股价跌超80%，新一款旗舰车型备受质疑，小鹏汽车犯了三个错误

小鹏汽车最近争议不断。

在亮相一年之后，小鹏旗下最重要的旗舰车型——小鹏G9，终于姗姗来迟。在发布会上，小鹏G9被称为“50万以内最好的SUV”，并将接棒保时捷成标杆，明年销量超过奥迪Q5。

不过，在配置选择上遭到了一众吐槽。

最终，小鹏改配置、改价格、改选装包，甚至连车型命名的逻辑都改了。与发布会相比，修改之后的车型相当于变相降价2万。

与此同时，股价也剧烈波动。

9月21日，小鹏汽车（9868.HK）大跌11.55%；截至10月4日，小鹏汽车股价从74.49美元下跌至11.98美元，累计跌幅83.92%，市值蒸发超530亿美元。

在这种压力下，小鹏汽车董事长坐不住了。

9月23日，小鹏汽车发布公告，公司董事长何小鹏通过全资持有公司，从公开市场增持小鹏汽车220万股ADS，增持金额约人民币2.1亿元。不过，还是没能够阻止股价的下跌。截至10月4日，增持后的跌幅又达到了10%。

对于小鹏汽车而言，有这么几个问题急需解决。

第一，工程师思维而非用户思维。

在小鹏汽车发布会上，重点展示了“5D音乐座舱、XNGP辅助驾驶、800V超快充”等功能；此外，双腔空气悬挂也是其一大卖点之一。

但是，上述卖点全部需要选配。

众所周知，小鹏汽车的智能化能力位居国内头部，但从发布会来看，这个卖点并未明显突出。相反，在很多人看来，“5D音乐座舱”稍显浮夸和累赘，“800V超快充”只有顶配才有，而2023年该项技术极有可能迎来普及。

国际投行瑞银直截了当的表示：

“全数配备NGO、音乐座舱和4C快充的高端版本售价高达46万元人民币，或要选取附加支付的选装包，理解为公司在价格竞争力和潜在利润的折中。跟同行模型相比，小鹏G9没有明显的竞争优势。”

这让很多人想起了小鹏P5。

首先，小鹏P5主打“双激光雷达”，但交付环节却迟迟缺货；其次，小鹏P5主打的“娱乐场景”和“睡眠场景”，也被用户吐槽不实用。

数据不会说谎。

今年9月，小鹏P5销量2417辆，连续三个月下降；而在去年12月，小鹏P5月销就已经超过了5000辆。显然，P5这款车没能够达到官方的预期目标。

第二，小鹏汽车“品牌向上，配置向下”。

9月23日，小鹏汽车总裁接受采访时表示：

“已经对电池供应商进行了多元化安排，宁德时代已不是最大供应商。目前，小鹏已经与包括亿纬锂能（300014.SZ）、中创新航在内的几家电池供应商合作。”

于是乎，引来市场质疑。

一方面，小鹏汽车越卖越贵，并且喊出了“50万以内最好SUV”，消费者买到的却是二三线电池品牌；另一方面，更换供应商意味着小鹏汽车的电池安全等级，从“PPB”下降至“PPM”，即缺陷率10亿分之一增加至百万分之一。

这让很多人想到曾经处于造车新势力第一阵营的威马汽车，就因为更换供应商导致事故频发，最终导致品牌形象大幅受损。

第三，新能源车竞争日趋激烈，急需提升毛利率的小鹏汽车蒙上阴影。

与两年前不同，如今的新能源车市场开始变得拥挤。以小鹏G9为例，竞品包括特斯拉的Model y以及蔚来（9866.HK）的ET5、理想（2015.HK）的L8、华为问界M7。除此之外，传统车企新成立的子品牌，比如长安汽车（000625.SZ）旗下的阿维塔、吉利汽车旗下的极氪等等，都在发力30万以上的高端市场。在20万以下市场，小鹏汽车又不可避免的遭到来自以比亚迪（002594.SZ）为代表的挤压。

在这样的背景下，小鹏汽车既要实现品牌向上的目标，同时又要实现毛利率的回升，为扭亏为盈奠定基础。但事实却是，今年上半年，小鹏汽车毛利率11.6%，与2021年大致持平。其中，汽车毛利率9.7%，甚至较2021年更低。

一方面，在造车新势力里，小鹏的毛利率最低；另一方面，小鹏接下来“每个季度或将至少推出一款产品”，意味着公司资本开支将大幅增加，公司在财务上的压力将更大。