当前房地产需要去库存，因为供大于求，屋价跌跌不休。
在全国的很多行业，国家倡导反内卷，因为很多行业，不管是传统的钢铁、水泥、煤炭，再次出现产能过剩。
就连过去两三年，咱们引以为傲的 “新三样”—— 新能源汽车、光伏、锂电池，也出现了严重的产能过剩。
企业之间价格竞争相当惨烈，最后导致很多企业赚不到钱。
不管是屋价下跌，还是其他很多行业的供大于求、价格下跌，共同造成了目前中国经济通缩，这是很不健康的状态。
反内卷与去库存
从政策面来看，最早在 2024 年 7 月底的高层会议上，首次提出要强化行业自律，防止内卷式恶性竞争。
去年 12 月的经济工作会议上，再次强调综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为。
而目前政策导向下的房地产市场情况，以及其他产业的情况，都让我想起了十年前 ——2014 年到 2015 年，同样是房地产市场低迷、库存很高，同样是很多产业出现产能过剩，同样是经济出现通缩。
2015 年四季度，尤其是 12 月的经济工作会议上，提出了五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，简称 “三去一降一补”。
去产能放在首位，主要针对传统制造业产能过剩，特别是钢铁、水泥、煤炭等领域等高消耗、高排放的行业，问题尤其突出。
去库存，主要针对房地产，排在五大任务第二位。
我们还是通过图表来观察一下当时的形势。
物价变化很重要
首先，看通缩。
相关的价格，主要包含两个方面：cpi 是消费品价格，ppi 是工业制成品出厂价格。
图表数据从 2011 年 7 月开始的。
2011 年其实是整个通货膨胀期，cpi 和 ppi 的价格都比较高。
2011 年经过多次加息、提高存准率、货币紧缩之后，2012 年开始，cpi 增速就很低了，一般在 2% 左右。
而反映工业企业制造价格的 ppi 指标出现了同比下跌，从 2012 年初到 2016 年 8 月，ppi 下跌持续了四年多，其中 2015 年四季度 ppi 同比下跌 5.9%，是那轮通缩中最差的时间节点。
也正是在 2015 年四季度，国家提出去产能，2016 年 9 月之后，ppi 转正，告别通缩。
之所以能走出通缩，主要是 2014 年下半年到 2015 年，国家的货币政策多次降准、降息，大幅放松。
同时，为了配合 “三去一降一补”，国家财政发力刺激楼市、股市，最终走出通缩。
在这一过程中，股市先涨，从 2014 年 7 月开始上涨，到 2015 年 6 月；楼市后涨，全国屋价从 2015 年 4 月开始止跌反弹。
这轮通缩时间很长
我们再观察一下近两年的情况。
同样看这组数据：2021 年 cpi 大幅增长，ppi 也稳中向上，2021 年主要问题是通胀，当时股市稳中上涨，楼市处于爆发期。
2022 年下半年， cpi 和 ppi 同步下滑，2022 年 11 月 ppi 已经由正增长转为负增长，之后到目前依然是负增长，近期的同比跌幅是 3.6%。
2023 年以来， cpi 在零上下徘徊。
由此可见，2023 年以来 cpi 的表现要明显弱于 2014 年到 2015 年，而 ppi 的弱势程度跟上次类似。
本轮 ppi 的同比下跌已经持续快三年了，上一次持续了四年多，这次会不会持续五年，甚至六年？
看当前时间节点，房地产的低迷程度已经远超 2014 年到 2015 年。
而制造业，无论是传统制造业还是新兴制造业，尤其是我们认为是 “新质生产力”、且在全世界都比较领先的 “新三样”，居然也出现了产能过剩。
据相关数据，咱们在新能源汽车、光伏、锂电池领域的产能，已经明显超过全世界所有的市场需求。
过去一年多，欧洲、美国的相关人士都在讨论中国 “新三样” 产能过剩的问题。
虽然出口依然较强，但问题是产能过剩，这样一来价格只能下跌。
无论是出口的产品还是国内内销的产品，价格跌跌不休，跌到最后很多企业赚不到钱。
企业赚不到钱就会裁员降薪，这会传导到全社会的就业群体，影响家庭收入。
进而影响扩内需、促消费。
房地产去库存任重道远
经过对比研究之后，我们发现当前的房地产政策、宏观的货币财政政策、产业政策（包括反内卷与促进楼市止跌）及相关配套措施，跟 2015 年相似。
首先，观察房地产去库存。
从我们#全国房地产市场监测机会与风险监测系统” 中去库存来看，
2014年，随着楼市降温，全国50个重点城市的库存压力快速增长，并于年底见到高点。
2015年，全国高能级城市楼市复苏，领头羊深圳更是屋价暴涨，所以50城住宅库存压力减小，但市场仍供大于求。
所以，2015年四季度国家层面提出房地产去库存，并配套了货币化棚改政策。
直至2016年三季度，库存压力才由正值区间转入负值区间，标志着市场供求关系明显改善，总体步入供不应求的周期阶段。
其后，直至2021年，库存压力指数一直保持负值，也即市场供不应求。
2022年以来，库存压力指数持续处于正值区间，也即压力较大，市场呈现供大于求的特征。
比较可知，这轮供大于求已持续三年多，明显超过上轮的两年半。况且，当前库存指数仍处偏高位。
屋价想要止跌，真心不容易哎，还需要更多时间。
关于去产能，当前情况与2015年比较类似，但结构不同。
2015 年的去产能，主要针对一些传统制造业，而且以国企为主导，政策落地相对有效。
而当前的去产能，也包含民营企业主导的很多领域，包括光伏、锂电池等，靠政策引导力度估计不大，政策效果会弱于 2015 年。
在这样的宏观背景之下，我们也可以观察楼市、股市。
比如股市自去年 9 月底以来出现的波段行情，在通缩情况下，货币财政发力，股市就出现了行情。
前面提到过，上次是股市先起来、楼市后起来。
观察当前，股市起来了，楼市还在低位，楼市会不会有行情呢？
我想，历史会重现，但不会百分之百重演。
咱们的楼市直接回稳以及之后的上涨空间不大，恢复也不会很快。
上述，希望对各位的观察和思考有所启发。
