俄经济“越打越富”真相：军费泡沫与债务陷阱下的虚假繁荣

内容提要：

俄乌战争期间，俄罗斯通过军费激增、货币超发及债务扩张营造gdp虚假增长，掩盖经济结构性危机。军工产业占比飙升，通胀高企，劳动力短缺加剧。2025年，能源收入下滑、债务泡沫破裂或致经济硬着陆，系统性风险逼近崩溃临界点，虚假繁荣终将反噬。

几年俄乌冲突，很多人以为俄罗斯经济已经崩溃了。谁能想到，俄罗斯打了这场战争居然越来越强了？一开始大家都觉得它撑不住，经济要崩，卢布贬值，军队一败涂地。结果呢？它不仅没垮，反而越来越富，越来越硬气。gdp创历史新高，超过制裁它的所有西方国家。

俗话说，外行看热闹，内行看门道。俄罗斯是扛住了西方制裁和战争拖累，越打越富有？还是虚张声势，徒有其表，依靠一些特殊手法粉饰数据，掩饰其战时经济结构的极度扭曲，面临着劳动力短缺和高利率、高通胀的毁灭性破坏？其实看看它的经济和金融统计数据，即可一目了然。

一、战时经济：制造了俄罗斯的虚假经济增长。

自2022年俄乌战争爆发以来，俄罗斯经济在西方制裁与军事消耗的双重压力下，展现出一种“矛盾式增长”：表面数据显示gdp持续攀升，2023年增长3.5%，2024年甚至达到4.1%，远超全球平均水平。然而，这种增长的背后并非真正的经济繁荣，而是通过军事部门的超常规投入、货币超发与债务扩张强行支撑的“虚假繁荣”。

我们常说，经济增长的目的，是为了满足人们日益增长的物质和文化生活的需要。但在计算经济增长的过程中，挤压人们物质和文化生活需要的破坏经济、战争经济，也会形成虚假的经济增长。俄罗斯这几年的经济增长，就属于不断挤压人们物质和文化生活需要的经济增长。

一是军费开支的爆炸性增长推动gdp增长。

俄罗斯将战争视为维持经济运转的核心手段。2023年，其军费支出达11.2万亿卢布（约合1230亿美元），占政府总支出的近三分之一；2024年进一步增至17万亿卢布（约合2000亿美元），占财政预算的41%。若计入对军工企业的隐性贷款与预算外资金支持，实际军事相关支出可能达到官方数字的两倍以上。这种投入直接推高了gdp。仅军费增加一项，2023年便贡献了3.6%的gdp增长，2024年贡献了5.6%的gdp增长。

二是军工复合体的快速增长推动了gdp增长。

俄罗斯总理米舒斯京在杜马介绍2024年的经济增长时说，俄罗斯工业产值增长8.5%，推动了经济增长。但工业制造完全由军工产业推动，军工产业在俄罗斯经济中的占比从2019年的3%飙升至2024年的10%，远超美国的1.2%和欧洲的0.8%。数据显示，2023年俄罗斯装甲车产量翻倍，弹药产量增长五倍，军事工业产值增长30%，而民用制造业却萎缩12%。

三是强制贷款与货币超发推动了俄罗斯的固定资产投资，进而促进了经济增长。

与2021年底相比，2024年俄罗斯广义货币供应量（m2）累计增长77%，创苏联解体后最高纪录。

创纪录的货币供应，来源于为支撑战争，克里姆林宫通过强制银行向军工企业提供无抵押贷款，三年内非金融企业债务激增116%，达96.6万亿卢布。企业部门新增债务中，超过三分之二为银行对国防承包商的强制贷款。这些贷款用于军事工业部门扩大生产的固定资产投资。而固定资产是推动俄罗斯经济增长的动力之一，占到2024年俄罗斯gdp的25.9%。

这种债务与货币的“双膨胀”短期内掩盖了经济萎缩。简而言之，俄罗斯的总战争成本远远超过官方预算支出所暗示的水平，俄罗斯通过迫使银行以场外非商业条件向为战争提供商品和服务的企业提供信贷，悄悄地为这些成本的预算外提供大约一半的资金和大量债务。

四是通过扩大统计范围和采用完全成本法人为推高经济增长。

俄罗斯2022年gdp下降了1.2%。从2023年开始，俄罗斯统计局将其在乌克兰占领区的4个州的经济活动纳入了统计范围（克里米亚在2015年已经纳入），这四个州2023年gdp约为7.2万亿卢布，2024年为8.1万亿卢布，占当年俄罗斯gdp的4.2%。2023年，不包含乌东4州的俄罗斯gdp实际下降0.6%，2024年下降0.5%。

与此同时，俄罗斯统计局从2023年开始，将军工生产产出按成本法而非销售价计算。俄乌战争期间，俄罗斯对军事工业进行了大量投资，而这些投资，在固定资产形成中已经统计过一次，然后在军工企业中再按成本法统计一次折旧，实际上存在重复计算。仅这一计算方法当年就增加了2%的gdp。

二、虚假繁荣的代价：经济结构的深度扭曲

俄罗斯这种由战争和债务推动的畸形的经济增长，极度扭曲了俄罗斯的经济结构，为俄罗斯的经济崩溃埋下了祸根。

一是产业失衡与“去民用工业化”危机。

俄罗斯原计划是打一场速战速决的快速入侵战争。但未曾料到，这一仗打了三年多还远未结束。而俄罗斯队人力资源和经济资源，其实根本无法支撑一场三、五年的战争。这也是其第二年就需要利用军事技术从伊朗获得武器，第三年需要利用军事技术从北朝获得士兵和武器的根本原因。向外求助，是因为国内已经将人力和经济资源完全押注在战争机器上，最后押无可押了。

但我们也看到了，军事投入挤占了民用经济资源，极度扭曲了俄罗斯的经济结构。2024年，俄罗斯制造业中仅军工相关领域增长7.6%，而其他行业萎缩12%。劳动力与资本向军事部门集中，导致民用产业链断裂。例如，油田设备因欧美企业撤离而缺乏维护技术，半导体产能较制裁前下降20%，基础工业品如硝酸铵（弹药原料）产量停滞。这种失衡使俄罗斯经济愈发依赖军事生产，形成“越打仗越需扩军，扩军又加剧失衡”的恶性循环。

二是通胀螺旋与利率失控。

货币超发与资源集中于军事开支，支付给军队、军工企业的大幅增长的工资，在降低了民品产能的同时，却刺激了民品需求。从而导致了严重的结构化通胀持续恶化。2024年通胀率升至9.5%，2025年可能突破12%。

为抑制物价，俄罗斯央行将利率提高至21%的历史高位，但高利率进一步挤压企业利润。军工企业因债务成本激增濒临破产，民用企业则因融资困难陷入倒闭潮。据《华尔街日报》统计，2024年俄罗斯200余家购物中心及三分之一货运企业面临破产风险。

三是劳动力短缺：战争的“人血红利”枯竭。

战争导致人力资源双重流失：一方面，战场伤亡与逃兵现象严重，三年间超120万人被征召，其中近百万人伤亡，超百万人逃离俄罗斯；另一方面，军工企业扩招至380万人，民用行业陷入“用工荒”，失业率虽然跌至2.3%的历史低位。但这是战时经济导致的结构性劳动力短缺。劳动力短缺推高工资成本，加剧通胀压力，同时削弱经济长期增长潜力。

三、从虚假增长到崩溃前夜：俄罗斯经济的系统性风险难以持续掩盖。

俄罗斯畸形的资源分配结构和经济结构，所导致的结构性风险，已经越来越明显。

一是出口崩塌与外汇危机。

一方面西方制裁重创俄罗斯能源出口。2023年对欧洲石油出口暴跌68%，尽管对亚洲出口增长12.7%，但东方市场体量有限且压价严重。2024年底，俄罗斯商品出口同比暴跌19%，贸易顺差缩水至56亿美元，创五年新低。更严峻的是，印度等国滞留的数百亿美元贸易顺差无法回流，实际外汇储备持续缩水。若2025年能源价格进一步下跌（预计原油价格降至65-71美元/桶），俄罗斯财政赤字将难以填补。

另一方面由于其经济结构集中于其自产自用的军事产品，但国家机器和核心零配件却需要进口，向伊朗、朝鲜进口军备和军人也需要支付外汇，也加剧了外汇危机。

二是债务泡沫与货币信用崩塌。

三年间，俄罗斯总债务增长86%，但gdp仅增长53%，债务/gdp比率突破85%。军工企业负债率已超过盈利能力，俄技集团（rostec）警告称，若利率维持高位，2025年将出现大规模破产潮。与此同时，卢布因资本外逃与制裁持续贬值，2024年兑美元汇率跌破120，2025年可能进一步下探150。货币信用崩塌将加剧进口成本，形成“贬值-通胀-加息”的死亡螺旋。

三俄罗斯经济崩溃的临界点已经来到。

国际货币基金组织（imf）预测，2025年俄罗斯gdp增速将骤降至1.3%，陷入“滞胀”泥潭。军事开支的不可持续性已显现：若继续维持当前军费增速，2025年财政赤字将突破gdp的8%，国家福利基金储备仅剩700亿美元，较战前减少一半，难以长期支撑战争消耗。加之劳动力短缺、技术落后与制裁深化，俄罗斯经济正逼近系统性崩溃的临界点。

俄罗斯的“战时增长模式”本质上是将经济资源集中到军事部门的一次性消耗。尽管短期内通过货币超发、债务扩张与统计手段制造了繁荣假象，但代价是产业畸形、通胀失控与人力资源枯竭。这种模式既无法提升军事实力（战场推进停滞、装备依赖朝鲜伊朗），更无法实现可持续发展。

2025年，随着能源收入下滑、债务危机爆发与内部失衡加剧，俄罗斯经济将面临“硬着陆”。战争或许能短暂维系普京的稳定，但其代价将是整个国家经济的长期衰退与社会动荡。历史经验表明，以军事扩张支撑的经济增长终将反噬自身，俄罗斯的教训再次印证了这一规律。

【作者：徐三郎】