旺季不旺：PCB上游厂商9月营收锐减

市场持续面临去库存的压力，导致下半年传统电子旺季不旺，尽管仍有部分PCB厂积极看待下半年营运仍会维持成长趋势，但选择保守的板厂也不在少数。反映到PCB上游原物料业者上，中国台湾电路板协会（TPCA）统计，9月台湾地区上市柜PCB原物料营收年减近三成。

TPCA统计，9月台湾地区上市柜PCB原物料营收，月减3.6％、年减28.01％，累计前九月营收年减5.01％。受惠美系新机拉货强劲，软性铜箔基板（FCCL）营收呈现月成长，但总体需求下滑，仍较去年衰退，其余原物料如铜箔基板（CCL）、玻纤纱/布、铜箔、PCB相关原物料等，在市场面临逆风下，9月营收仍呈现年月双减。

PCB厂商表示，下半年来说，苹果新品相较其他产品来说，需求维持稳健，其他多数产品仍在去库存，就连需求一向较好的网通服务器、车用芯片等也是面临压力，下半年持续压低库存是多数厂商的首要目标。

也有其他厂商指出，自通膨、升息以来，消费市场持续萎缩，即使进入第三季传统旺季，客户端也是直白说要销库存，且对第四季展望也是看淡，甚至后续欧美节庆销售档期，也预期是消费力不够，甚至预期电子产业库存高档，仍需要6个月以上来消化。

虽然PCB原物料族群9月普遍不旺，但也有不少厂商9月营收止跌回升，如CCL厂大多数9月营收呈现月成长。台光电、联茂持续受惠于网通、服务器等相关产品需求相对有撑，腾辉受惠于欧洲暑休结束，出货有所回温。

铜箔厂金居9月营收也较上月成长逾1成，金居先前提到，预期服务器库存调节只是短期，库存去化应该不会太久，而消费性需求虽然不佳，但车用出货逐渐增加，目标第三季落底，后续逐步回升。

FCCL台虹、亚电在美系新机效益下，8、9月营收都是稳健月成长，虽然营收止跌回温，不过两家公司对后续市场仍维持保守看待。亚电表示，由于中国内需疲软、消费电子库存高，估此波库存调节会到明年第一季，后续维持审慎因应，以着重高利基、高门槛的新应用为主要成长动能。

其实在9月底，根据CINNO Research统计数据显示，2022年上半年全球Top10 PCB企业PCB产品营收规模约为138亿美元，同比增长约17.5%，其中，臻鼎科技继续蝉联冠军，欣兴电子增幅最大。

当下全球汽车电子等PCB下游行业需求旺盛，全球头部PCB企业业绩续创新高。根据CINNO Research统计数据显示，2022年上半年全球Top10企业PCB产品营收规模约为138.1亿美元，同比增长约17.5%。

本次全球Top10 PCB企业中，中国台湾企业5家，依旧占据了半壁江山；中国大陆企业和日本企业各2家，美国企业1家。其中入选的中国大陆PCB企业分别是东山精密和深南电路，分别排在第三和第十。

2022年上半年全球Top10 企业PCB营收排名，来源：CINNO Research

中国台湾的臻鼎科技以约23.8亿美元的规模蝉联冠军，同比增长约20.2%，依旧是全球PCB产品营收规模最大的企业。而PCB产品营收增长最快的是欣兴电子，受益于IC载板需求的大幅增长，其2022年上半年营收约23.1亿美元，同比增长约44.7%，PCB产品营收规模依旧仅次于臻鼎科技名列第二，并且与臻鼎科技间的差距进一步缩小，未来大有赶超之势。

受美联储货币政策紧缩的影响，全球大宗商品价格特别是铜价的下跌，带动PCB上游原材料成本亦下降，2022年上半年全球头部企业大多毛利因此有所改善。根据CINNO Research统计数据显示，2022年上半年全球Top10 PCB企业产品毛利规模约为32.7亿美元，同比大幅增长约46.2%，远高于营收增速的17.5%，整体毛利率达23.7%，同比增加了约4.6个百分点。除了日本旗胜的毛利同比负增长外，其他9家企业的毛利同比均不同程度的增长。

2022年上半年欣兴电子毛利达8.1亿美元，同比大幅增长约178.3%，成为全球PCB产品毛利最高的企业，其毛利增速远高于其营收增速的44.7%，其毛利率更是达到了35.3%，同比增加了16.9个百分点，几乎翻番。

在此次Top10榜单中PCB产品毛利率最高的企业当属南亚电路，受益于大尺寸、高层数、高阶IC载板需求的增加及产品良率的提高，2022年上半年南亚电路PCB产品毛利近4亿美元，同比大幅增长约103.5%，其毛利率更是达到了38.1%，同比增加了14.3个百分点，位居榜首。

由于2022年3月以来日元的快速贬值，导致以日元计价的原材料成本大幅上涨，给日本制造企业成本端带来了巨大的压力。日本旗胜PCB产品营收2022年上半年同比增长了14.8%，毛利却同比下降了5.6%，毛利率也因此下降了3.3个百分点跌至15.1%，成为Top10中PCB产品毛利率最低的企业。

同为日本企业的揖斐电则受益于高阶IC载板产品，2022年上半年揖斐电PCB产品营收同比增长约19.6%，毛利同比增长约32.7%，毛利率30.4%，同比增加了3个百分点。

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