大牛证券｜腾讯控股：视频号商业化保持加速态势，带动广告毛利

腾讯控股3Q22 腾讯网 络广告收入 214 亿元，同比下降 4.7%，环比增长 15.0%，游戏、电 商及快消品行业的需求改善以及广告主所在行业不利因素减弱。其中 社交广告收入 189 亿元，同比下降 1%，较上个季度-17%的降幅大幅 改善，主要由于视频号信息流广告的强劲需求所致；媒体广告收入26 亿元，同比下降 26%。视频号 7 月正式推出信息流广告，续商业化进展有望持续加速，且毛利率更高的视频号广告有望带动广 告业务整体毛利率的提升。微信广告展现出良好的生态效果，视频号 广告在开启商业化后与现有广告业务形成合力，而非竞争关系， 除去视频号收入，微信广告收入亦实现同比增长，其中小程序广告收 入增长迅速，日活账户数突破 6 亿，同比增长超 30%，其日均使用次 数实现更快增长，同比增长超 50%。经测算， 22Q4 腾讯视 频号有望贡献 10 亿元收入，2025 年后有望贡献 300 亿元左右的收入。

药康生物业绩持续高速增长。药康生物成立于 2017 年，前身为南京大学模式动 物研究所，主营业务为销售具备自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展 模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务。营收利润高速持续 增长，2021 年营收为 3.94 亿元，2018-2021 年复合年增长率达 95%，2021年归母净利润 1.25 亿元，2018-2021 年复合年增长率 CAGR 达 179%。