本文来源：时代财经 作者：何铭亮
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“生意好，不代表业绩好”。7月15日，一位民航业内人士对时代财经这样表示。
在中国航协里，这句话的另一个表述，是近几个季度以来常见的“旺丁不旺财”——航班量、客运量早已超过2019年，但国内部份航司的盈利还未完全恢复。
7月14日，A股7大上市航司中有5家公布了上半年业绩预告，其中三大航依旧亏损，合计或至少亏损42.38亿元；海航控股预计（600221.SH）归母净利润实现扭亏，华夏航空（002928.SZ）归母净利润则迎来700%以上的预计涨幅。
截至7月15日收盘，7大上市航司中仅华夏航空一家收涨2.20%，海航控股、吉祥航空（603885.SH）跌超2%，南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）分别跌1.90%、1.48%，中国国航（601111.SH）跌0.67%，中国东航（600115.SH）则平收。
三大航依旧亏损，国航、东航减亏
2025年上半年，中国国航预计归属于上市公司股东净利润约为-17亿元到-22亿元，相比去年同期净亏损27.82亿元，今年上半年其至少减亏超5亿元。
中国东航预计今年前6月归母净利润则为-12亿元至-16亿元；相比去年同期的-27.68亿元，至少减亏11亿元。
南航则预计净亏损13.38亿元到17.56亿元，与去年同期亏损12.28亿元对比，亏损规模有所扩大——过去多个财报季中，南航在亏损的航司中亏损最少，但今年上半年却成为三大航之中唯一一家亏损继续扩大的航司。
亏损原因方面，国航称是因市场供给不均衡、客源结构下沉、高铁网络冲击，以及国际环境不确定性加深、全球产业链供应链变化等因素影响；南航则表示，受旅客结构变化、高铁冲击、国际环境不稳定和不确定因素增多、全球供应链不畅以及汇率波动等多重因素影响，公司经营压力依然巨大。
东航明确指出了市场竞争依然激烈。“2025年上半年，公司持续做强上海枢纽，坚持往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞，新开加密多条国际航线，积极开展‘航空+文旅商展’等立体营销，强化成本管控等，同比实现大幅减亏。但受国内市场价格竞争激烈、国际环境复杂多变等因素影响，预计公司2025年上半年经营业绩出现亏损。”东航在公告中表示。
航班管家数据显示，2025上半年我国民航旅客运输3.7亿人次（仅含境内航司承运数据），同比2024年增长5.9%，较2019年同期增长15.4%。
航班量方面，上半年民航整体运行客运航班达275.6万班次，同比增长3.7%，较2019年同期增长7.2%，其中国内（含地区）增长10.5%、国际下降12.0%（国际航班恢复88%）。
另外也有业内流传消息称，今年二季度各大航司均有不错的“生意”。这也有数据得以佐证，航班管家数据显示，今年二季度，各月客座率皆在84%以上，明显高于历史年份。上半年民航整体客座率达84.1%，高于2024上半年1.9个百分点、高于2019上半年0.8个百分点。
不过，一位民航业内人士对时代财经这样表示，“生意好，不代表业绩好”。
2025上半年，民航国内经济舱平均票价达740元（含税票价），同比2024年下降6.9%，较2019年同期下降7.8%。
换言之，航班量、客运量增长的同时，票价是否下行、航线本身能否盈利，以及以往高盈利的国际航线是否得到恢复，依旧考验着航司们在经营效益上的掌控力。
华夏航空预计上半年归母净利润暴涨
今年上半年，海航控股、华夏航空均预计实现盈利。
海航控股表示，预计上半年归属于母公司所有者的净利润为4500万元到6500万元，不过扣非净利润则依旧亏损4000万元到6000万元。海航方面解释，2025年以来民航市场持续向好，公司推进航线网络提质增效有成效，而且公司大多数租赁债务及部分贷款以外币结算（主要是美元），因上半年人民币升值，公司产生汇兑收益，加之航油价格下降、公司获得资产处置收益等。
支线航空华夏航空业绩预告显示，前6月公司预计归属于上市公司股东的净利润为2.2亿至2.9亿元，同比增长741.26%-1008.93%。从过往华夏航空中报披露的归母净利润来看，规模多在2亿元以下，换言之该公司有望迎来上市以来业绩最好的上半年。
华夏航空解释称，主要受益于民航出行需求改善，公司积极推动航班量增长，提升机队利用率，同时公司抓住支线旅游、淡季出行等市场机会，从而提升客座率。
有民航专家对时代财经表示，华夏航空利润一直有相当一部分来自地方政府的运力采购或补贴，只要实际售票有好转，如低线城市航空出行复苏，在业绩规模相对较低的背景下，就容易比大航司率先呈现好的财务结果。
华夏航空5月在业绩说明会上表示，近年来，中小城市航空消费潜力持续释放，以旅游为代表的因私出行需求旺盛，五一节假日“县城游、小城游”的需求热点也反映出行需求的新机遇，公司将紧跟需求变化，提前进行战略性的网络布局，提升收益水平。
另外，值得注意的是，自去年开始施行的新《支线航空补贴管理暂行办法》上，华夏航空方面解释，老办法按旅客运输量核定补贴，新办法按实际飞行小时核定补贴，解决了原方式对座位数少的支线飞机不利的问题，加大了对使用支线飞机执飞航线的补贴力度，鼓励各航司运营航段成本低的支线飞机进行市场开发与培育。
2024年，华夏航空符合新规之下补贴范围的航段运力占比提升4.4个百分点。
航班管家数据亦显示，今年上半年航班量前十的航司中，华夏航空增速最快，为19.2%，之后依次为春秋航空（9.5%）、厦航（7.8%）、海航（7.3%）。
截至2025年一季度，华夏航空机队规模达到77架，其中包含36架CRJ900系列，30架A320系列，11架C909系列，运力投放创历史新高。
