来源：草根光伏
东边日出西边雨，道是无晴却有晴。在泽润新能提交IPO注册朝上市迈出实质性步伐之时，另一家光伏硅片厂商的IPO却提交注册一年多后彻底凉了。
2月7日，上交所网发布了关于终止美科股份首次公开发行股票注册的批复，证监会决定终止美科股份公开发行股票并在创业板上市注册程序。
美科股份IPO注册材料于2022年6月7日获受理，同年7月5日完成问询程序，2022年12月12日通过上市委会议，2023年11月10日提交注册，但14个月仍未有结果，直到2025年1月8日终止注册，2月7日更新最终审核结果。
美科股份这次IPO，保荐机构为国信证券，计划募资50亿元，用于投建包头美科硅能源有限公司三期20GW单晶拉棒项目以及补充流动资金。
美科股份是总部位于江苏镇江的领先硅片厂商之一，创始人为有“中国光伏切片第一人”之称的王禄宝，美科的产业经验最早始于2003年，为尚德电力供应硅片。
经过20余年的行业深耕，美科股份已发展成为全球拥有9000
多名员工，总资产达到182亿元的大厂之一，且顺势拓展到下游组件和光伏电站产业。
目前，美科股份现拥有6个生产基地，硅棒/硅片年产能达到80GW+。其中，扬中基地切片产能36GW、组件产能2GW，包头基地37GW单晶拉棒，四川眉山基地32GW单晶切片，云南红河洲48GW单晶拉棒，老挝万象10GW切片、2GW组件，浙江义乌基地则在规划建设当中。截至 2024年末，公司已建成约 56GW 单晶拉棒产能和约48GW单晶切片产能、4GW组件产能。
就产能规模而言，美科股份的产能排在TCL中环、隆基绿能、高景太阳能、双良节能、弘元绿能、江苏新霖飞之后，是一家拥有领先技术优势和品牌沉淀的专业化硅片厂商。
但美科股份没有遇到IPO好时候，其于2022年开始谋求IPO时光伏行业已迎来拐点，随后行业步入下行周期加之经济大环境使然，令资本市场直接融资渠倾向收紧，导致其IPO一直未能顺利成行。
美科股份存在对硅片业务依赖度较高的风险。2021-2023年，该公司单晶硅片收入金额分别为34.08亿元、117.60亿元、103.57亿元，占主营业务收入的比例分别达到95.92%、92.55%、83.89%。
同时，在业内看来看，美科股份IPO的胃口太大，计划募资50亿元，以及硅片环节存严重供需错配，一线头部厂商接连巨亏，也或多或少影响了其IPO进程。在此行情下，硅片厂商IPO难免存在加剧市场竞争，资金投向剩余产能的市场疑虑。
2024年硅片环节上市公司的亏损尤为惨烈。归母净利润口径下，TCL中环2024年预亏82亿-89亿，隆基绿能预亏82亿-88亿，弘元绿能2024年预亏25亿-27亿，京运通预亏16.8亿-24.5亿，双良节能预亏16.8亿-19.8亿，华民股份预亏2.4亿-3.5亿。
尽管终止IPO程序，但美科股份已形成了规模化，具有稳定的营收和利润增长点。
2021年度、2022年度及2023年度，美科股份分别实现营收36.12亿元、129.00亿元和125.52亿元。其中，2022年营收为2021年营收的3.57倍。
客户方面，美科股份的大客户多为行业排名靠前的电池片及组件厂商，与通威股份、爱旭股份、正泰集团、润阳股份、中润光能和韩华集团建立了稳定的合作关系。
不过，考虑到硅片环节普亏，想必美科股份也很难独善其身，陷入亏损的境地。以此来看，这次IPO折戟沉沙，对其也是一次不小的打击。若硅片环节延续亏损势头，其资金链恐进一步承压。
招股书显示，2021-2023年，美科太阳能的资产负债率分别为53.57%、68.06%和71.64%，合并资产负债率分别为67.92%、71.08%和75.83%。报告期内，该公司的合并资产负债率均高于同行业可比公司平均水平。
美科太阳能还存在经营活动现金流量为负的风险。2021年度，该经营活动产生的现金流量净额约为-5.28亿元，2022年度约为3.49亿元，2023年度则约为-24.40亿元，经营活动产生的现金流量净额多次为负数。
美科股份是光伏“独角兽”之一，先后入选胡润《2023全球独角兽榜》、胡润《2024全球独角兽榜》，还先后荣登2024年全球新能源企业500强、2024 “中国能源企业500强”，IPO前的估值高达210亿元。（草根光伏）
