2025年10月4日，64岁的高市早苗在日本自民党总裁选举里赢了小泉进次郎。
胜选后她自己也说，“与其说高兴，不如说真正的困难才刚开始”，结果这话刚落地两天，10月6日日本的股债汇市场就彻底“炸了锅”。
当天日经225指数直接涨了2000多点，收盘时比前一天高了4.8%，报47944.76点，第一次站上47000点；东证指数也涨了3.1%，收盘3226.06点，俩指数都创了历史新高。
说实话，这波上涨看着猛，但日本企业（中国）研究院的陈言早看透了，他说高市跟安倍的政策路子一样，就认积极财政和宽松货币，现在钱没别的好地方去，自然就流进股市了。
其实回头看安倍时期，日本央行搞的量化宽松就把日股从9000点拉到过30000点以上，这次高市接着走这条路，市场早有预期。
不过股市狂欢的时候，债市可就惨了。
日本30年期国债收益率摸到了3.29%，这是有史以来最高的；20年期的也涨了9个基点到2.7%，40年期的一度飙到3.52%。
本来想以为债市能稳一稳，毕竟之前日本央行也调过国债政策，但后来发现市场对高市要扩大财政支出的担忧比想象中重。
前日本央行官员佐佐木寿郎就说，高市可能会让央行加息更难，短期收益率或许会降，但长期国债受财政扩张拖累，收益率曲线变陡是大概率的事。
汇市这边也没好到哪去。
10月6日当天，日元兑美元直接跌了1.5%，快摸到150这个关键数了；兑欧元更是跌到了历史最低。
瑞穗、野村这些大机构都预测，接下来日元兑美元可能会贬到150到160之间，央行加息也会变慢。
老实讲，日元贬成这样，日本老百姓最遭殃——日本大部分能源和粮食都靠进口，日元不值钱了，买这些东西就得花更多钱，出口也没见好，毕竟现在全球需求弱，日本汽车、电子这些主力出口品的市场份额还在掉，贬值根本救不了出口。
“高市交易”早早就动了，机构都在押注啥？
其实早在10月3日，也就是选举前一天，日本市场就出现了“高市交易”——简单说就是机构押高市能赢，所以拼命买股票，同时抛售长期国债和日元。
Pepperstone的策略师说，高市的政策明摆着利好股市；野村证券也提醒，长期国债受财政扩张影响，价格肯定扛不住，日元也会因为美日利差大继续跌。
搞不清的是，为啥这次市场反应这么早？
后来看之前岸田文雄辞职时的情况才明白，上次岸田辞职时，市场是短期跌股票、升日元，这次“高市交易”提前启动，说明大家对选举结果心里有数。
不过专家对这波“提前定价”也有分歧，彭博的木村太郎说，现在说日本经济环境变了还太早，之前市场焦虑已经把长期收益率推高了，可能早就把高市上台的风险算进去了。
但陈言不这么看，他觉得现在日股涨得太猛，已经把宽松预期透支了，年底大概率会从高点跌下来，如果到时候高市拿不出对策，日元一直贬，她的执政基础都会动摇。
还有个事儿得提，现在日本核心CPI还在3%以上，比央行2%的目标高不少。
如此看来，高市想继续搞宽松，还得考虑通胀的问题，不然老百姓日子更难过，市场也会更慌。
高市要当首相了，这些难题绕不开
按计划，10月15日日本会开临时国会选新首相，高市大概率能当选，还得组新内阁。
但她这个首相不好当，麻烦事儿一堆。
首先是政治背景就不扎实。
很显然，日本政坛这几年一直不稳，岸田文雄、石破茂都是因为安倍派的黑金丑闻辞职的，高市作为安倍派的接班人，上台本身就跟老百姓想要“政治清廉”的想法对着干。
虽然自民党在国会里席位还占优，但在野党只是没抱团，真要是联合起来，高市推进政策也会很难。
经济政策方面更没底。
高市竞选时说要发补贴应对高物价，但没说钱从哪来。
日本政府债务率已经到260%了，在全球主要经济体里是最高的，再随便扩大支出，债务风险只会更大。
并非明智之举的是，她还想接着搞安倍经济学，但现在跟安倍那时候不一样了——当年日本通胀低、全球需求旺，现在是高通胀、需求弱，老政策套新情况，大概率会水土不服。
日美关系也是个隐患。
高市虽然在美国留过学，但之前竞选辩论时，主持人让用英文说日美关系，就她没说好，只有茂木敏充和林芳正答得流利。
更何况，美国还跟日本签了贸易协定，把日本进口商品关税从25%降到15%，但陈言说日本企业平均利润率才8%，得额外赚15%才能抵消关税影响，这根本做不到，美国还要求日本投5500亿美元，这些都是高市新政府要扛的压力。
最后是邻国关系。
高市竞选时压根没提怎么改善跟中国、韩国这些周边国家的关系，但中日贸易占日本对外贸易的23%，不搞好关系，日本企业在华业务肯定受影响，经济只会更难。
总的来说，高市胜选后这波市场波动，就是大家短期押注宽松政策的结果，不是日本经济真的变好了。
长期来看，她要解决的问题太多：经济政策没细节、日美关系有沟通障碍、执政基础不牢，还有邻国关系没规划。
要是接下来拿不出实在的对策，日本经济可能会陷进“高通胀、高债务、低增长”的坑，现在股市的狂欢也撑不了多久。
后续就看10月新内阁组建后，政策会怎么定，日本央行会不会调整宽松力度，这些才是决定日本经济走向的关键。
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-