新乳业“鲜立方战略”红海中突围：利润创新高、持续高分红，股价回升至2年高点机构唱多

来源 | 财经九号&九号观察作者 | 胖虎

2024年乳品行业受大环境影响整体承压，甚至个别头部乳企都出现了业绩爆冷现象。行业红海之下，企业发展战略和竞争策略的选择就成为能否突围的关键。

在这方面，新希望乳业（以下简称新乳业）或可给行业提供优秀的研究样本。

据新乳业年报数据显示，2024年该公司实现营业收入106.7亿元，营收规模连续三年突破百亿，保持行业头部地位；实现归母净利润5.38亿元，同比增长24.8%，连续5年两位数增长，利润规模创下新高。

从上市头部乳企的业绩表现来看，2024年新乳业的利润增速排到第一。

一季报则显示，今年前3个月，新乳业业绩进一步提升，营收、利润双增，一季度归母净利润同比更是大增48.46%。

与此同时，新乳业的盈利能力连续5年提升，2024年毛利率、净利率表现均创下自身5年来的新高，年报显示，该公司2024年毛利率、净利率分别为28.36%、5.15%，同比分别增长1.5、1.2个百分点；

2025年一季度盈利表现更是高于2024年全年水平，毛利率、净利率水平进一步提升至29.50%、5.25%。从上市乳企的盈利水平看，新乳业的盈利能力在行业内也处于高位。

新乳业能保持业绩持续高速增长、盈利能力不断提升，得益于新乳业战略选择正确。

新乳业董事长席刚就曾提出，在乳品的存量市场中，能够找到的增长机会几乎只有替代性选择和结构性机会。低温鲜奶赛道就是为数不多的机会，从市场上看，低温鲜奶的渗透率由2020年的23%升至2024年的41%。

新乳业正是抓住了低温鲜奶赛道带来的机会红利，该公司坚持“鲜立方战略”不动摇，通过与头部乳企差异化的经营模式，全面推动落地执行。

据年报披露，2024年新乳业的低温鲜奶和低温酸奶均取得中高个位数增长，低温品类占比持续提升，新乳业的过半营收来自低温产品，高端鲜奶和低温调制乳同比实现双位数增长。

此外，新乳业还围绕“鲜酸双强”持续培育战略品类，通过产品创新和渠道立体化覆盖持续渗透，实现市场份额稳步增加。比如，新乳业的中高端“24 小时”系列品类占比持续提升，2024年收入同比增长超 15%。低温酸奶中，特色酸奶品类表现更好，全国性品牌“活润”、“初心”在2024年实现双位数增长。

新乳业在业绩向好的同时，回报投资者方面也十分慷慨。

若2024年度利润分配方案获得股东大会审议通过，2024年每10股分红2.5元，加上中期每10股0.35元的分红，2024财年累计2次现金分红达2.453亿元，占该年度归母净利润的45.62%。

值得一提的是，2024年不仅实现了多次分红，而且现金分红比例创下了新高。作者注意到，近5年来新乳业的现金分红水平均随着利润规模的增加，处在逐步提升之中，近三年现金分红比例更是明显提升，2022年至2024年现金分红比例分别为20.39%、29.97%、45.62%，净资产回报率更是连年创下新高，2021年至2024年，roe水平分别为11.8%、14.05%、16.76%、19.09%，给予了投资者丰厚回报。

在资本市场上像新乳业这样业绩长期稳健向好、分红预期稳定且慷慨的好公司，自然会成为投资者持有的好标的，上市公司的长期主义价值也更加凸显。

反映在股价方面，新乳业的表现可圈可点。数据显示，发布年度业绩次日，新乳业股价一度大涨近5个点，股价也触及18.1元的阶段高位，从目前的股价水平来看，新乳业股价已回升至近两年来的高点，较去年6月份的股价表现更是翻番。

截至5月9日收盘，今年以来新乳业累计涨幅已高达23.34%，在食品饮料板块涨幅居前。

据新乳业发布的投资者关系活动记录表显示，近期中金财富证券、中信证券、华西证券、光大证券、东方证券、兴业证券等多家券商，以及博时基金、华富基金、银华基金、国泰基金、惠通基金等多家基金机构对新乳业开展调研，显示了新乳业在业绩增长的良好表现和业务模式的有效转型之下，资本市场对其的青睐与期待。

华鑫证券给出的研报表示，看好公司“做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增”的五年奋斗目标，继续坚持以“鲜立方战略”为核心方向，通过渠道立体化，提升核心区域终端市场渗透率，维持新乳业买入评级。

中邮证券研报则认为公司新乳业2025年收入逐季向好、净利率持续提升。预计公司2025年营收及净利润仍保持较高增长，同样给出买入评级。

据公开信息显示，最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家。对于新乳业后市的业绩表现以及目标价，多家券商机构都给出了非常乐观的预期。

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