电网设备板块，是这两年A股的牛股集中营，诞生了多只长牛股、慢牛股。所以，对这个板块公司的年报和一季报进行复盘，还是非常有必要的。
经复盘发现，盘后已有6家电网设备公司发布了今年的一季报。从业绩表现上看，其中有两家是同比增长的，还有4家是同比下滑的。而业绩增速最高的一家，竟高达36%！具体什么情况，我们来梳理一下。
先看业绩同比增长的两家公司
第一家，扬电科技，公司是国内节能电力装备领域的龙头，特别是在非晶合金变压器这个细分赛道，市场占有率稳居行业前三。
2026年一季度，公司实现营收3.88亿元，同比增长18.69%；归母净利润2055.24万元，同比增长36.09%；扣非净利润1873.99万元，同比增长32.16%，是这六家公司当中，增速最快的一家，可以说是增收又增利。
其一季度业绩稳健增长的主要原因，有三个：一是，公司通过持续的工艺优化和精细化管理，有效控制或降低了期间费用，从而提升了净利率；二是，凭借与非晶带材上游的紧密协作，保障了核心原材料的稳定供应与成本优势，使毛利率保持稳定；三是，公司在手订单饱满，确保了营收的基本盘稳固增长，规模效应进一步放大了利润弹性。
第二家，中国西电，公司是国内输配电设备领域的绝对龙头央企，也是全球少数具备特高压全系统交付能力的企业，在国家电网特高压设备招标中的份额中，长期位居首位。
2026年一季度，公司实现营收55.24亿元，同比增长5.09%；归母净利润3.47亿元，同比增长17.54%；扣非净利润约3.70亿元，同比增长26.33%！总体上看，公司在营收微增5%的情况下，能实现净利润和扣非净利润两位数以上的增长，还是非常不错的。
其一季报业绩稳健增长的原因，主要有两个：一是，公司在2025年特高压新建项目及国网批次集中招标中市占率稳居行业第一，未交付订单高达51.72亿元，一季度高附加值特高压订单集中交付拉高了整体毛利率；二是，公司狠抓精益生产和成本管控，三项费用占营收比例同比下降约0.8个百分点。
再看业绩同比下滑的4家公司
第三家，众业达，公司是国内工业电气分销行业的龙头企业，通过覆盖全国的销售网络分销ABB、西门子、施耐德等国际品牌的低压和中压输配电产品及工业自动化产品，销售规模长期稳居行业首位。
2026年一季度，公司实现营收25.01亿元，同比增长3.22%；归母净利润9582万元，同比下降3.53%；扣非净利润约9260万元，同比下降约4.32%。整体来看，公司在营收微增的情况下，净利润和扣非净利润均有所下滑，属于比较明显的增收不增利。
其一季报利润微降的原因，主要有三个：一是，受下游制造业客户采购预算收紧影响，高毛利的新能源和工业自动化控制产品销售占比有所下降，综合毛利率从上年同期的13.21%降至12.66%；二是，报告期内，其销售费用同比增加9.3%，一定程度上也吞噬了公司的利润；三是，2026年初实施员工持股计划产生的股份支付费用集中计入管理费用，进一步蚕食了利润空间。
第四家，华菱线缆，公司是湖南省属大型电线电缆制造企业，同时也是国家电网和南方电网架空导线类物资的核心供应商，在特高压导线细分领域具备较强的市场竞争力。
2026年一季度，实现营收12.13亿元，同比增长20.70%；但归母净利润仅3044.43万元，同比下滑5.34%，而更能反映主业经营状况的扣非净利润仅为2198.32万元，还同比大幅下滑21.36%。
总体来说，公司的这份一季报，也属于典型的增收不增利，其原因主要有两点：一是，一季度铜、铝等主要原材料采购价格同比上涨，叠加公司产品定价存在一定滞后性，导致毛利率同比下降，直接压缩了利润空间；二是，报告期内，公司原材料套期保值产生了一定亏损，这部分亏损计入投资收益，对归母净利润产生了较大的非经常性负面影响。
第五家，山大电力，公司是山东大学旗下以“AI+电力”为核心的高新技术企业，专注于输变电设备状态监测、智能巡检机器人等细分领域，在电力物联网智能感知领域具有独特的技术壁垒。
2026年一季度，公司实现营收1.19亿元，同比增长6.95%；归母净利润1451.82万元，同比下滑16.16%；扣非净利润1231.51万元，同比下滑13.12%。
公司的这份一季报也属于典型的增收不增利，其原因主要有两个：一是，由于电网客户项目验收进度放缓，当期完成交付的重点项目中低毛利合同占比较高，导致整体毛利率阶段性走低；二是，由于公司持续加大在人工智能、智能运检等领域的新技术研发投入，研发费用和管理费用保持同步增长，在营收增速有限的情况下，费用端对利润形成了显著挤压。
第六家，万胜智能，公司是国内电能仪表计量领域的领先企业之一，核心产品包括智能电能表、用电信息采集设备等。
今年一季度，公司实现营收2.57亿元，同比增长12.39%；但归母净利润为2229.98万元，同比大幅下滑39.25%；扣非净利润2139.57万元，同比下滑28.68%。整体来看，公司的这份一季报也属于典型的增收不增利，同时还是这六家公司当中，业绩下滑最为严重的一家。
造成这种局面的原因，也可以归结为两个：一是，报告期内，尽管公司智能电表业务营收有所增长，但原材料成本上升和市场竞争加剧导致毛利率有所下滑，同时费用端控制不力，合力侵蚀了利润空间；二是，由于交付回款周期拉长，经营活动产生的现金流量净额为大幅流出状态，占用大量营运资金，间接也推高了公司的运营成本。
