那真是“高收益债”。

2.卧槽，蓝瘦香菇，老王人都找不到了，钱在哪里？全没了，这个时候，老王对你的这笔债，那真是“垃圾债”，或者对你来说，老王这人就是个垃圾。

所以，整体来看，投资这种债券还是风险很大，比如非洲某国发个国债，哪怕发的是美元债券，要是发美国国债一样的利息，那是发不出去了，我为啥不买美债？所以利息一定很高。企业也是如此，资质不同的企业，发债也需要贴上这种成本，而投资者也需要贴上这份风险。按照惯例，债券评级工作还是认三大机构的评级，也就是标准普尔、穆迪、惠誉，当然了，特别在次贷危机后，对这些评级机构的质疑和不少，但是毕竟，除非出现啥颠覆性的评级模式，暂时也还是得认它们。

既然投资单个此类债券风险这么大，自然，也会有这样的需求出来了，比如整体看，这类债券潜在收益高，一个风险大，那我投它一百个，总不会那么多违约中招吧？当然，对于投资者来说，一下子买一百份债券，成本显然较高，于是，自然的，对此进行一篮子指数化投资的需求也就出来了，相应的ETF产品也随之产生。

让我们以“五星垃圾”ANGL举例看看，这只ETF跟踪的实际上是美银美林发布的指数：美林美国堕落天使高收益债指数，投资的是投资级以下的美元公司债券。让我们先马上看看这只ETF的仓位片断：

可以看看，这只ETF持有的债券标的高达226只，算是非常分散了，看看持有仓位居前的，也大都B级档，特别BB级，风险极高的C级档的很少，也就是说，垃圾也分三六九等啊，这里选择的也是相对“品相”靠谱的。从发债公司，我们其实也能看到些熟悉的公司，比如软银、EMC。

从风险评级角度，确实，这只债券ETF主要投资的也是BB级别的，75.39%为BB级别，20.07%为B级，CCC的占比也不过3.8%。可以看出，本ETF虽然主打投资高收益债，但是毕竟“堕落天使”，堕落中也要找相对天使的等级。

再看看派息分红情况：

显然，持有的债券既然都这么高息，ETF派息上也必须慷慨些，派息率还是很高啊，近一年达到了5.52%，而近期降到5%以下，后面会提到，很大程度在于这只ETF的股价也涨了。

看看派息历史片断：

可以看到，每月派息，而且有时候还会有资本所得的分红。

看看ETF的股价走势，蓝色是ANGL，绿色是标普500指数，当然，拿一只债券ETF去和标普500指数比是不公平滴，但是就是这样，ANGL一年也涨了12.27%啊。而且请注意，这里体现的是股价涨跌，还没把派息算进去，加上派息，这只产品收益还是不错的。

事实上，这只ETF自从2012年发行以来，整体走势中间出现过一次比较异常的变动，除此之外，还算稳健，在这种波动幅度下吃股息，也是一个不错的选择。当然，这只ETF算是相对年轻的品种，所以还没有经受过类似2008年次贷危机那样的考验，在债券类ETF中依然算一个高风险品种，但是从持有品种等级和分散性来看，对于债券投资者，是此类产品配置的不错选择。而且，本基金规模近7亿美元，已经算较大型基金，流动性还是相对不错的。

最后来个基金素描，ANGL，2012年4月成立，管理资产6.93亿美元，每月分红，费率0.35%。