和铂医药:BD数量国内最多,业绩却大幅下滑

2025年04月03日22:54:05 财经 1383

3月31日,和铂医药发布2024年报:报告期内,公司录得收入3810万美元,同比下降57.43%;录得净利润270万美元,同比下滑88%。


和铂目前还没有实现商业化,收入基本来自BD。在业内,和铂早有“中国BD数量之王”的称号。今年一季度,和铂医药密集完成了3项BD,其中最为人瞩目的是与阿斯利康的一笔,两条管线拿到1.75亿美元的首付款。同时,阿斯利康还将与和铂共建一个创新中心。


现在的和铂已经不差钱了。2024年底,和铂在手现金达到1.68亿美元,公司预计2025年底将进一步扩充至4亿到5亿美元。为了提振股价,和铂今年抛出了4000万港币的回购注销计划,目前已经完成3000万。


解决了生存问题的和铂,还有一个外界看来有点好高骛远的梦想:今年1月,公司喊出对标再生元的口号。这次的年报电话会上,和铂医药创始人、CEO王劲松喊话表示,和铂将成为全球生物医药行业的“基础设施”。


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盈利逻辑彻底翻转


前两年,和铂还在内忧外困中挣扎,2022年10月,和铂医药连发两条公告,将两个核心产品“一停一卖”:结束了特那西普在中国的临床Ⅲ期试验;另以最高10亿元的总额,将巴托利单抗出售给石药恩必普


到了那年11月,和铂连刚刚建好,准备用作临床供应的厂房也亏本卖给了药明生物,亏损6193万元。当时生物医药行业“寒冬论”正起,和铂被当成了“难过冬”的典型。


如今回看,和铂当时其实在酝酿一波反弹。


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2022年起,国产创新药出海开始迎来爆发,到2023年,国内出海授权数量首次超过海外引进的数量,成为出海“元年”。和铂恰好赶上了这波出海浪潮,频繁接到大额BD,很快时来运转。


值得一提的是,和铂交易额最大的几笔BD,都有阿斯利康的身影。


阿斯利康最先拉了和铂一把。2022年,和铂医药就将一款靶向CLDN18.2/CD3的TCE双抗的全球权益授权给阿斯利康,获得2500万美元的预付款,最高3.25亿美元的总价。这是国内首次对外BD双抗项目,也让和铂成为最早一批受益于BD的biotech。


到了2024年5月,阿斯利康出手复购,以1900万美元预付款、超6亿美元的总价,购入一款还在临床前的单抗项目。当时这笔几乎是国内最大的临床前管线授权交易,一度引发和铂股价盘中大涨19%


到今年3月21日,阿斯利康再次抛来橄榄枝,引进“两款临床前的免疫研发项目”,首付款高达1.75亿美元。此外,阿斯利康以每股10.74港币的价格认购和铂医药增发的9.15%股份,较3月21日收盘价溢价约37.2%,投资额超1亿美元。


不仅如此,双方还公开表示,北京研发中心由和铂与阿斯利康共享,将推进本次协议下的合作项目及双方更多其他合作。也就是说,未来双方随时会有新的BD诞生。此次业绩会上,和铂管理层透露,近期将披露和阿斯利康的合作进展。


到目前,和铂医药共达成超16笔BD交易,坐拥超过100亿潜在里程碑收入其中仅阿斯利康一家贡献的潜在收入就超过一半。


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一个度普利尤单抗的距离


和铂的收入分为两类,一类是对外授权的首付款收入;一类是经常性收入包括里程碑付款和一些研究服务费,这一项由子公司诺纳生物贡献,更接近于CRO服务,主要通过为合作伙伴提供Idea到IND申报的服务实现。


BD不是年年有,2024年和铂拿到的首付款就不如2023年多,所以营收大幅下降。不过,CRO服务和里程碑收入还是很稳定的,这使得经常性收入板块取得1倍的增长。公司预计近两年能维持在5000-8000万美元里程碑收入的水平,未来随着BD的增多,雪球还会越滚越大。


和铂的核心竞争力来自于其抗体技术平台Harbour Mice。据称,这是全球仅有的四家全人源转基因小鼠平台之一,能够生成双重、双轻链(H2L2)和仅重链(HCAb)形式的全人源单克隆抗体。


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据和铂透露,科伦博泰、百济神州等众多中国公司出海背后都有其提供的技术平台服务。而且公司基本已确定自己的定位。王劲松曾在接受采访时表示:公司不打算自建销售渠道,商业化主要靠合作方完成。


在全球医药行业,再生元也是类似的打法,依靠自有技术平台持续产出高潜力分子,与赛诺菲等大型制药公司的商业化优势互补。业内熟悉的度普利尤单抗,正是基于这样的结合诞生。


和铂与再生元之间,现在就差一个度普利尤单抗了但和铂能做出度普利尤单抗这样的品种吗?


目前公司管线里,巴托利单抗最接近上市。业绩会上,公司披露,预计巴托利单抗会在今年下半年完成批准,2026年成为公司首个商业化产品首次带来销售分成收入。


巴托利单抗是一款FcRn靶点的单抗,但市面上已经有再鼎的同靶点药物艾加莫德在售,同时强生、阿斯利康、葛兰素史克等大药企也都在加码研发相关药物。


2025年3月,巴托利单抗的海外合作方美国生物技术公司Immunovant宣布,决定暂不向监管机构提交巴托利单抗上市申请优先推进新一代FcRn抗体IMVT-1402的开发,令这款药的海外前景存疑。


今年1月,和铂管理层在电话会上表示,期待公司管线中诞生一个20亿至30亿美元的大药。毫无疑问,和铂还有很长的路要走。

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撰稿丨李傲

编辑丨江芸 贾亭

运营|廿十三

插图|视觉中国


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