部分基金仍存在隐形费率高昂的问题，综合费率最高的产品成本高达10%。投资者群体普遍存在不当择时、高买低卖的问题
文｜《财经》记者 黄慧玲 实习生 黄俊兰
编辑 | 郭楠
伴随着公募基金改革步入深水区，更多深层次问题逐渐呈现。
在近期举办的晨星（中国）2025年度投资峰会上，晨星全球高级战略顾问陈鹏提出目前基金业仍存在的两个重要问题：一是部分基金隐形费率高企，综合费率最高的产品成本高达10%；二是投资者群体普遍存在因不当择时、高买低卖的现象，导致投资者回报低于基金本身的收益。
此外，根据晨星发布的《中国公募基金投资者回报差研究报告》，从投资者回报与基金回报的差值（即投资回报差）来看，宽基类被动产品的投资效果明显优于主动权益类金。
如何改善投资回报？晨星认为，改善投资回报的核心在于强化理性决策的能力，投资者需学会建立系统化的基金筛选框架、明确自身风险偏好、采取多元策略分散配置、通过长期持有跨越波动、规避追涨杀跌。
“隐形费率”最高超8%
在基金改革、调降费率的过程中，管理费、托管费、分仓佣金、销售费等费用陆续走在调降的路上。此外，以往不被关注的多项费用名目也开始受到关注。
在陈鹏看来，许多费用属于“隐形成本”，它们产生于基金的销售、管理、运营等环节，种类繁多冗杂，包含交易费、审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、开户费、银行汇划手续费等等。
由于这类费用发生概率低且占比较小，基金公司往往不公开披露。投资者在选择基金产品时难以计算隐形费率，在交易时却可能承担较高成本，这对于普通投资者乃至专业基金经理都并不友好。
晨星统计数据显示，高换手率带来的交易成本成为综合费率蚕食收益最重要的因素。
以2024年度数据为例，综合费率最高的100只基金中，费率下限为3.67%。其中大部分为高换手率产品，综合费率最高的长江长宏混合换手率达3400%，交易带来的隐形成本超过了7%，叠加管理费等显性费率，总费率高达9.81%。
高昂的基金成本并没有带来更好的投资收益。根据晨星调研，长期看来，高费率与投资者频繁换手行为相叠加，严重影响了投资者最终收益，使得超额回报愈加困难。仍以长江长宏为例，2024年度收益为-7.15%，跑输基准20%以上。
图片来源：“MorningStar晨星”小程序
除了长江长宏，富荣福康、恒越智选、东方高端制造、富荣福鑫等多只产品的综合费率也超过了6%。
宽基ETF为何优于主动权益？
近年来，不少投资者的感受是，想要获得超额收益越来越难。据晨星针对美国市场的调研：近十年期间，主动基金能够跑赢指数的概率仅为2%。中国公募市场也存在类似的趋势。
陈鹏分析，早期市场上散户居多，专业投资机构较少。投资机构能够凭借信息差与专业的投资技能跑赢。随着散户退场，中国偏股基金战胜基准的百分比整体下滑。据晨星统计，截至2024年10月末，国内主动基金一年期战胜率已经降到20%左右。
随着过去几年主动产品超额收益空间不断压缩，指数化投资成为大势所趋。相较于主动产品，被动产品最大的特点在于费用低廉，且对于投资技巧的要求更低。
值得一提的是，从投资者回报与基金回报的差值来看，宽基类被动产品的投资效果明显优于主动权益类基金。据晨星数据，宽基指数基金的五年期年化回报为3.68%，投资者回报达到5.2%，投资者回报差为+2.81%。全市场主动权益基金的五年期年化回报为6.67%，然而投资者回报仅有4.03%，投资者回报差为-2.65%。
