别再涨了！机构目标价追着茅台股价跑 中信调研后喊出3000元目标价

昨日，贵州茅台（600519）全天高走，大涨3.70%，以每股2456元报收。总市值稳步突破3万亿关口，成功超过深圳GDP成为“中国第三大城市”。

今日，中信证券发布研报表示，疫情中公司批发价/股价屡创新高，加深了大众消费对茅台的认知，白酒绝对龙头、品牌地位更上一层楼。根据渠道调研，近期公司已对定制酒涨价50%左右，白酒板块投资依然乐观，上调公司1年目标价至3000元，对应2021年PE为72倍，维持“买入”评级。

目前贵州茅台总股本为12.56亿股，若以中信给出的3000元目标价来计算，则贵州茅台总市值将超3.76万亿元，超越北京市成为“中国第二大城市”。

频繁上调的目标价

随着贵州茅台股价的一路攀升，众多机构也再次纷纷上调相关目标价。

据同顺-深研所统计相关数据显示，近期已有四家机构对茅台的目标价做出了更新，其中野村东方国际证券、太平洋证券、华泰证券均已低于茅台现价，中信证券则大幅提高目标价至3000，较昨日收盘价2456元上调约22%。

国海证券、信达证券、中银证券（601696）、川财证券、光大证券、天风证券（601162）、申万宏源、中泰证券（600918）、华安证券（600909）、招商证券等机构则未给出具体目标价，仅做出业绩预测给出买入评级。

早先中金大调24%震惊市场

7月29日，中金公司（601995）称，考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升，上调公司目标价24.6%至2109元人民币。

虽然彼时股价尚为1672元，但当时茅台已经历了连续6个月的上涨，整体涨幅超已62%，市场也出现了认为白酒板块整体高估，处于泡沫阶段的观点。因此，坊间并不看好中金公司对茅台大幅上调的目标价，并质疑其评估的公正合理性。

为此，中金公司于12月再发研报对其观点进行解释：旧有估值体系已无法对白酒板块进行有效评估，白酒估值体系已从周期属性向消费属性(高端消费)转变，业绩将成走势评判的核心因素。并在研报中明确指出，参考DCF模型测算结果，明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25%左右提升空间。

上市公司加入看空大军

值得一提的是，当初看空白酒的观点并非空穴来风，在资本市场上相关上市公司，甚至连酒企今世缘（603369）都不愿意以此高估值为对价进行扩张并购。

2020年9月23日，园城黄金（600766）公告披露将通过发行股份及支付现金购买资产的方式收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100%的股份。但最终由于园城黄金与标的方无法就标的公司估值达成一致意见，最终与2020年11月4日宣布终止重大资产重组事项。

酒企今世缘给出的理由则更为直白，其在公告中表示：由于目前白酒行业市场估值已经发生了较大变化，合作双方对于未来市场发展趋势，以及企业长期战略定位产生了不同看法，各方未能达成一致意见，因而取消了于2019年12月便着手准备的并购计划。

中信看好茅台未来提价

中信证券认为，品牌方面，疫情中贵州茅台的批发价/股价屡创新高，加深了大众消费对茅台的认知，使得白酒绝对龙头、品牌地位更上一层楼；库存方面，春节前后，公司推出多方渠道控价政策，2021年前0库存、强制100%开箱、部分市场联合工商严查销售等，成功打压囤积茅台、降低社会库存、促进开瓶消费。

同时，根据中信证券渠道调研，近期公司已对定制酒涨价50%左右，预计该部分酒占总体销量4-5%，提价将增厚收入3-4%，因此在不考虑普飞提价下，预计2021年公司将实现收入近15%增长。

中信证券认为，2021年其他非标产品销量或价格仍有一定释放空间，将有效拉动公司业绩。上调2021/2022年EPS预测为41.8/46.6元，(原40.5/44.9元)。上调公司1年目标价至3000元，对应2021年PE为72倍，维持“买入”评级。