本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：gpt-5 发布会展现了 openai 在模型智能性、推理效率与产品体系上的全面进化，标志着大模型从“强大”走向“可控、高效、可用”的关键拐点。
openai 正式发布其新一代通用人工智能模型 gpt-5，相较此前各代模型在智能水平上实现了实质性飞跃。看好后续ai应用层爆发，间接反哺底层硬件，维持行业“增持”评级。
gpt-5 的一个大的升级是gpt-5被设计为一个统一的多模型系统。具体而言，系统由三大核心组成：一是主模型，负责处理大多数日常查询，具备高效响应能力；二是“gpt-5 思考”（gpt-5 think）模块，专为复杂问题设计，具备更强的推理与逻辑能力；三是实时模型路由器，能够根据任务的类型、难度、工具调用需求及用户的显式提示判断并分配最合适的模型执行任务。
gpt-5实现“复利型体验”提升，用户短期感知不一定强烈，但长时间使用相信会觉得顺滑、稳定、准确度都在提升。gpt-5 在多项核心能力上实现显著提升，体现出其作为下一代通用大模型的全面进化。首先，在编程能力方面，gpt-5 在多个权威评测中超越同代模型，如在 swe-bench verified 达到 74.9%，并在多项评测中大幅领先。其次，幻觉率显著下降，在多个基准下仅为 o3 的五分之一，并在诚实性方面也有明显改善。第三，长文本处理能力大幅增强，全系列支持 400k token 上下文，aa-lcr 等测试中表现优异。第四，推理效率更高，可在减少 50–80% 输出 token 情况下实现更佳性能，提供多档推理强度选择，且在高强度设定下依旧优于 gemini 与 grok 4。
gpt-5 的推理成本进一步优化。gpt-5的输入/输出价格为每百万 tokens $1.25/$10，较 o3 略有下降，并与 gemini 2.5 pro 保持一致。同时，gpt-5 mini 和 nano 版本价格分别为主模型的 1/5 和 1/25。价格下降降低边际使用成本，推动更多企业和开发者将 llm 融入产品或流程，尤其在客服、代码、搜索、内容生成等场景中实现大规模落地，单位推理成本下降，推理总量上升。
风险提示：ai 需求放缓风险、地缘政治与监管压力风险、供应链脆弱性风险。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：全面升级推理能力，gpt-5将实现复利式增长；报告日期：2025.08.11 报告作者：
舒迪（分析师），登记编号：s0880521070002
李奇（分析师），登记编号：s0880523060001
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