金融界3月13日消息，泸州老窖（000568.sz）发布公告称，其控股股东泸州老窖集团有限责任公司（以下简称“老窖集团”）计划在未来6个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。此次增持未设置价格区间，资金来源为自有资金及中国建设银行泸州分行提供的专项贷款，其中贷款金额不超过2.7亿元，且贷款比例不超过增持总额的90%。这一举措不仅展现了控股股东对公司长期价值的信心，更在资本市场上引发了对白酒行业未来走向的深度思考。
增持方案设计：财务杠杆与市场灵活性的平衡
此次增持计划的核心在于资金结构的巧妙设计。根据公告，老窖集团拟使用的资金包括自有资金和专项贷款两部分。中国建设银行泸州分行为其提供不超过2.7亿元的贷款支持，且贷款金额占增持总额的比例被严格限制在90%以内。这意味着，若增持金额达到上限3亿元，自有资金需至少承担3000万元；若增持金额为下限1.5亿元，自有资金投入则降至1500万元。这种“高杠杆、低自有”的融资模式，既降低了控股股东的短期资金压力，又放大了资本运作的规模效应。
值得关注的是，增持计划未设定价格区间。这一设计打破了传统增持中“锚定价格”的惯例，赋予操作更大的灵活性。公告中明确，老窖集团将根据资本市场整体趋势及对公司股票价值的判断逐步实施增持。这种动态调整策略，既避免了因股价短期波动导致的被动操作，也向市场传递出控股股东对长期价值的坚定认知——无论股价如何变化，公司内在价值始终是决策的核心依据。
从风险控制角度看，贷款期限不超过36个月的安排，为增持后的股价表现预留了缓冲期。控股股东无需在短期内急于套现，而是能够以更从容的姿态等待价值释放。这种“长周期”的资金匹配逻辑，与白酒行业“重资产、慢周转”的商业模式形成了呼应。
行业背景下的战略意图：存量竞争中的主动出击
当前，中国白酒行业已进入存量博弈阶段。根据中国酒业协会数据，2024年规模以上白酒企业产量同比下滑4.8%，而行业营收同比增长5.3%，利润增幅达8.1%。这一“量缩价涨”的格局，反映出市场集中度持续提升、高端化趋势深化的行业特征。作为浓香型白酒龙头企业，泸州老窖此时获得控股股东增持，背后暗含三重战略考量。
首先，这是对品牌势能的再强化。在茅台、五粮液、泸州老窖“三强鼎立”的格局下，国窖1573系列近年来的高速增长（2024年营收占比突破65%）已形成差异化竞争优势。控股股东的增持行为，客观上为高端产品线的市场拓展注入强心剂。其次，增持计划与产能扩张形成协同效应。泸州老窖2024年披露的“十四五”规划显示，其基酒储备已突破30万吨，此次资本层面的动作，或为后续产能释放提前铺垫市场信心。最后，在消费复苏的宏观背景下，此举可视为对行业周期的主动布局。国家统计局数据显示，2025年1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，其中烟酒类消费增速达8.2%，控股股东显然瞄准了需求回暖的窗口期。
值得注意的是，此次增持恰逢白酒板块估值修复阶段。wind数据显示，截至2025年3月13日，中证白酒指数动态市盈率为28.7倍，较2024年四季度低点回升12%。控股股东选择此时入场，既符合价值投资的逆向思维，也可能引发机构投资者的跟随效应。公告特别强调“增持期间及法定期限内不减持”，这种承诺进一步强化了市场对公司治理稳定性的预期。
市场反应与潜在影响：信心修复的连锁效应
从资本市场反应来看，此次增持计划呈现出“短期提振”与“长期重构”的双重特征。公告发布当日（3月13日），泸州老窖股价微跌0.38%，但此前三个交易日累计上涨3.56%，成交额显著放大至27.19亿元。这种“利好兑现”式的波动，反映出投资者对增持计划的实际效果仍持观望态度。不过，北向资金动向值得关注：3月11日-13日，香港中央结算有限公司账户累计净买入泸州老窖股票2.1亿元，显示出外资机构对此次动作的认可。
从行业层面看，泸州老窖的增持可能引发示范效应。同日披露增持计划的福能股份（600483.sh），其控股股东拟投入资金仅为1亿-2亿元，且完全依赖自有资金。相比之下，泸州老窖“自有+贷款”的模式更具创新性，或为其他白酒企业提供融资增持的参考样本。特别是在行业分化加剧的背景下，头部企业通过资本运作巩固竞争优势的趋势或将延续。
对于中小投资者而言，此次增持的价值在于信号传递。控股股东以真金白银表达信心，本质上是对公司治理机制和市场定价能力的双重背书。公告中“增强投资者信心，维护广大投资者利益”的表述，与证监会2024年提出的“提升上市公司投资价值”政策导向高度契合。若后续股价因增持获得支撑，可能吸引更多社会资本关注白酒板块，形成良性循环。
泸州老窖控股股东的此次增持，既是对企业内在价值的重估，也是对行业变革期的战略卡位。通过金融工具创新与市场判断的结合，公司正在探索一条资本运作与实业发展深度融合的路径。在白酒行业从规模扩张转向质量提升的关键阶段，这种主动作为或将重构市场竞争格局，为投资者带来更多价值发现的机会。
