新股申购22/4/11：峰岹科技、杰创智能、欧圣电气

一、峰岹科技688279--BLDC电机驱动控制专用芯片（fabless）（不建议申购，长期一般关注）

1. 募资及估值分析

发行股数2309.085万股，发行后总股本9236.338万股，发行价82元，募集资金18.93亿元，超募13.38亿元（“涨幅”241%）；对应发行后总市值75.74亿。

21年净利1.35亿，对应PE55；兆易创新已经杀到PE33；普源精电说明近期新股情绪“已崩”--大跌34%，首日换手只有54%。

（1）上市前估值

对应估值13.35亿，发行后总市值75.74亿，两年估值提升近5倍。如果没有超募，公司市值22亿，就比较合理了。

第二大股东上海华芯，后期增资的小米等账面获利丰厚。

（2）报告期内复合增长较高，近期财报显示增速下滑

最近三年发行人营业收入、净利润（扣非归母）年均复合增长率分别59.96%、147.86%。

公司预计2022年第一季度可实现营业收入为9,000万元至11,000万元，较上年同期增长9.29%至33.58%；归属于母公司股东净利润为4,000万元至5,000万元,较上年同期增长14.81%至 43.51%。

公司主要产品在国内细分领域的市占率已经非常高了，横向扩张需要新的增长点接力（如汽车电子等）

（3）研发投入并不高，收入占比逐年下滑

近期，国内疫情反弹，受供应商影响，蔚来宣布暂停整车生产，管窥蠡测，接下来还会有一些企业受到影响，公司fabless模式，供应商集中，最易受影响；新股发行再加速，本周二6只申购，刷新记录！

2.发行人主营业务经营情况

公司长期从事 BLDC 电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。发行人以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算法以及电机结构设计方案，实现电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。公司产品广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域。公司依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，在境内外积累了良好的品牌美誉度和优质的客户资源。公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。

公司的电机驱动控制专用芯片用于控制直流无刷电机（BLDC 电机），与多数电机驱动控制芯片厂商采用的ARM内核架构不同，公司从底层架构上将芯片设计、电机驱动架构、电机技术三者有效融合，用算法硬件化的技术路径在芯片架构层面实现复杂的电机驱动控制算法，形成自主知识产权的电机驱动控制处理器内核 ME。

发行人在单芯片上全集成或部分集成 LDO、运放、预驱、MOS 等器件，最终设计出具备高集成度、能实现高效率、低噪音控制且能完成复杂控制任务的电机驱动控制专用芯片。从芯片内在结构和器件集成度角度看，公司芯片产品下游应用覆盖低压至高压、小功率至大功率、低速至超高速、家用至工业等不同场景，满足应用领域的个性化需求，并可实现高效率、低噪音、高可靠性和多目标的控制效果。

公司采用 Fabless 经营模式，晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成，将主要资源专注于芯片产品的研发、设计及销售。

主要产品价格呈下降趋势，报告期内规模效应提升毛利率，未来如果单价继续下降，毛利率也会受到影响。

二、杰创智能301248--智慧城市、安全（不建议申购，不关注）

1. 募资及估值分析

发行股数2562万股，发行后总股本10247万股，发行价39.07元，募集资金10亿元，超募4亿元（“涨幅”80%）；对应发行后总市值40.03亿。

21年净利1.1亿，对应PE36；虽然近期地产、基建反弹了，对于相关板块，个人仍然选择回避，国内大的基础建设高峰已过（高负债、垫资在上升周期中，胆子大订单多，赚钱就多；反之，风险加到）；去年到今年上市了一批建筑、设计公司，都是为相关板块“输血”，有点类似前两年城商行扎堆上市（补充资本金），间接维持成熟行业的“景气度”，化解风险于无（大）形（众）。

（1）上市前估值

2019年11月增资完成后，对应估值6.92亿

（2）行业常见风险因素

区域集中，公司营收集中在广东省

报告期内，公司业务主要集中于华南地区，报告期各期华南地区收入占主营 业务收入的比例分别为 63.69%、84.64%、85.45%和 73.41%，其中广东省是公司 收入的主要来源，占主营业务收入的比例分别为 53.70%、83.05%、44.87%和 62.81%，主要与公司所处区位及该地区的经济发展水平相关。

存货价值大--垫资生产--负债高企--经营现金流不理想

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。

2.发行人主营业务情况

公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。

在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依托人工智能、大数据分析等技术，结合客户的个性化需求，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等客户。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案，满足其业务执行和管理方面的信息化、智能化等需求。

经过多年的发展，公司已构建新型智慧城市建设行业完整的资质体系，包括建筑智能化系统设计专项甲级、涉密信息系统集成甲级、电子与智能化工程专业承包一级、计算机信息系统安全服务等级证一级、音视频集成工程企业资质一级、信息系统建设和服务能力等级 CS3、信息系统安全集成服务一级、信息系统安全运维服务二级等，能够为客户提供全方位的服务。公司通过了国际软件能力成熟度认证评估的最高认证 CMMI 5 级以及 ISO9001、ISO14001 等多项认证，标志着公司的软硬件产品开发、生产能力和质量管理水平达到国际一流水平。此外，公司于 2018 年通过公安部列装资质审查并取得公安系统列装合作资格。

公司主要收入在下半年（四季度），故22年一季度的增长参考价值较低。

三、欧圣电气301187--空压机、吸尘器（不建议申购，不关注）

1. 募资及估值分析

发行股数4565.2万股，发行后总股本18260.7661万股，发行价21.33元，募集资金9.74亿元，超募7.13亿元（“涨幅”273%）；对应发行后总市值38.95亿。

21年净利1.158亿，对应PE34

科沃斯 PE33；莱克电气 PE18；巨星科技PE12（境外收入占比越高 PE越低） 欧圣电气境外收入超95%。中美摩擦的因素相当长时间都不会消除，可能阶段性还会升级，这也是出口占比越大、估值越低的注解。超募太多了，风险因素不可控！

公司出口产品主要销往北美、欧洲等境外市场，其中美国为出口地，2021 年1-6 月公司对美国地区的销售金额为 58,239.86 万元，占主营业务收入比例为 86.00%。

（1）上市前估值

2019 年 10 月 21 日，欧圣电气 2019 年第七次临时股东大会作出决议，公司 注册资本由 13,473.3439 万元增至 13,695.5661 万元，新增注册资本 222.2222 万元全部由新股东孙莉以货币 1,000.00 万元认购，本次增资价格为每股 4.5 元。

增资完成后，对应估值6.16亿，2019年净利5800万，PE10

（2）募投项目业绩增厚较低

项目1建成达产后将实现新增年产小型空压机 70 万台的生产能力。

经济效益测算的计算期为 9 年，其中建设期为 12 个月，生产运营期 为 8 年，项目计算期第 2 年开始投产，生产负荷为 50%，第 3 年生产负荷为 80%， 第 4 年及以后各年开始满负荷生产。在完全达产年度，本项目建成达产后将新增 年销售收入 35,000.00 万元，净利润 4,904.00 万元。

（3）增收降利有季度加速的趋势

22年一季度收入增长停滞，如果全年如此，原材料高位维持，今年净利会保持负增长

2.发行人主营业务情况

公司的主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为小型空压机和干湿两用吸尘器。

产品单价上涨无法对冲加增关税、原材料上涨、运费和汇率等负面因素

公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一，是江苏省科技厅、财政厅、税务局联合认定的“高新技术企业”，是江苏省经济和信息化委员会、发展和改革委员会、财政厅、科技厅、税务局、南京海关联合认定的“江苏省认定企业技术中心”，是“苏州市人民政府认定企业技术中心”，是中国通用机械工业协会压缩机分会会员单位、上海市康复器具协会会员单位。凭借较强的研究开发和自主创新能力，截至 2021 年 6 月 30 日，公司拥有 62 项发明专利， 106 项实用新型专利，63 项外观设计专利，以及“便携手推式小型空压机”、“低 噪音电控空气压缩机”、“大功率静音干湿两用吸尘器”、“防静电吸尘器”等 江苏省科技厅认定的高新技术产品。凭借严格的质量控制体系，公司通过了 ISO9001 质量管理体系认证，公司产品通过了全球 CB 认证，美国 ETL认证，加 拿大 CSA 认证，欧盟 CE 认证、澳大利亚 SAA 认证，日本 PSE 认证，中国 CCC 认 证等在内的多项国际和国内标准认证。此外，公司拥有行业内领先的实验设备和 产品检测能力，公司实验室已成为获得 Intertek 认可的卫星实验室。

凭借多年的专业研发和设计能力、稳定的产品质量和规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户渠道和资源，获得了工具行业国际知名品牌 Stanley、 Stanley Fatmax 、 Porter Cable 、 Craftsman 、 Dewalt 、 Black&Decker 、 Briggs&Stratton 的授权，并与 The Home Depot、Lowe’s、Walmart、Canadian Tire Corporation、Costco、Menards、Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建 立了长期稳定的合作关系。

报告期内，公司分别实现营业收入 62,988.23 万元、60,977.44 万元、 99,127.65 万元及 68,354.67 万元，归属于母公司的净利润分别为 4,543.04 万 元、5,863.01 万元、13,705.65 万元及 8,093.12 万元，呈现出良好的发展态势。 未来公司将进一步依托技术、质量、渠道等综合优势，专注于空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售。

投资有风险 入市需谨慎

行情低迷期间，是寻找和筛选投资标的的好时机！