IPO定价41.68元/股，国产化半导体芯片，帝奥微申购解读

大家好，我是量子熊猫。

今天统计局披露了7月的CPI和PPI数据，其中CPI同比增长2.7%，环比增长了0.5%，把历史数据拉出来的话，可以看到今年CPI基本是一路往上奔的。

这条趋势线看着确实挺吓人，但是到具体数据的话，1月到7月的平均通胀其实也就1.8%左右，而按照年初的政府工作报告，今年全年的CPI目标是3%，现在还剩5个月，也就意味着全年目标达成基本上是没有压力的。

拍拍脑袋，全年CPI大概在2%-2.5%之间。

另外PPI方面，7月降到了4.2%，环比降的还是比较猛，如果PPI压力缓解顺畅的话，下一轮降息还是可以期待一下的。

接着进入打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月11日可申购新股分析

帝奥微（688381）：

企业基本情况：

全称“江苏帝奥微电子股份有限公司”，主营业务为模拟集成电路芯片的研发、设计和销售。

公司产品主要包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于消费电子、智能LED照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域，具体如下：

a，信号链模拟芯片

信号链模拟芯片主要负责信号处理、信号放大、信号检测等。根据具体功能的不同，信号链模拟芯片又可进一步分为放大器、比较器、模数/数模转换器及各类接口和开关产品。

公司的信号链模拟芯片具体包括以下三类：

b，电源管理模拟芯片

电源管理模拟芯片是所有电子设备的电能供应心脏，负责电子设备的电能转换、分配、检测和监控，在电子设备中发挥着重要的作用。因此，为了发挥最佳性能，电子系统需要选择最适合的电源管理方式。

公司的电源管理模拟芯片涵盖低压高功率密度电源管理芯片和大功率电源转换和管理芯片，按具体功能分类如下：

业务主要是模拟芯片设计，模式也是采用的Fabless即只做研发设计，生产和封测外包。

具体营收方面，主要营收比较均匀，信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片基本是一半对一半。

公司已与WPI集团、文晔集团等行业内资深电子元器件经销商建立了稳定的合作关系，产品已进入众多知名终端客户的供应链体系，如OPPO、小米、山蒲照明、大华、海康威视、通力、华勤以及闻泰等。

由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为模拟芯片设计，可比上市企业为圣邦股份（300661）、思瑞浦（688536）、艾为电子（688798）、晶丰明源（688368）、力芯微（688601）、芯朋微（688508）、希荻微（688173）。

发行情况：

企业由中信建投证券主承销，太平洋证券联席主承销商，当前市值78.84亿元，新发行市值26.28亿元，发行价格41.68元，发行市盈率67.10，PE-TTM35.06x，顶格申购需要16万元市值。

对比模拟芯片设计行业PE-TTM为55.27x，圣邦股份为71.11x，思瑞浦为89.33x，艾为电子为66.26x，晶丰明源为14.53x，力芯微为39.96x，芯朋微为41.32x，希荻微为416.88x。

业绩情况：

2022年1-9月，公司预计实现营业收入约41,000.00万元至45,000.00万元，同比增长约13.62%至24.71%；

预计实现归属于母公司所有者的净利润约16,500.00万元至17,500.00万元，同比增长约46.71%至55.60%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约15,000.00万元至16,000.00万元，同比增长约36.83%至45.95%。

主要原因为公司延续了较快的销售增长态势，进一步优化产品结构，毛利率稳定增长，归属于母公司所有者的净利润同比增长较快。

2021年营业收入50,765.02万元，2020年营收24,753.70万元，2019年营收13,664.81万元，年复合增速为92.74%。

2021年扣非归母净利润15,665.61万元，2020年扣非归母净利润3,100.12万元，2019年扣非归母净利润41.56万元，年复合增速为1841.49%。

2019-2021年，营收和利润增速都很高，其中利润增长主要集中在2021年，然后再到2022年上半年营收和利润虽然继续增长，不过增速有所回落。

主要原因就是2021年国产化和缺芯双重驱动。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为39.80%、37.34%和53.64%，毛利率绝对值还行，2021年由于缺芯毛利率大幅提升。

跟同业对比来看，处于中等水平。

从公司基本面看业绩增长还不错，毛利率也不错，不过业绩已经过了顶峰回落。。

从发行情况看，科创板发行，发行单价略高，发行市盈率略高，PE-TTM看着一般。

最后汇总如下，叠加近期半导体情绪，不好说。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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